發(fā)改委PE新規(guī)被指轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn) 監(jiān)管矛盾未解

近日，有消息傳來(lái)，國(guó)家發(fā)改委財(cái)金司有關(guān)人士透露，發(fā)改委正在研究制定對(duì)全社會(huì)股權(quán)投資企業(yè)實(shí)施全覆蓋備案管理規(guī)則，將此前試點(diǎn)地區(qū)強(qiáng)制備案制度推廣至全國(guó)，對(duì)于資本規(guī)模在5億元以下的股權(quán)投資企業(yè)，要求地方管理部門對(duì)其實(shí)施監(jiān)管。

“我們主要是規(guī)范行業(yè)發(fā)展。你兩天后就能看到這個(gè)細(xì)則了。”國(guó)家發(fā)改委財(cái)政金融司金融處處長(zhǎng)劉健鈞11月30日告訴《投資者報(bào)》記者。

而據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，除規(guī)范PE管理，杜絕非法集資也是此次出臺(tái)細(xì)則的主要原因。

不過(guò)，針對(duì)發(fā)改委這一單方面提出來(lái)的監(jiān)管，有分析人士告訴記者：“其他部委并沒(méi)有買單，此次再次出臺(tái)關(guān)于PE的相關(guān)規(guī)定，等于是發(fā)改委將監(jiān)管權(quán)力搶到了自己手里，卻將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給其他部門。”

PE備案制難以治本

這并不是發(fā)改委第一次推出備案制。

2011年2月23日，國(guó)家發(fā)改委曾下發(fā)進(jìn)一步規(guī)范試點(diǎn)地區(qū)股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展和備案工作的通知。通知稱，股權(quán)投資企業(yè)資本規(guī)模達(dá)到5億元以上必須到發(fā)改委進(jìn)行備案，對(duì)象涵蓋原國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)股權(quán)投資基金先行先試的地區(qū)。

據(jù)PE基金內(nèi)部人士透露，這是發(fā)改委想要規(guī)范整個(gè)PE行業(yè)的象征。如果是正規(guī)PE，早就應(yīng)該到發(fā)改委備案。

“我們很早就到發(fā)改委進(jìn)行了備案，大概是2007、2008年的時(shí)候。”優(yōu)勢(shì)資本創(chuàng)始人吳克忠告訴記者，那時(shí)候，發(fā)改委還沒(méi)對(duì)PE備案進(jìn)行硬性規(guī)定。

根據(jù)2月份PE備案通知規(guī)定，股權(quán)投資企業(yè)的資本只能以私募方式向具有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力的特定對(duì)象募集；資本募集人須向投資者充分揭示投資風(fēng)險(xiǎn)，不得承諾固定回報(bào)。股權(quán)投資企業(yè)的投資領(lǐng)域限于非公開(kāi)交易的企業(yè)股權(quán)。

然而，這一規(guī)定，并沒(méi)有對(duì)PE行業(yè)的良性發(fā)展起到約束作用。

“PE本來(lái)是少數(shù)人參與的行業(yè)，現(xiàn)在，已經(jīng)變成全民PE了，而且在當(dāng)中夾雜了非法集資以及傳銷。”吳克忠說(shuō)。

公開(kāi)資料顯示，2011年6月，跨越16個(gè)省市，天津天凱（天凱新盛）股權(quán)投資基金公司涉嫌非法吸收公眾存款案，已經(jīng)被天津相關(guān)部門立案?jìng)刹椤?/p>

7月1日，上海證監(jiān)局還首度向公眾詳解了 “PE非法集資第一案”——匯樂(lè)集團(tuán)非法集資的全過(guò)程。

根據(jù)發(fā)改委對(duì)股權(quán)投資基金募資的相關(guān)調(diào)研，今年以來(lái)有1059只合伙制基金發(fā)生非法集資問(wèn)題。

“在上一次規(guī)定沒(méi)有起到約束作用的前提下，這是日前發(fā)改委再次制定備案管理規(guī)則的最主要的原因。”一位PE業(yè)內(nèi)人士告訴記者。

然而，發(fā)改委這次推出的備案管理規(guī)則能否起到作用呢？

許多人并不看好。

“這等于說(shuō)通過(guò)手機(jī)詐騙，但根本原因不是手機(jī)的問(wèn)題一樣，這種監(jiān)管將治標(biāo)不治本。因?yàn)樗冀K沒(méi)有說(shuō)出非法集資的幾個(gè)特征，大家一不小心還是容易踩紅線。”在中國(guó)股權(quán)基金投資協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)何小鋒看來(lái)，PE備案等于是在PE成立之后再進(jìn)行監(jiān)管，但是在PE成立之前，募資的過(guò)程，才屬于非法集資可能發(fā)生的階段，如果PE都成立了，還談什么非法集資？

誰(shuí)來(lái)監(jiān)管PE仍是謎

“PE到底是由國(guó)家哪個(gè)部門監(jiān)管？”

今年9月，《投資者報(bào)》第176期刊出《以暴利做誘餌 兩家偽PE現(xiàn)身宣稱只賺不賠》報(bào)道之后，有不少人曾問(wèn)記者。

而經(jīng)記者采訪PE人士，有人表態(tài)是發(fā)改委，而有些人則并不這么認(rèn)為。“PE注冊(cè)的時(shí)候需要到工商局，那么顯然，工商局也有監(jiān)管功能，而一旦PE投資的企業(yè)上市，則需要到證監(jiān)會(huì)備案，還有，如果PE涉及非法集資，則需要公安局出面；如果是美元基金，還需要到商務(wù)部、外管局進(jìn)行備案。顯然，它們都有監(jiān)管的權(quán)力。”

而經(jīng)記者查閱相關(guān)資料，關(guān)于PE的監(jiān)管問(wèn)題，自從1995年之后，16年之內(nèi)一直沒(méi)有明確的規(guī)定，雖然曾幾次上報(bào)國(guó)務(wù)院，然而，一直沒(méi)有蓋棺定論。

2005年十部委發(fā)布《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（下稱《辦法》）的目的，是通過(guò)“政策鼓勵(lì)”與“投資引導(dǎo)”的結(jié)合，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)增加對(duì)中小企業(yè)的投資，但由于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過(guò)支持中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，有利于促進(jìn)各類創(chuàng)新活動(dòng)并增加社會(huì)就業(yè)，制定《辦法》的目的是重在促進(jìn)發(fā)展而非規(guī)范，故《辦法》僅要求享受國(guó)家相關(guān)扶持政策的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)履行備案義務(wù)并接受備案監(jiān)管，并未對(duì)PE整個(gè)行業(yè)的規(guī)范及監(jiān)管產(chǎn)生影響。

隨后，2009年6月，由發(fā)改委起草的《股權(quán)投資基金管理辦法》正式上報(bào)國(guó)務(wù)院等待批準(zhǔn)，但最終審批無(wú)果。

據(jù)知情人士回憶，當(dāng)時(shí)國(guó)務(wù)院曾就此咨詢證監(jiān)會(huì)的意見(jiàn)，然而，證監(jiān)會(huì)并不同意發(fā)改委的這一辦法，最終，關(guān)于PE監(jiān)管不了了之。

直到2011年1月31日，部委層面出臺(tái)《國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范試點(diǎn)地區(qū)股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展和備案管理工作的通知》，此外，2011年7月11日，天津市發(fā)展改革委等五部門還曾印發(fā)《天津股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)管理辦法》。

然而，這在一些分析人士眼里，并不是真正意義上的監(jiān)管，而只是發(fā)改委一家在唱“獨(dú)角戲”。

“你仔細(xì)觀察，為何是發(fā)改委辦公廳，而不是發(fā)改委，那是因?yàn)槿绻前l(fā)改委出臺(tái)的文件，需要國(guó)務(wù)院進(jìn)行批準(zhǔn)，但是在各個(gè)部門利益協(xié)調(diào)不一致的情況下，國(guó)務(wù)院肯定不會(huì)批準(zhǔn)。”該知情人士告訴記者。

小PE推給地方管理

“三個(gè)和尚沒(méi)水喝。”

當(dāng)PE監(jiān)管者多起來(lái)之后，PE依舊亂象叢生，依舊沒(méi)有一個(gè)明確的管理部門。

“最根本的原因是，各個(gè)部門一直都是自己做自己的，大家沒(méi)有協(xié)調(diào)一致。”上述知情人士告訴記者，即便發(fā)改委曾兩次提出了關(guān)于PE的備案規(guī)定，然而，其他部門并不認(rèn)可。“發(fā)改委等于是自己搶權(quán)力，而沒(méi)有跟其他部委協(xié)調(diào)，即使對(duì)外公布了備案細(xì)則，但是仔細(xì)查看的話，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，并沒(méi)有經(jīng)過(guò)國(guó)務(wù)院的審批。”

據(jù)他介紹，發(fā)改委此次細(xì)則規(guī)定那些5億元規(guī)模以下的股權(quán)投資企業(yè)，將由地方管理部門予以管理，這等于說(shuō)發(fā)改委將沒(méi)有問(wèn)題的大PE監(jiān)管起來(lái)，而將容易出問(wèn)題的小PE推給了地方政府，5億以下的PE正是容易涉嫌非法集資的部分，“這些企業(yè)一般剛成立，沒(méi)有業(yè)績(jī)和品牌，因此募集資金的過(guò)程當(dāng)中，很容易觸及非法集資的紅線，但是發(fā)改委卻讓地方管理部門負(fù)責(zé)，這等于說(shuō)發(fā)改委要監(jiān)管，卻將風(fēng)險(xiǎn)推給了地方政府。”