糾結到何時

股市很糾結——A股的估值已經到達歷史低位，而經濟進一步衰退以及貨幣政策持續緊縮令其前景不明；房市很糾結——房價已然松動，是趕緊抄底還是靜待崩盤？房地產企業的資金鏈情況與政策調控何時放松都是變數；金價很糾結——QE3會以怎樣的面目出現，以及歐債危機何去何從，讓具有貨幣自然屬性和社會屬性的黃金忽明忽暗。

到底持有還是放棄？這樣的糾結到何時？

Hold不住的通脹

都是貨幣惹的禍，對于任一種資產的糾結都可以歸于貨幣政策上，而貨幣政策的松緊又取決于通貨膨脹。《錢經》早在20101年的時候就指出這輪通脹的持久性不能低估，如今看來，三年可能都是較為樂觀的估計。

為什么在貨幣政策如此緊縮的情況下，通脹依然控制不??？勞動力成本上升是關鍵的因素。筆者近期就聽過很多民營企業家對此的“控訴”：一家在大連生產貨架的企業，給工人的工資是三千元，包吃包住，一頓飯只吃餃子不行，必須配幾樣菜；一家江蘇臺州的服裝企業，工人工資兩千五，福利待遇不比國企差，并且持續改進中……

這或許是改革開放三十年來，中國的企業第一次感受到人力資本快速上升的壓力。資本價格取決于其稀缺性，人口紅利的消失令勞動力價格的上漲不可逆轉，成本推動型的通脹不是緊縮貨幣如此簡單就能控制住的。可另一條路：讓經濟深度衰退，這是政府愿意看到的嗎？

政府的態度看似曖昧實則明朗——提高通脹的容忍度，力保經濟的平穩。因為從這輪通脹的成因看，在某種程度上隱含著縮小貧富差距的趨勢。富人們為了避免財產被侵蝕，會選擇置業，但政府嚴格進行房產調控，避免房價過快上漲影響民生。于是，我們看到的景象是：藝術品、鉆石、翡翠、和田玉甚至高檔紅酒、白酒的價格暴漲，還伴著大量富人的海外移民，這是富人為保衛財富做出的理性選擇，而股票從來不是中國富人的首選。

如何讓你的財富保值增值，盯住富人吧。

要學就學索羅斯

在中國為控制通脹殫精竭慮之時，國外也在為另一種貨幣問題而焦頭爛額，就是債務危機。最近，標準普爾已經將意大利的主權債務評級下調一級至A，歐債危機進一步擴大。西班牙的債務已經相當于希臘、愛爾蘭、葡萄牙三國的債務總和，而意大利的債務又是西班牙的3倍。如果意大利出現大規模違約，歐洲金融穩定機制（EFSF）目前的規模是絕無能力施救的，歐洲央行（ECB)的壓力將放大，甚至威脅歐元的存在。

2008年的金融危機爆發后，在全球金融機構同仇敵愾的施救下，經濟似乎已走出困局，有人甚至認為次貸危機只是一個偶發事件，經濟不可能出現二次探底。如今這樣的信心早已蕩然無存。如果歐美經濟確實再度陷入衰退，據預計中國的出口會下降15%，GDP增長率會降到7%。

歐元的悲劇主要在于歐元區貨幣政策與財政政策的錯位，經濟政策與選舉機制的錯位，這是一種先天畸形的貨幣，歐元區可以同歡樂，卻無法共艱難。而這又何嘗不是當今世界經濟和中國經濟的寫照呢？

矛盾與錯位是常態，而和諧與平穩是暫時的，這樣的邏輯辯證思維下催生另一種投資哲學，就如索羅斯一樣尋找市場的漏洞，然后一擊中的。中國投資者被所謂的“價值投資”洗腦多年，該醒醒了，巴菲特的投資哲學背后那套強大的投融資體系是不可復制。巴菲特就如內力深厚的武林高手，盡管招式笨拙卻有效，是因為有強大的內力做支撐。相比較而言，索羅斯的投資哲學則至陰至柔，在這個動蕩的世界里大有用武之地。

在目前的市場環境下，我們給投資者的建議就是要劍走偏鋒。

對于那些看似“奇門異類”的投資品種要給予極大的關注，比如藝術品、酒類、玉石等，他們會以其獨特的品質成為富人們守衛財富的首選。此外，對于帶有對沖基金性質的結構性產品也不可忽視，因為其包含著做空機制而顯得異常輕靈，適合如今的混沌局面。當然，假如對國際政經格局、貨幣體系理解很深，那么在外匯市場上做個貨幣對也是很不錯的選擇。總之，股票和房產這些投資品中的“名門正派”可能會繼續讓你失望。

請習慣滯脹

在民間，還有一種介于虛擬與實體經濟之間的財富增值渠道，就是高利貸。目前，高利貸的盛行與影子銀行的興起已經引起了監管部門關注，其隱含風險有多大，何時會爆發，我們不得而知。假如你不敢參與到這場放貸游戲中，也要知道其產生的背景，也就是中國經濟已陷入長期滯脹局面，這是你未來做投資理財決策的大前提。

過去推動中國經濟高速增長的兩大動力——出口和投資已經難復當年之勇了。因為出口導向模式下貨幣政策的騰挪空間變窄，而主導投資拉動型增長模式的地方政府則受財政預算約束和融資約束，難有作為，消費要接過中國經濟的接力棒尚待時日。經濟增長在8%左右是恰當的水平，通貨膨脹率在5%左右不算高，守衛財富越來越難。

凡事有利就有弊，財富的保值增值難，反倒會讓你拋棄幻想，不去指望過高的收益率，而踏踏實實的做好資產配置，進行穩健投資。股市已經提供了足夠的安全邊際，沒必要過于悲觀；房市由于長期沒有做空機制，風險的釋放只是剛剛開始；黃金沒必要神化，它只是國際政經博弈的一個工具，而從目前的情況看，依然在朝著上漲的一面傾斜。

市場很糾結，但你不要糾結，請保持一顆平常心來應對長期滯脹局面。美國上世紀70年代的滯脹中，誕生了眾多至今還雄踞天下的偉大企業，因為他們經歷過“在冬天里如何賣好冰激凌”，鑄就了內在的強大。個人同樣如此，中國的歷次通脹中，從來沒有靠外物能抵御得了的，無論是以前的彩電冰箱，還是如今的房子。提升個人人力資本的價值才是最重要的，所以學習是最好的投資，創業是勇敢者的最佳路徑。