解讀全球經濟“雙速發展”

4月中旬，正值國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行2011年聯合春季會議之際，影響經濟復蘇的各類問題又被擺在桌面上。“南高北低”的雙速復蘇，成為當下全球經濟的顯著特征。IMF《世界經濟展望》報告預測，作為主要新興經濟體，中國、印度、巴西、俄羅斯和南非5個金磚國家將繼續保持強勁增長勢頭。新興經濟體頭一次作為經濟增長的引領者，出現在歷史舞臺上。

東邊日出西邊雨。發達經濟體的金融風險、歐債危機蔓延、美國經濟疲軟、日本地震引發的核電危機，又給正處在復蘇中的全球經濟涂上一層陰霾。

緣何發達和新興經濟體出現不平衡發展？IMF總裁特別顧問朱民在接受《財經國家周刊》記者專訪時表示，發達經濟體和新興經濟體處于不同的經濟周期和政策周期，盡管面臨的挑戰各不相同，但協調合作，應對經濟復蘇，與金融危機期間一樣重要。

“雙速發展”特征凸顯

《財經國家周刊》：現在全球經濟復蘇有何特征？

朱民：最明顯的特征就是發達經濟體和新興經濟體的“雙速發展”。根據IMF最新發布的《世界經濟展望》報告，2010年全球經濟增速為5%，其中發達經濟體為3%，新興市場和發展中經濟體為7.3%。2011年，全球經濟增速預計為4.4%，其中發達經濟體為2.4%，新興市場和發展中經濟體為6.5%。2012年仍將持續這一增長狀況。

在金融危機期間，盡管全球經濟陷入低谷，但是新興經濟體復蘇較快，這是世界經濟一個重要的格局變化，歷史上第一次出現了由金磚五國等新興經濟體成為世界經濟增長主引擎的局面。

《財經國家周刊》：發達經濟體和發展中經濟體在復蘇中分別面臨什么挑戰？

朱民：對于發達經濟體而言，當前首要的經濟挑戰在于增長速度不夠。由于經濟增速疲軟，無法創造足夠的就業崗位，失業率下降緩慢，高失業仍是主要問題，與之伴生的還有消費增長緩慢等一系列經濟難題。

其次，發達國家的金融系統在危機后有所恢復，銀行資本充足率上升，但融資依靠貨幣市場的現象仍然很嚴重，金融不穩定的風險仍然存在。

第三，發達經濟體的財政壓力依然很大。2007年至2010年期間，發達經濟體的政府債務占國內生產總值比例整體增長了28個百分點，這一比例非常高。去年，全球各國平均財政赤字增幅約為5.2%，而發達國家達到7%，政府債務壓力很大，這種債務不僅僅是短期挑戰，還將長期存在。隨著發達國家退休人員增多，醫療等許多財政剛性需求增加，未來幾年政府債務仍會上升；如何平衡財政赤字和經濟增長需求之間的關系是一個嚴峻的政策挑戰。

發達經濟體的政策重點應當是如何繼續修補和穩定金融系統，尤其是銀行系統，使銀行系統能夠發揮融資功能，特別是增加向中小企業的貸款并推動經濟增長。

新興經濟體面臨的政策挑戰與發達經濟體大不相同，主要是應對經濟可能過熱、通貨膨脹壓力加大和管理大量資本流入的挑戰。

危機發生后，新興經濟體大多采取了積極的經濟刺激政策，經濟增長恢復很快，全球的主要新興經濟體目前的經濟增長基本恢復到其潛在產出水平，已經進入“可能過熱”的區間。

同時，由于發達國家經濟增速較慢，國際資本流向新興經濟體的跡象明顯。與上世紀90年代后主要是FDI流動的情況不同，現在流入新興經濟體的金融性組合投資增多。盡管新興經濟體當前經濟增速較快，但是整個新興經濟體的金融資產占全球金融資產的比例仍然較小，約為19%。因而，全球金融資產正處于重新配置的過程中，金融資產大量進入新興市場會推升新興經濟體的資產價格，催生泡沫逐漸形成。

所以說，通貨膨脹是新興經濟體當前面臨的最大宏觀緊急挑戰。通脹壓力上升既有宏觀基本面的基礎，新興經濟體已經進入了一個可能會過熱的階段，這是供給方面的大前提；另外也與前幾年相對寬松的貨幣政策有關，這是從需求方面的原因。此外，食品在印度、俄羅斯和中國等新興經濟體的CPI中所占比重都很大，全球范圍的食品、能源、資源價格上漲都是新興經濟體通脹壓力上升的原因。

《財經國家周刊》：新興經濟體在全球經濟中的地位有何變化？

朱民：2010年新興經濟體和低收入國家首次成為全球經濟增長的主推動力，貢獻了全球GDP增量的70%，世界經濟蘊藏著結構性的變化，新興經濟體和亞洲國家已經成為世界經濟增長的領頭雁。

從前新興經濟體的經濟增長主要是靠外部需求拉動，外部貿易需求拉動國內經濟結構的調整，使得資源和勞動力從非貿易部門轉移到貿易部門、從農業轉移到工業部門，貿易部門的結構跟隨外部需求結構的調整而隨之調整，并逐漸實現產業鏈的升級；當前新興經濟體面臨的一個巨大挑戰就是外部需求的銳減，當需求轉移到國內之后，就要通過國內消費和供給方面的結構調整來提供需求，來維持自身經濟的平衡發展，完成這一過渡是現階段新興經濟體面臨的最大挑戰。

歐洲風險與日本地震影響

《財經國家周刊》：歐洲目前主要面臨哪些經濟風險？

朱民：歐洲當前的問題是三個危機的綜合作用體。

第一是主權債務危機。當前的債務規模很高并且需要向市場繼續借債，因為債務量很大，所以向市場融資的成本很高，例如葡萄牙的借貸成本持續上漲，其10年期國債收益率已經上升至8.9%的高位。

第二是銀行危機。歐洲銀行的資產規模很大，例如在愛爾蘭，本地銀行和外資銀行的資產總額高達其GDP的十倍之多。這種現象就產生了多重風險：首先，銀行資產規模擴張很快，但是在經濟衰退期，其不良資產規模也會增大；其次，銀行資產規模擴張會給資本金充足率帶來壓力；再則，歐洲的銀行儲蓄基礎較弱，銀行的主要負債是靠向市場融資，因而其流動性管理就會比較困難。

第三是歐洲的經濟增長比較弱。因為歐洲國家的財政負擔已經很重，經常賬戶又有赤字，所以很難用積極的財政政策來刺激經濟增長，經濟增長緩慢也使得失業率居高不下。

《財經國家周刊》：歐洲經濟風險是否會擴大？

朱民：歐洲，尤其是南歐，面臨的經濟風險較高。但總體而言，歐洲的總體情況正在改善，經濟增長總體上在提振，東歐的經濟增長很好，銀行債和主權債的問題也在逐漸穩定，但進展比較緩慢；在歐洲債務危機爆發后，IMF和歐盟聯手建立了7500億歐元的穩定基金，在2013年啟動永久性穩定機制，這些舉措會使得融資和再融資的壓力有所緩和；歐洲的問題正在朝好的方向發展，但關鍵是如何解決銀行危機和主權債務危機的交叉風險。

《財經國家周刊》：日本地震對全球經濟有哪些影響？

朱民：這次災難對日本經濟的影響較大，但是對于全球經濟的影響相對較小。日本的經濟在逐漸內生化，例如，日本出口占亞洲總出口的比重在十多年前是16%~17%，目前只占7%~8%左右。

日本遭受的災難對全球經濟的影響主要體現在兩個方面：第一，遭受地震襲擊的地區也是汽車零部件和電子產品芯片的重要生產區，產量占到全球產量的30%左右，由于地震和持續余震以及電力缺乏的影響，因而會對全球供給鏈和產業鏈帶來沖擊，也會引發全球供給鏈和產業鏈的市場調整；第二，地震和海嘯引發的核泄漏事故也引發了日本對核能安全的關注，本次地震和海嘯沖擊了日本大約10%的電力供應，因而會使得日本增加對煤、石油、天然氣的進口。

在全球經濟復蘇中的中國經濟

《財經國家周刊》：對于中國而言，輸入性通脹是一個必須要考慮的重要因素，您怎么評價和分析？

朱民：應對通貨膨脹不僅是短期挑戰，也是中長期的政策挑戰。

目前中國的通脹壓力有幾方面的原因：首先，前幾年的貨幣供應比較寬松；此外，更重要的原因是供給方的原因，食品價格上漲是一個重要原因，礦產、能源、工資、土地、防止污染成本、水的價格都在上升。因此，如何防止需求拉升和成本推動共同作用產生的通貨膨脹螺旋型上升很重要。中國政府已經出臺了一系列政策，來努力地管理食品價格上升，防止食品價格上漲延伸到一般的通貨膨脹，這方面的努力很重要。

從日本、韓國等國的歷史經驗來看，經過了較長時期的經濟快速發展之后，中國已經進入了通貨膨脹的上升通道，原因是勞動力的轉移速度放慢，勞動力成本開始不可避免地上升，全球范圍內的資源價格也在不可避免地上升，國內的價格改革也在引發土地、水等成本不斷上漲，因而在未來相當長的一段時期內，中國都面臨著通貨膨脹的壓力。此外，從中長期而言，中國和其他新興經濟體一樣，都面臨著經濟增長模式的轉型，需要從依靠外部需求的增長模式轉向依靠內部供給結構調整的增長模式。

《財經國家周刊》：外部環境對中國經濟增長模式的調整有何影響？

朱民：今年美國有強勁的8000億美元減稅財政政策和6000億美元的第二輪量化寬松政策的支撐，美國的消費增長強勁，由于美國國內的制造業生產能力不足，因而促使美國的進口會繼續增加，但這只是短期的現象；從長期來看，美國等發達國家對于全球經濟的驅動能力在下降，所以中國經濟增長的外部需求不會像從前那么強勁，因而中國經濟增長模式的調整非常重要。

對中國來說，GDP的增速既重要也不重要，更重要的是增長的質量，中國要注重實現經濟增長“從量到質”的飛躍，質的提升涉及中國產業結構的調整，例如服務業占國民經濟的比重逐漸增加、產業鏈逐漸升級等。

全球貨幣體系改革

《財經國家周刊》：人民幣作為特別提款權動議，目前進展如何？特別提款權能發揮多大的作用？

朱民：全球貨幣體系的改革一直是大家關注和熱議的話題，金融危機也使得大家看到原有的國際貨幣體系是不完善的，因為這一體系過多地依賴某些主權貨幣而非超主權貨幣來作為儲備貨幣；原有全球貨幣體系的約束性不夠，各國有各自的政策重心，使得赤字方和外匯積累方都較多，使得整個體系的效率不高，浪費了許多資源。

擴大特別提款權的使用具有重要意義，能使其承擔起國際貨幣的作用，對于改革國際貨幣體系是很有幫助的。

隨著中國成長為全球的第二大經濟體，把人民幣納入特別提款權貨幣籃子客觀地反映了全球經濟格局，對改革國際貨幣體系也有幫助，這一共識也在逐漸形成，但在這一過程中有較多技術上的細節需要進一步調整。