光大苦等H股窗口 眾銀行A股IPO年內無望

和在A股“光速”上市相比，光大銀行H股上市備受煎熬。

自今年初光大就開始啟動H股上市程序，彼時對7月上市預期極高，然時至今日仍無果。就在4月份向港交所提交的上市申請失效后，近日據彭博社援引消息人士報道，光大銀行向港交所更新上市文件，其融資額仍為約60億美元。該消息人士還透露，光大并未放棄上市計劃，只待市況變好。

對此消息，光大投資者關系工作人員向《投資者報》記者表示，尚未收到行里通知。

其實，中資銀行股不僅在香港市場上市受阻，在A股同樣面臨此問題。今年以來，盡管多家銀行上市呼聲甚高，但迄今沒有一家實現。

A股發行節奏并未放慢，緣何獨銀行股不能放行？

這與市場狀況、銀行業不斷再融資以及銀行自身的問題緊密相關。

光大廣發上市受阻

光大在今年2月已經宣布H股發行上市方案；3月，光大股東大會以超過99.9%的支持率通過相關發行方案；4月，光大發布公告稱公司首次公開發行H股獲銀監會批準；6月，獲證監會關于其H股上市的正式批復，并結束了香港聯交所上市聆訊。

根據其預披露的發行計劃，光大計劃發行105億股股份，另有15億H股超額配售權，融資額約60億美元。

據6、7月份外媒報道，光大已經開始向海外投資者預路演。但直到現在，光大依然未能實現H股上市。甚至由于4月份提交的申請失效，而不得不更新文件，但融資額度計劃并未改變。

再觀A股，今年無一家銀行上市。目前尚未實現A股上市的全國性股份制銀行已為數不多，僅剩下廣發、浙商、恒豐、渤海4家，相較而言廣發規模更大、資歷更老，故也更著急上市。

廣發上市的想法由來已久，但真正讓外界看到行動始于今年。4月，該行正式將“廣東發展銀行”更名為“廣發銀行”，同時還更換了行標，此舉被解讀為“為IPO提速準備”。在更名換標后不久，該行與光大幾乎是同期遴選了承銷商，計劃擇機A+H上市。

“但現在來看年內不能實現了。”一接近廣發IPO的人士稱。

“具體進展看我行公告情況。”廣發工作人員向記者表示對上述說法不好評價。

此外，還有一個更大的銀行群體正著急地徘徊在IPO大門前，那就是為數眾多的城商行。據此前《投資者報》統計，在省外跨區經營的37家城商行，有36家都有上市計劃。停止審批城商行上市已有4年，就現在情況看，今年放行亦很難。

銀行受累自身風險

對于今年銀行股始終未獲批上市的原因，市場上更多的聲音是說市況不好。

受各類因素影響，今年無論外圍市場還是A股普遍低迷，銀行股整體市盈率更是跌至谷底。

“市場低迷，光大在香港賣不上好價錢，這是擱置的一個原因。”東方證券分析師金麟表示。

但市況不好并不單單是銀行所面臨的問題，其他新股面臨著同樣的環境。雖然銀行IPO未放行，其他新股發行卻并未中斷。

“市況不好只是一個原因，更多是銀行業自身的問題。”渤海證券投行部副總裁王樸認為。

原定7月H股掛牌上市的光大銀行，在6月底遭遇市況波動，不得不延遲計劃。表面上看是受市況影響，但最根本的原因則是受累于銀行業風險。

7月份，光大陷入與高盛高華的口水戰。高盛高華發布報告稱光大貸款總量中有20%投向地方融資平臺，暗示光大面臨地方融資平臺風險；同時在存貸比數據方面與光大口徑也相差甚遠，高盛高華測算2010年末光大存貸比為81%，而光大年報則顯示2010年末存貸比為71.15%，二者相差近10個百分點。

盡管光大對此作出回應，但此事還是影響到了發行進程，因為此時投資者對地方融資平臺風險的擔憂已經不僅是針對光大，對其他銀行有著同樣的顧慮，已上市銀行股價亦大幅下挫。“光大若想賣個好價錢，最好等到對風險擔憂程度減弱后。”上海一家券商的銀行業分析師說。

對于其他未上市的銀行來說，除了市場低迷、銀行體系風險影響外，還受已上市行的再融資和自身因素影響。

銀行再融資行為具有不可推卸的責任。由于監管標準的提升，各銀行不得不想方設法補充資本，對于上市行來說，最便捷的方式就是在資本市場“抽血”。粗略統計，今年上半年銀行發布再融資計劃以及已實施再融資方案的規模共計超4000億元。

具體到銀行來說，廣發行自身還有一個障礙。11月8日，廣發原資產管理中心總經理周保被控受賄、貪污、私分國有資產三罪，在廣州中院重審過堂。在庭上，周保依舊否認了全部指控，并當庭痛哭，稱自己是為了在廣發行改制中避免國有資產流失，得罪了人，才導致牢獄之災。

根據《首次公開發行股票并上市管理辦法》（下稱《辦法》）規定，發行人董監事及高級管理人員，涉嫌犯罪被司法機關立案偵查，尚未有明確結論意見的不能發行上市。

另據《辦法》第12條規定，發行人最近3年內主營業務和董事、高級管理人員沒有發生重大變化，實際控制人沒有發生變更。而廣發現任董事長董建岳是2009年6月空降到此，到任后對管理人員進行了大刀闊斧的變動，到明年才滿3年時間。

“至于城商行遲遲不放行，根本原因是這類銀行資質過弱，風險大。”王樸說。城商行是在城市信用社基礎上組建起來的，底子薄弱。此外，金麟認為內部職工持股問題也是城商行上市的阻礙。

阻礙擴張步伐

不能上市，就無法建立持續補充資本的機制，不僅會使銀行難以達到監管標準，還會阻礙擴張的步伐。

光大三季報顯示，截至9月30日，該行資本充足率比上年末下降0.09個百分點為10.93%，同時存款增速低于貸款增速，這不僅將拉高存貸比，還更加劇了資本消耗。由于去年剛剛在A股上市，若再從A股“抽血”，勢必又遭投資者的指責，“所以光大在急切等待H股上市時機的出現。”上述分析師表示。

對于廣發和其他未上市的銀行來說，沒有打通持續補充資本的通道，勢必將影響規模擴張及經營。

“城商行上市的信號變弱，我們現在增資擴股工作搞得很累，老股東實力有限，由于上市希望渺茫，新股東又難找，難啊！”一位城商行人士哀嘆。