葡萄期酒沒起泡

在葡萄酒的釀造工藝上，每17克糖讓1升的葡萄汁發酵成1度酒精度。伽利略的數理公式也無法推算出，他眼里的“陽光凝成的液體”經過幾個世紀的衍生，已經成為一種潮流投資品，2009年至今，葡萄酒投資更快熱到“燙喉”。2002 年到 2010 年五大酒莊酒品的年平均漲幅驚人。其中，指標品種拉菲平均每年漲幅達 30%，幾乎是黃金年均漲幅 17%的一倍。趁著投資熱勁兒，中國三大葡萄酒酒商張裕、中糧、王朝也開始效仿“期酒”模式，銀行、信托也成為這一輪投資增長的參與者和受益者，盡管也是典型的資金推動泡沫，剛剛起步的國內葡萄酒還未到起“泡”時。

期酒投資，可期

像“期房”一樣，“期酒”是還沒裝瓶的酒。葡萄酒完成發酵工藝后，在剛剛放入橡木桶陳釀環節，客戶就可以購買其所有權，這時客戶購買的葡萄酒即為期酒。此時的葡萄酒尚不能飲用，還需要存放在酒窖中，經過18-24個月的陳釀，等到佳釀完全成熟，裝瓶出窖，始得交付。

根據環球葡萄酒的統計資料顯示，如果過去3年精選法國波爾多地區10種葡萄酒進行投資，回報率為150%，等到10年翻五倍，大大超越同期道瓊斯指數和標準普爾指數成分股增幅。

并非二十幾萬種葡萄酒，凡品須在上市后兩三年內飲用。只有占總量0.1%的葡萄酒才具有陳年10年以上的潛質。能陳放10年、20年和50年的名酒一般才具有收藏價值。

期酒向這些人銷售：對具有一定的葡萄酒專業知識、擁有較高的收入水平和風險承受能力。因此，在期酒銷售過程中，葡萄酒企業基本都會把目標市場定位于高端客戶。但傳統銷售模式下葡萄酒企業很少接觸高端消費者，尤其是以投資為主要目的的高端消費者。國內第一個紅酒信托投資產品是工商銀行和張裕合作出品的2007年份期酒，由于產量相當有限，愛斐堡期酒僅限量出售了100桶，當時推薦價為每桶18萬元，而上市定價將是每桶28.8萬元，一經發售，迅速被搶購一空。“期酒是葡萄酒中最高端的金字塔尖，我們非常看好這塊市場”，張裕副總經理孫健介紹。2011年，張裕集團攜手中國銀行、中海信托推出首款歷史主題的葡萄酒理財產品——張裕百年酒窖1912品重醴泉干紅葡萄酒系列理財產品，作為目前國內唯一一款收藏級葡萄酒，市場價位近萬元。

期酒投資在中國剛起步，而在交易額占到世界期酒交易份額90%的波爾多，正式現貨的期酒非常火爆。酒莊通過國外的中間商，歷史俗成的挑選有能力的紅酒出口商和進口商售賣期酒，轉給各國分銷零售，最后到消費者的手上。

目前我國，進行國外期酒投資可通過有期酒成交的公司，也可以選擇國內期酒代理的代理商，通過合同約定交貨和成交價。但這就變成純粹跟這個公司的交易關系，如果這個公司或上游企業倒閉了，這個合同就作廢了，沒有擔保，風險很大。再者，波爾多期酒給中國的份額向來很少，只有現酒交易量比較大的買家才能拿到稀有期酒的份額。

隨著中國酒客購買力不斷飆升，香港被預測會在2012年成為除法國、倫敦之外，葡萄酒交易的第三大坐標。上海葡萄酒交易中心也可能會成為葡萄酒交易新貴，“期酒”在中國，有市場，有預期。

基金，少點火候

隨著中國首只葡萄酒投資基金鼎紅基金(Dinghong Fund) 的發售，人們最擔心“波爾多泡沫”只是時間問題。資深分析師給出建議，葡萄酒投資目前來說都是理智的成長空間，還沒到一個大爆發的階段，會以怎樣的形式爆發有待猜測。

“葡萄酒基金門檻更高，現在正在公開招募的第一只葡萄酒基金，剛開始起步，還不是一個買入的好階段，操盤會比較辛苦一點。做先烈比較容易。未來會慢慢流行起來。這就預示基金未來就會成為潮流，成本會比較高，也會更安全，”波爾多葡萄酒學院國際講師李斯偉說。

葡萄酒基金投資不像證券基金，現在專業理解層面存在一個很長的距離，如果不是實物投資者，不是長期購買葡萄酒，操作基金風險會很大。“價格為什么會突然變化那么大，如果單純因為收藏的關系，應該是一個穩定的增幅，如果突然有個爆發性的增長，一定是因為資金的投機行為。資金帶動是70%，30%是投資者對紅酒本身的投資興趣，”中融國際信托有限公司方計斌介紹。

相對于悲觀者對剛起步風險的預期，更多人看中的是機會。如果以國內現有富裕階層 18 萬億可投資產計算，如果其中 0.5%進入紅酒投資領域，投資額可能將達到 900億，該數額遠遠超過波爾多投資級紅酒的年銷售額（波爾多年投資級紅酒產量 1000 萬瓶，初步估計銷售額300億-400 億）。

“就信托產品來說，現在80%以上的資金還是在房地產里，但是現在市場的政策導向比較明晰，房地產風險比之前大，剩余資金要選擇其他行業。傳統行業的利潤率不高不受青睞，大部分傳統行業承受不了這個資金，但是收藏品、酒類會凸顯投資價值，”方計斌說。

不是百分比增值，而是以幾何級數倍增，看看藝術品。信托資金的介入一方面讓市場熱起來，另一方面則成了噱頭，很多人恐怕它跟房地產和黃金市場一樣，銀子變炮灰。

變現，以酒養酒

變現難不難？行內叫“接盤”，目前期酒已經有很好的回購制度，但務必留意條款，尤其是傭金率。期酒到一定時間變成現酒，跟實物投資在拍賣行一樣，在一個沒有公眾的舞臺的領域，需要找到接盤手。

拍賣是一個很正規的渠道，或者通過紅酒圈的關系網一對一的購買。李斯偉介紹，“譬如我是一個葡萄酒公司，有很多買手和買家，大家信得過，就可以出售。但對個人來說，往往只是表面上增值了，拿出來可能三萬也難有人問津”。葡萄酒基金成熟之后，對于期酒、實物和拍賣的平臺來說，需要的一個是了解和一個是圈子。

期酒交易有個好處，“拿著那張紙的時候是真實性是最強的，拿著酒的時候已經要對瓶子負責，不提貨的話，會儲存在波爾多很多出名中間商恒溫標準酒窖，或者是存在國際公認香港皇冠酒窖，比較多的人認可，”李斯偉說。提現拿到家，風險也隨著來了。

接盤手投資期權要比投資原瓶的風險小。但是市場上投資原瓶酒的人還是很多，“因為很快就變現了”。

葡萄酒很美妙的地方是可以經常去欣賞它，“拿著一個股票交易記錄，沒感覺，而如果看著你的資產放在酒窖，這讓交易更具美感。國外實物投資還是占多數，赤裸裸的基金投資還是小眾”，一位投資人說。

在法國買個葡萄園

還以為買酒莊只是企業和企業之間的并購行為？out了。葡萄酒熱顯然已經燒到了莊園，個人置業葡萄園沒有門檻，只要有錢。

法國最近出手的一個110公頃知名的二級莊園Cheateau Lascombes，成交價是2億歐元，每公頃要170萬歐元，1700多萬人民幣一公頃，大概是100米×100米這一小塊地，算下來，在法國買知名莊園，每平米的花費是人民幣1700元。

有錢，到法國買地。

好事者拿上面的案例算了一筆賬，如果將酒莊存量的期酒全部賣掉減去傭金，大概賣1.5億人民幣，回報期大概是12.5年。盡管回收期比較長，但這個貌似噱頭大于回報的買賣仍然攔不住亞洲財主們的砸錢熱情。

今年三月，首次以個人名義對海外知名葡萄酒企業實現收購落地，通靈珠寶CEO沈東軍與法國樂朗酒莊擁有者杜克家族(Ducos)簽訂協議，購買了法國波爾多地區百年老字號樂朗酒莊100%股權。這筆資金遠超中糧酒業今年2月份耗費資金1億元發起的對同為波爾多地區雷沃堡酒莊的收購案。

個人投資葡萄園會越來越多，在法國最熱的葡萄酒產地波爾多至少六家酒莊已經被中國人所有。

“雖然葡萄酒買賣還可以，但現在歐洲經濟并不是很好，很多葡萄莊園主都想出貨，現在購買葡萄園是一個機會”，盡管前期資金投入大，但波爾多葡萄酒學院國際講師李斯偉手上這樣的案例仍在看漲。

作為莊園酒主產區，波爾多莊園一定頂級極品，但是作為購買者不一定要入手波爾多地區酒莊。與波爾多操作難度大相比，法國南部反而有更多實干家和真正懂得葡萄園生產的人在操盤莊園投資，更適宜入手。

較于舊世界酒莊門檻的各種高，去新世界置業葡萄酒莊園可能更劃算。早期投資澳洲葡萄園的投資移民更看重的是“洋戶口”，但無意間大量的“投資移民”把成品酒帶回中國銷售，導致某段時間澳洲葡萄酒在國內熱銷，促進了中國酒客對澳洲葡萄酒等一些新世界酒品的認識。南非，智利阿根廷等投資收益率比較高的葡萄產區，即便是沒有舊世界等級森嚴的紅酒品級規范，一樣不乏頂級好酒，不輸舊世界國家酒品的投資價值。

置業，看專業估價

在法國，根據地產知名度和它的收益，有兩種方法來評估。所以，如果某個葡萄酒莊園出產的葡萄酒只有原產地名稱而沒有品牌，那么評估其價值的時候就要看一下其名下的土地、建筑、股票和價值。如果產生了一定的利潤，通常評估這個評判的方法就是將年收益乘以（10-20）。然而，如果規模較大，比如Cosd’Estournel，則可乘以50。

在法國，釀酒廠增值是很有優勢的。Domaine Jean-Pierre X售出的Chablis domaine—酒標底部有小幅的Domaine Jean-Pierre X字樣—僅靠重新發售并貼上新標簽“Domaine +新業主姓名”就可以迅速增值。

在新世界，一些較為著名的品牌卻難以評估其價值。比如，在美國，條件相等的情況下，在超市銷售的葡萄酒品牌價值比在餐廳銷售的低。

八步，入手葡萄園

如果你想買葡萄莊園，第一條路是可以與賣家直接聯系，更方便的做法是通過海外酒莊代售中介公司獲得待售酒莊相關訊息。中介公司可負責辦理簽證觀光，甚至在當地找到提供中文服務的律師但需支付較高傭金。剩下的，就掏錢吧。

八步入手葡萄園

1

委任一位政府注冊的房地產測量師。在歐洲等地的協會可以拿到一些名單，可以選擇這些測量師。

2

向當地政府遞交酒莊買賣申請，法國批準交易的叫SAFER的制度。

3

做貸款評估。在歐洲貸款跟中國是完全不一樣的。在歐洲銀行和發展商是獨立分開的，所以這個價格銀行會幫你評估。值得注意的是，貸款酒莊買賣須經第三方擔保。

4

了解所購買酒莊的儲藏情況。這些信息將極大影響到未來葡萄酒在市場上的價值。

5

申請一份保險，讓酒莊能獲得比投資更多的市場價值。

6

商業價值評估。這是最難分析計算的參量，酒莊的品質和可靠度取決于葡萄酒莊園所有者。別忘了核對品牌注冊情況。

7

請律師仔細研讀勞動合同。購買一座葡萄酒莊園酒常常意味著與管理層之間延續所有現存的勞動合同。

8

雙方律師確認合同，達成一致后，簽約付款，通過買方法律事務所的擔保賬戶進行中轉，是更為保險的做法。

入市必讀

葡萄酒為什么叫紅酒？

紅葡萄酒（俗稱紅酒，Red Wine）是葡萄酒的一種，但是國內比較多就的是紅酒作為葡萄酒的代名詞。這個是約定俗成的說法。葡萄酒除了紅酒（紅葡萄酒）之外，還有白葡萄酒，桃紅葡萄酒根據國際葡萄與葡萄酒組織的規定(OIV，1996)，葡萄酒只能是破碎或未破碎的新鮮葡萄果實或葡萄汁經完全或部分酒精發酵后獲得的飲料，其酒度不能低于8.5度。但是，根據氣候、土壤條件、葡萄品種和一些葡萄酒產區特殊的質量因素或傳統，在一些特定的地區，葡萄酒的最低總酒度可降低到7.0度。

82年的葡萄酒都是好的嗎？

國內紅酒投資者對于法國紅酒的了解，基本上都是始于以拉菲為代表的法國五大酒莊。

新老世界會酒品各有區分，但法國波爾多仍占據了大多人心中最好酒的產區，1982、1986、1996、2000、2003、2005、2009、2010年對波爾多酒來說都是好年份，但并不能一概而論。1982來說對拉菲是一個好年份，但對很多其他品種中2000年產的波爾多酒也過期了，所謂有投資價值的酒，一定是要在成熟期和年份結合的上行區間。

怎么看紅酒的成熟期？

成熟期也叫“適飲期”，任何一款酒的生長周期都是一個拋物線，買葡萄酒一定是上升期間的葡萄酒，如果下降期間就說明它已經不能喝或者不好喝，飲用價值和投資價值都不高。喝一瓶酒就要在拋物線的最頂峰，也就是成熟期。最成熟的時候最好喝，發展到成熟期這個階段就是投資期最佳的時候。一般新世界的葡萄酒5-7年的保質期，現在喝一款06年的新世界葡萄酒很好喝。很多人存了很多酒，但是絕大多數已經過期了，飲用價值已經沒有了，很難有投資價值了。

紅酒投資的幾個漏掉的點？

●血統和門第

舊世界的國家比如法國為首，會有很多分級制度，產生很多出師有名的酒，帶動商業價值就很高。最著名的血統1855拿破侖三世定下來的法國美度區分級制度，當時總共定了六十一款紅葡萄酒，如雷貫耳的拉菲、拉圖、武當都是出自這個系統。

●交易歷史

國內的拍賣會很多作假，純粹是商業行為，一定要找知名度高的拍賣行和公司。交易歷史是在拍賣會是最好的投資指向和信用評定。

●葡萄酒的生長特性

譬如丹寧度、酸度和糖度。很多國內朋友判斷好壞取決于酸不酸，這是個誤區，白葡萄酒保持長時間的保質期多取決于它的酸度。而在有些區域和國度，酸度高在某些產區是很重要的。意大利的葡萄酒都很酸，不影響他們進入頂級好酒，意大利飲食偏酸，配餐搭配學要求酒就應該更酸來配合食物。丹寧度就是我們在舌頭上又咬口的感覺，很像喝茶一樣，這就是丹寧酸，是天熱防腐劑，好的葡萄酒想儲蓄時間長一定要有丹寧。譬如2009年頂級波爾多葡萄酒上萬塊錢，丹寧度會非常強，喝起來是不好的，它的保存期可能是三十年，那最好喝的時候可能是在三十年后。包括甜度，這些內在特性是判斷葡萄酒的好和不好。