科技型中小企業(yè)吸收大企業(yè)風(fēng)險投資可行性分析

摘要：科技型中小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)中一支不可小覷的生力軍，但卻因融資、管理等困難長期難以得到有效發(fā)展，就此，筆者對引進(jìn)大型企業(yè)風(fēng)險投資的可行性進(jìn)行分析，認(rèn)為科技型中小企業(yè)有必要、有可能與大型企業(yè)進(jìn)行合作，解決資金問題，實現(xiàn)自身快速發(fā)展。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資 科技型中小企業(yè) 大型企業(yè)

知識經(jīng)濟(jì)的最大特點(diǎn)就是“經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要取決于智力資源的占有和配置”，也就是“科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力”，而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)正是知識經(jīng)濟(jì)的支柱。在國有高新技術(shù)企業(yè)之外，目前，我國還有大批的非國有科技型中小企業(yè)，他們有著技術(shù)含量高、附加值高和市場發(fā)展?jié)摿Υ蟮漠a(chǎn)品和項目，在帶動國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面具有不可替代的位置。但這些企業(yè)因融資渠道狹窄，資金不足，嚴(yán)重制約了市場開拓能力和產(chǎn)業(yè)化、規(guī)模化的發(fā)展步伐，使這些企業(yè)在知識技術(shù)方面的優(yōu)勢不能發(fā)揮出來。對于從事生產(chǎn)科技含量高、產(chǎn)品研發(fā)投入比重大，還未進(jìn)入成熟期的高新技術(shù)企業(yè)，應(yīng)大膽引進(jìn)風(fēng)險投資，以求企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，國家也應(yīng)盡快建立風(fēng)險投資機(jī)制，保護(hù)、促進(jìn)科技型中小企業(yè)快速健康成長。

風(fēng)險投資（venture capital）是指把資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過程。因此新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的科技型中小企業(yè)因其自身特點(diǎn)將成為風(fēng)險投資的重要領(lǐng)域。眾所周知的微軟公司、英特爾公司、蘋果電腦公司等無一不是借助風(fēng)險投資起家。正是風(fēng)險投資推動了全球高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，風(fēng)險投資也將成為推動我國科技型中小企業(yè)發(fā)展的一支重要力量。

1 中小企業(yè)從自身出發(fā)有吸收大企業(yè)風(fēng)險投資的可行性

1.1 從資金來源上看，中小科技企業(yè)有吸引大型企業(yè)風(fēng)險投資的可行性

風(fēng)險投資資金的來源主要有政府、金融證券機(jī)構(gòu)、國外資金、大企業(yè)資金、個人資金等。由于我國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的相對薄弱，政府科技投入還帶有比較大的不確定性，對科技投入的力度也明顯不足，應(yīng)用研究經(jīng)費(fèi)在整體科技投入的比重也處于中下等水平。同時申請政府資金需要有嚴(yán)格的申報、審批程序，并且政府有專門的內(nèi)部監(jiān)查機(jī)構(gòu)對每筆資金的動向?qū)彶椤＿@些就使得正處在發(fā)展初期的中小型企業(yè)很難吸收到來自政府的投入。作為金融證券機(jī)構(gòu)來講，由于風(fēng)險退出機(jī)制的不健全性，也為了保證所投資金的安全性，他們更愿意把錢投入到風(fēng)險相對較小，收益相對穩(wěn)定的大型企業(yè)，國有商業(yè)銀行在對非國有企業(yè)的貸款上也存在著許多成文或不成文的限制，不愿對非國有的中小企業(yè)貸款，中小型科技企業(yè)往往備受冷落。國外資金主要來自海外創(chuàng)業(yè)板市場，民營中小企業(yè)目前幾乎沒有在海外上市的機(jī)會，很難從海外證券市場上得到資金。而個人資金通常數(shù)量有限，難以一次性滿足風(fēng)險投資的需要。民營中小型科技企業(yè)由于種種融資困難，只能依靠自身積累發(fā)展，致使企業(yè)發(fā)展一直規(guī)模太小，競爭力弱。從現(xiàn)在市場趨勢看，往往是高起點(diǎn)、大投入的企業(yè)才能占領(lǐng)市場，尤其是高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)特性，直接面對的是國際跨國集團(tuán)的競爭，民營中小型企業(yè)不能形成規(guī)模優(yōu)勢，難以與之抗衡，致使一些技術(shù)新穎，科技含量高，對國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)具有一定的推動作用的很有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)在激烈的競爭一籌莫展或被逐出局，不能不說是國家的一大損失。

據(jù)清科創(chuàng)業(yè)統(tǒng)計2005年大企業(yè)風(fēng)險投資資本占到我國全部風(fēng)險投資資本的31%，成為繼外國資本之后比重最大的資金來源（見下圖）[1]

近年來，一些大型的跨國公司都認(rèn)識到風(fēng)險投資模式對于企業(yè)創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展的重要性，并積極參與到風(fēng)險投資中來，特別是Intel、IBM、Dell等高科技跨國公司更是成為參與風(fēng)險投資的先鋒，并取得了巨大的成功。隨著風(fēng)險投資在我國成為熱點(diǎn)，許多公司也積極參與風(fēng)險投資，如：聯(lián)想集團(tuán)風(fēng)險投資公司、清華紫光科技創(chuàng)新有限公司、北大方正風(fēng)險投資管理有限公司等大企業(yè)風(fēng)險投資公司。

我國自實行改革開放以來，國家從財政撥款到以撥改貸，企業(yè)由從銀行貸款到從證券市場融資，不斷進(jìn)行各種改革，但是國家對中小型企業(yè)特別是民營高科技企業(yè)的發(fā)展支持力度一直不大，這就導(dǎo)致一種現(xiàn)象：國有大型企業(yè)懷揣著多投資的極大沖動在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中苦苦尋覓卻難找到好的投資項目，投資收益率難以走高，而那些產(chǎn)權(quán)關(guān)系清楚，極具發(fā)展?jié)摿Φ拿駹I高科技企業(yè)卻告貸無門，始終未能建立好的融資渠道。這樣的怪現(xiàn)象就為中小科技企業(yè)吸引大企業(yè)風(fēng)險投資提供了資本來源可行性的背景。同時大型企業(yè)通常資金較充足，有雄厚的實力，可用自有資金進(jìn)行投資，不需要面向社會動員與募集閑散資金，減少了融資的困難，受社會金融環(huán)境變動的影響也小，因此投資更為穩(wěn)定。如遇資金困難也可以憑借自身信譽(yù)與聲望及時從外部金融市場募集資金或在股票市場融資，這些都為中小型企業(yè)提供了有力的資金支持。

1.2 從管理與技術(shù)上看，中小科技企業(yè)與大型企業(yè)存在相互結(jié)合的可行性

風(fēng)險投資家應(yīng)具有較強(qiáng)的技術(shù)知識，同時又懂得企業(yè)管理理論，是具有金融投資實踐和高技術(shù)的企業(yè)實踐人才。而我國目前在本就為數(shù)不多的投資者當(dāng)中，顯然缺乏這樣具備雙重素質(zhì)的風(fēng)險投資家。而大型企業(yè)憑借其多年的經(jīng)營發(fā)展，已經(jīng)擁有了一定的專業(yè)研究團(tuán)隊，在原本產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域積累下了一定的技術(shù)經(jīng)驗，這恰恰與高新中小企業(yè)先進(jìn)的技術(shù)相結(jié)合，避免了大企業(yè)研發(fā)人員力量薄弱，創(chuàng)新能力不足等問題。同時大企業(yè)自身經(jīng)營多年建立起來的管理團(tuán)隊可以為風(fēng)險投資主體提供一定的管理經(jīng)驗，幫高新企業(yè)建立一套完善的經(jīng)營管理、資本運(yùn)營，營銷渠道、內(nèi)部激勵等有效地管理機(jī)制，這也為中小企業(yè)節(jié)省了大量自身建設(shè)的時間與人力物力的投入。而這種大企業(yè)傳統(tǒng)的、穩(wěn)健的管理方式與高新企業(yè)具有創(chuàng)新精神的、新穎的管理理念，通過相互融合，去粗取精，實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)。加之實力強(qiáng)大的大型企業(yè)考慮到自身的發(fā)展壯大，勢必進(jìn)行金融投資或上市融資、發(fā)行債券等，并從中積累相關(guān)經(jīng)驗與業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，這也成為風(fēng)投主體不可或缺的有利資源。只是再結(jié)合的過程中還是要保證民營中小科技企業(yè)的主體地位，避免投資企業(yè)過多干涉創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊對公司的管理，喧賓奪主。

2 大型企業(yè)為長足發(fā)展要進(jìn)行風(fēng)險投資的戰(zhàn)略動機(jī)決定了其與中小科技企業(yè)合作的可行性

2.1 分散內(nèi)部研發(fā)風(fēng)險

一方面大企業(yè)在技術(shù)研發(fā)過程中存在著失敗的高風(fēng)險；另一方面市場也存在風(fēng)險與不確定，或因市場變化銷售不暢，產(chǎn)品無法利潤化，導(dǎo)致研發(fā)無效。企業(yè)如果是全資注入、自主研發(fā)，一般都是上馬容易下馬難，若出現(xiàn)失誤與偏差，項目難以靈活調(diào)整。因此大企業(yè)進(jìn)行合理的風(fēng)險投資來避免自身開發(fā)帶來的風(fēng)險。如摩托羅拉在1991年以18%的股份與10余家公司運(yùn)用風(fēng)險投資機(jī)制牽頭成立了銥星公司，建立由66顆低軌道衛(wèi)星組成的全球移動通訊網(wǎng)，由于運(yùn)營和市場等方面原因，在耗資50億美元后，不得不宣布破產(chǎn)，但項目的失敗并未給Motorola帶來太大的損失。[2]

2.2 實現(xiàn)內(nèi)部技術(shù)增強(qiáng)

大企業(yè)為加強(qiáng)在已有的具備競爭優(yōu)勢的領(lǐng)域里的核心競爭力，克服內(nèi)部研發(fā)的不足，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，實現(xiàn)內(nèi)部增強(qiáng)而采取投資于與自己主營業(yè)務(wù)密切相關(guān)的新型高科技中小企業(yè)，彌補(bǔ)技術(shù)空缺，在短時間內(nèi)以較小的風(fēng)險獲得可以使自己產(chǎn)業(yè)升級的技術(shù)，從而增強(qiáng)企業(yè)競爭力，鞏固市場地位。

2.3 實現(xiàn)外部互補(bǔ)協(xié)作

大企業(yè)通過支助那些需要使用自己技術(shù)或產(chǎn)品的中小企業(yè)的發(fā)展來刺激對自己的需求，如上世紀(jì)90年代早期英特爾投資了上百個生產(chǎn)視頻、音頻及圖形軟硬件的企業(yè)，使得計算機(jī)微處理器的需求劇增，刺激了對英特爾奔騰處理器的芯片需求。這種發(fā)展自我產(chǎn)業(yè)價值鏈的外部互補(bǔ)型的投資方式從長遠(yuǎn)來看是增強(qiáng)了市場影響力，擴(kuò)大市場占有率。

2.4 實現(xiàn)轉(zhuǎn)移開發(fā)

當(dāng)企業(yè)產(chǎn)品本身的附加值沒有更大升值空間，或市場占有率已趨近飽和，或原產(chǎn)品逐漸失去競爭力，這時尋找新的利潤增長點(diǎn)就勢在必行。但如果企業(yè)下一個進(jìn)軍目標(biāo)與自己原有主業(yè)相關(guān)度較低，冒然轉(zhuǎn)產(chǎn)會存在很大風(fēng)險。如果采用風(fēng)險投資形式，如同為企業(yè)開辟了一條進(jìn)入新領(lǐng)域的道路，甚至可以同時涉獵于幾個領(lǐng)域，實現(xiàn)多元化經(jīng)營。如美國朗訊科技公司創(chuàng)立新風(fēng)險投資基金，投資了3.5億美元于35個風(fēng)險項目，將不符合朗訊現(xiàn)有業(yè)務(wù)的新技術(shù)進(jìn)行商業(yè)化應(yīng)用，實現(xiàn)了高達(dá)65%的內(nèi)部報酬率。[3]

綜上所述，來自大企業(yè)的風(fēng)險投資為中小型科技企業(yè)注入源源不斷的動力，使各類新興的高科技含量的技術(shù)得以廣泛開發(fā)與利用，使中小型科技企業(yè)也能成為經(jīng)濟(jì)建設(shè)的另一支中堅力量。同時大企業(yè)開展風(fēng)險投資對企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展具有不可替代的重要作用，也成為大企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分。二者結(jié)合將為我國的科技進(jìn)步、提高企業(yè)在國際市場的競爭力都起到了有利的推動作用。正因為有諸多的有利條件與可行性來進(jìn)行中小科技型風(fēng)險企業(yè)與大型企業(yè)間的優(yōu)勢互補(bǔ)，我們更應(yīng)該給予風(fēng)險投資問題更多的重視。

參考文獻(xiàn)：

[1]張海波.大企業(yè)風(fēng)險投資戰(zhàn)略動機(jī)模式研究[J].商場現(xiàn)代化.2009(1):183.

[2]趙平.現(xiàn)代企業(yè)風(fēng)險投資決策研究[J].商場現(xiàn)代化.2007(12):141.

[3]張海波.大企業(yè)風(fēng)險投資戰(zhàn)略動機(jī)模式研究[J].商場現(xiàn)代化.2009(1):184.

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