淺析上調存款準備金率的原因及影響

摘 要：從2010年11月開始，央行連續八個月九次上調法定存款準備金率，特別是11月的兩次上調僅相隔十天，這引發了對貨幣政策的一系列猜想，目前貨幣政策調整已基本告一段落，筆者就此輪調整的原因及影響做一個簡單的分析。

關鍵詞：法定存款準備金率；原因；影響

中圖分類號：F0 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4117（2011）12-0244-01

引言：所謂存款準備金是指銀行等金融機構為保證客戶取款及資金清算需要而準備的在中央銀行的存款。存款準備金分為法定存款準備金和超額存款準備金，其中由中央銀行規定的存款準備金為法定存款準備金，它在一定程度上保證了銀行的清償能力，超過央行規定的部分為超額存款準備金，法定存款準備金占其存款的比例為法定存款準備金率。法定存款準備金一部分是銀行等金融機構的庫存現金，另一部分是存放在中央銀行賬戶上存款。在現代銀行制度下，存款準備金制度的實行已不僅僅是是為了保證客戶取款及資金清算防范擠兌的需要了，而是已經演變成政府或中央銀行控制商業銀行等金融機構體系信用創造能力及調節貨幣供應量的重要工具，是中央銀行調整宏觀經濟的傳統的三大貨幣政策工具之一。

一、法定存款準備金率上調的原因

法定存款準備金率通常被認為是貨幣政策最猛烈的工具之一，其通過貨幣乘數影響貨幣供給，即使很小幅度的調整，也會引起貨幣供應量的巨大波動，對宏觀經濟和社會心理預期產生顯著的影響，但它又有一定的滯后性，因此西方發達國家都減少或者取消法定存款準備金率的使用，但我國至1983年中央銀行開始行使職權來一共調整了43次法定存款準備金率，尤其是從2010年11月開始，連續八個月九次上調法定存款準備金率，達到了21.5%的歷史高位。為什么在西方國家放棄法定存款準備金率工具的同時及世界金融危機還沒有完全過去的情況下我國會如此頻繁的對其進行調整，筆者認為有以下原因：

（一）信貸投放量增長過快。自2002年以來，我國新增貸款量逐年增長，特別是受全球金融危機的影響，2008年增長33%，2009年更是增長了98.72%，幾乎翻了一番，隨著我國經濟的觸底回升，新增貸款量雖有所回落，但絕對量是是很大的，截止2011年9月，本年累計新增貸款量已經達到56800億，已遠遠超過金融危機前全年的水平。這輪新增貸款量的上漲雖然有一定的政策因素，特別是為了擺脫金融危機所采取的量化寬松貨幣政策的影響，但金融機構本身也有一定的原因。吸收存款和發放貸款是銀行的主要業務，存款利息和貸款利息之間的差額是銀行利潤的主要來源，因此，為了獲得更多的利潤，大部分商業銀行在大量吸收存款的同時也大規模的發放貸款，這不僅容易造成銀行內部競爭惡化，還容易導致經濟過熱，誘發通貨膨脹和資產泡沫。

（二）外匯占款增長過快及國際“熱錢”的流入引發流動性過剩。外匯占款是中央銀行收購外匯資產而相應投放的本國貨幣，購買外匯形成本幣的投放，所購買的外匯資產形成國家的外匯儲備。2009年，2010年兩年的外匯占款都在30000億元人民幣左右，截止9月，2011年外匯占款累計月23000億元人民幣，也就是單外匯占款一項每年就形成30000億左右的貨幣投放，造成了嚴重的流動性過剩。所以，在我國無論是上調存款準備金率還是公開市場操作，都是為了解決外匯占款過大形成的流動性過剩問題。國際“熱錢”的流入沒有明確的量，也無法進行準確的計量，但隨著人民幣的不斷升值及繼續升值的預期，國際熱錢的流入量會不斷加大，這將使得流動性過剩狀況進一步加劇。

（三）固定資產投資過熱房地產價格上漲過快。近年來，我國的城鎮固定資產投資一直處于快速增張狀態，年均增幅都在25%左右。房地產投資增幅更高，再加上我國投資渠道相對有限，金融危機引發投資環境惡化和生產過剩危機，原先用于實體經濟運行的大量資金主要流向資本市場和房地產市場。金融危機前我國的房地產投資增幅就比較快，在金融危機時有所改善，但2009年底，房地產市場就再次進入快速上升狀態，不論是房地產投資增幅還是房價增幅都處于較高水平。房地產價格持續上漲容易滋生資產價格泡沫，如果任其發展下去肯定不利于整個經濟的持續、穩定和健康發展。

（四）CPI價格不斷攀升，通貨膨脹壓力增加。政府四萬億經濟刺激計劃使我國經濟迅速擺脫全球金融危機的影響，但短時期內大量的投資在刺激經濟復蘇的同時也導致了煤電油運等基礎原材料供應緊張、價格攀升的問題，并迅速傳導到社會經濟的各個方面，使物價面臨較大的上漲壓力。

二、上調法定存款準備金率的影響

（一）對銀行等金融機構的影響。央行上調存款準備金率直接作用于商業銀行，央行通過上調存款準備金率，使得貨幣乘數變小，降低了商業央行的超額存款準備金及基礎貨幣供應量，從而使得商業銀行可貸資金量降低，緊縮了銀根。由于商業銀行是靠存貸款利息差為主要利潤來源，央行上調存款準備金率使得金融機構吸收存款和發放貸款的壓力更大。

（二）對房地產市場的影響。從1998年房改以來，銀行貸款一直都是房地產市場資金的主要融通渠道，隨著房地產市場市場化的發展和深入，銀行對房地產企業和購房者同時給予信貸支持，進一步提高了房地產行業對銀行信貸的依賴程度，而且由于我國國內信托等其他融資渠道的不完善，我國房地產企業和購房者也只能更多的依賴于銀行信貸。央行上調存款準備金率緊縮銀根，使得房地產開放商貸款的難度加大，開發商的資金鏈勢必會緊張，這就迫使房地產開發商降價銷售以應對短期的資金緊缺；央行上調存款準備金率緊縮銀根使得購房者貸款的難度及貸款的成本有所增加，就降低了以銀行信貸為杠桿的房地產投機炒作行為。所以央行上調存款準備金率緊縮銀根的信號，有力的打擊了房地產投資和投機行為，有效地遏制了房價的快速上漲趨勢。

（三）對CPI的影響。央行上調存款準備金率，傳達出了緊縮銀根的信號，使商業銀行可貸資金量降低，減少貨幣供應量，企業貸款難度加大，貸款成本提高，有效降低了社會投資規模特別是重復建設或效益不高項目的投資，進而緩解了煤電油運等基礎原材料供應緊張，價格飛漲的情況，并進一步傳導到社會經濟的各個方面，促使了CPI得見頂回落。

作者單位：蘭州交通大學經濟管理學院

參考文獻：

[1]李麗華.簡析近期央行頻繁上調存款準備金率的原因及影響[J].重慶科技學院報.2011.