金融守望者

自從負責國際債券承銷和發行業務后，美銀美林全球副總裁詹姆斯#8226;奎格利（James Quigley）就成了“空中飛人”，在一年當中，他要飛往30多個國家和地區?？窭f話的語速，一如他超快的工作節奏。

從1983年加入美林證券（下稱“美林”）開始，奎格利在美林（后與美國銀行合并，現稱美銀美林）工作已有近30個年頭，是投資銀行業堅守型的高管。

2007年，美林被陷入困境的CDO市場卷入深淵。2007年三季度，美林持有的有毒證券為公司帶來80億美元虧損減記，到2008年第二季度更高達94億美元，美林一度頻臨破產的邊緣。2008年9月13日，美國銀行首席執行官肯#8226;劉易斯（Ken Lewis）與前美林首席執行官約翰#8226;賽恩（John Thain）在紐約的一次會面，最終讓美林“活”了下來，美銀以全股票交易方式收購美林。

金融危機使投行的業務更加艱難，因而也成為跳槽最頻繁的行業之一，可奎格利并不贊成跳槽：“雖然投行業沒有記憶，但投行中珍貴的客戶關系卻是最需要記憶的?！彼浀妹懒炙械臍v史和在全球各地所有的客戶，他深信客戶也會欣賞這一點。

從1983年加入美林，他就告訴自己再也不要離開，因為那里給了他在其他地方無法給予的發展機會。“我將來還會在投資領域，即使（投資行業環境）發生變化我也不會離開?！?/p>

奎格利認為，投資銀行有必要復興建立在客戶關系基礎上的銀行業文化，但這關鍵在于投行的管理者能否轉變思維，加快整合和改變，這是結構性產品與信貸推動的繁榮時期明顯缺乏的東西。

美銀美林在新興市場國家的發展，每一步都留下了奎格利的印記?！霸谛屡d市場國家中，中國是第三個發行全球債券的國家，在此之前還有阿根廷和墨西哥?！?/p>

談起美林證券在中國的發展，奎格利回憶起了他的“處女作”。1994年1月14日，中國政府向美方登記發行10億美元全球債券，美林證券承擔了此次發行的咨詢業務，并負責幫助中國首次發行全球債券。當時，奎格利負責管理整個發行進程。2003年11月22日，中國再次在國際市場推出10年期10億美元的中國債券，奎格利仍參與其中。

從喬治#8226;華盛頓大學艾略特國際關系學院國際經濟系畢業后，奎格利大部分精力都用于全球范圍內的債券和金融業務。

在美林30年的工作經歷，讓奎格利認識到美林很難再有其他的業務——即使現在業務方向開始向信用方向轉變。

奎格利向客戶承諾，保證和他們合作過的業務還會存在，并且將來也會繼續做再融資業務。未來，世界各地的客戶仍然能夠在美銀美林找到這位堅守者?！拔蚁Ｍ谑聵I生涯結束時，能夠對著鏡子告訴自己，我給全世界所有的客戶帶來過資金?！?/p>

歐洲銀行應回歸基本模式

《財經國家周刊》：當前，很多歐洲國家試圖通過讓新興市場國家購買債券的方式來拯救歐洲，您認為這樣可行嗎？您如何分析當前歐洲投行面臨的經濟環境？

奎格利：1957年，西歐國家就建立了統一經濟體，簽訂歐洲經濟體條約，卻沒有創造出一個自由的市場?？陀^上只是增加了歐洲的國家主義和其他國家在歐洲的投資風險。回顧來看，如果要建立一個統一穩固的經濟模式，統一用一種貨幣，聯合個體國家，就應該再造國家民族主義。如果是每個國家都有自己的政策和貨幣，人們會有很多方式轉移他們的經濟問題。

歐洲當前最應該做的是擺脫困境。歐洲政府部門現在需要重新評估過去的工作模式，過去的權益計劃項目，重新考慮政府與國民之間的社會契約關系，因為政府早已經支付不起這種社會消費結構。歐洲民眾需要更加努力工作，減少休假時間，投入更多技術和得到更多產能。

《財經國家周刊》：您如何看待歐洲銀行存在的結構性問題？

奎格利：一方面，歐洲銀行已經過于飽和；另一方面，很多歐洲銀行為了擺脫金融危機而選擇的商業模式錯了。以德國銀行為例，德國銀行是以促進當地工業增長為基礎的，然而，在1998年亞洲金融危機的時候，德國銀行卻損失了幾十億美元，在亞洲的過度投資，對于銀行來說是不可持續的；2008年金融危機時，很多銀行投資美國抵押債務，打包資產證券化產品，如債務抵押債券（CDOS）、債務借貸證券（CLOS）等，這也是不可持續的。所以，歐洲銀行的商業模式更像是介于銀行和對沖基金之間。

歐洲的另一個問題是，監管者反應太慢，不敢試水。當前很多問題可以通過并購解決，尤其是跨區域、跨國家的并購。

總之，銀行未來還是要回歸到基本的銀行模式，而不是衍生出很多他們自己都不懂的業務。

美國對投行業的監管會有大變化

《財經國家周刊》：你認為美國銀行業同樣如此嗎？因為商業銀行與投資銀行也合并了？

奎格利：美國銀行系統同樣存在問題。金融危機近四年來，很多銀行都已經不復存在。美國銀行收購了美林證券、雷曼兄弟倒閉，銀行間出現了大規模重組，并有很多的裁員行為以及改變公司戰略的最高決定。

不過美國的情況與歐洲不同，美國銀行與美林證券合并是因為有一些遺留資產整合需要處理，這是例外。對于美國銀行諸多不固定的全國移動客戶來說，他們沒有時間像上個世紀80年代那樣，與美國銀行分布在全國的50多個銀行做交易，他們更希望通過完全的中介商來完成生意，所以，為了維護與這些客戶的關系，有更多的業務需要我們做。

對于自身來說，當前美銀美林的系統問題在于合并美林后，銀行規模太大了，已經超過了金融危機問題的范疇，還需要一些時間來處理。今天美國銀行體系比四五年前要大得多，這就意味著銀行管理信用更高，資本水平更高，商業模式更合理。

《財經國家周刊》：2008年美國銀行收購美林后，與此前相比你感覺到有什么不同嗎？

奎格利：謝謝你在這次整合中提到我。這次整合的戰略邏輯是沒有問題的，在我任職美林這么多年來，幾乎所有美林的CEO都達成共識，認為這是個最好的戰略規劃。對于美國銀行來說，幾乎所有美銀的工作人員在合并后，都對美林持有一致的看法。因為這場交易是在困難時期達成的，希望以后情形會有所變化?？赡軐τ诤芏嗳藖碚f，未來還有三四年時間是困難期，但是困難期過后會證明，兩個公司的合并將發揮其最大價值和在世界的市場地位。美國銀行與美林的合并有助于美國銀行的全球化，使得美國銀行更加國際化。

《財經國家周刊》：當前經濟環境下，您怎樣看待美國政府對投行的監管？

奎格利：我認為金融監管制度是處于動態變化中的，未來2~3年一定會有更多改變。在美國，金融管制部門正嘗試著創造一個增加公眾和市場信心的管制環境。保證金融體系里的流動性很重要，但是需要通過監管部門不會加以阻礙的方式來流動。這個行業的發展和這個行業巨大的資產將會超過預期，投資行業的實力以后還會有變化。

新興地區銀行模式創新要謹慎

《財經國家周刊》：作為前美林銀行拉美區域的主管，您十分看好拉美機遇，并在那里復制了美國銀行模式，但是很多別的銀行卻在那里創造了新的發展模式，您為什么是復制而不是創造一個新的銀行模式？

奎格利：很多銀行在拉美都會犯一個同樣的錯誤，那就是建立以巴西為中心的商業模式。當他們看待拉美時，只從巴西一個國家來做判斷。如果你要在拉美建立商業模式，你必須在巴西建，但是只在巴西建的話，這就成了巴西模式而不是拉美模式。所以我們在墨西哥包括墨西哥城都有辦公室，我們的拉美基地是在哥倫比亞的投資銀行辦公室，我們在阿根廷的資本市場有投資銀行，所以我們的業務和模式在拉美是多樣化的。

《財經國家周刊》：您如何評價在拉美區域的銀行模式創新？

奎格利：當我回顧華爾街在拉美的30年時，我想那里是一個失敗商業模式的墳墓，這些失敗的商業模式主要表現在他們過于集中在一個國家，所以美銀美林想在拉美建立一個分地域差異和區域優勢的商業模式。

智利是一個適合做商業的地方，我們在那兒設了很多崗位，也是我們在拉美唯一一個做過小型家庭證券、交易商證券等業務的地方。在那里，我們除了交易之外，還有很完善的銀行體系，包括地下投資銀行，但是那里很難建立大規模的業務，因為市場太小，銀行太多。

《財經國家周刊》：美銀美林如何把握在包括拉美、中國在內的新興市場國家的發展機遇？

奎格利：美銀美林在新興市場有相當大的規模，這都是給我們客戶的長期承諾，提供給他們相關和定制的服務，包括本地的企業和跨國公司，這樣他們就可以充分發掘在世界各地增長業務的機會。