科達機電:陶瓷機械龍頭再創業

科達機電（600499.SH）一直以來都是以陶瓷機械龍頭示人，這家位于廣東佛山市順德區的公司過去10年不僅增長迅猛，而且已經做到該領域的全球第一。但是，公司清潔煤氣的新業務也將逐步發力。

2002年在上交所上市的科達機電是一家以生產制造陶瓷及石材整線設備的專業公司，下游客戶主要是陶瓷制造商。公司目前已成為世界陶機裝備第一大供應商，同時也是國內唯一可提供陶瓷整廠整線工程的生產廠家。

公司目前在陶瓷機械制造領域的市場占有率達到60%，今年收購第二大陶瓷機械生產企業恒力泰以后，其市場占有率增至90%以上，已是名副其實的世界第一。

自成立以來，科達機電主營業務持續增長，從1999年到2010年的十年間，公司主營業務收入年均復合增速達到37.8%，過去三年的業績復合增長率也達到31.5%。

由于公司生產的陶瓷機械主要適用于生產家庭用衛生陶瓷及日用陶瓷用具，包括瓷磚和陶瓷墻面等，作為家居主要裝飾及裝修材料，近年受益于中國房地產投資的拉動，國內陶瓷工業發展非常迅猛。

以銷售面積計算，國產陶瓷產品在中國本土市場份額從1996年的不到30%提到了現在的90%以上，而且近年隨著國內陶瓷工藝的不斷成熟，國產陶瓷產品已大量出口歐洲、南美洲以及日韓等地。

正是受行業需求的帶動，科達機電實現了持續穩定的增長。盡管今年以來出口不斷受阻，但公司仍有不錯的業績表現。今年前三季度實現營業收入18.14億元，同比增長18%，實現凈利潤3.17億元，同比上升75%，每股收益為0.52元。

然而，在陶瓷機械領域成為絕對龍頭后，科達機電卻面臨著行業發展的天花板：一方面，如果繼續在這個行業領域內發展，即便做到世界第一，年產值也不過二三十億元。另一方面，公司的主要客戶是陶瓷廠，而陶瓷廠的最大問題是環保問題，對大氣、環境污染比較嚴重，在節能減排的呼聲中，公司壓力重重。

公司既想在陶瓷機械行業保持龍頭地位，又開始考慮怎么向環保方向發展。于是開始了一個頗為大膽的創舉——進軍清潔煤氣化領域。

公司的經營思路是只賣氣，不賣設備。利用自身在陶瓷機械領域多年積累的伙伴關系，通過與下游企業合資設立子公司來運營清潔煤氣站，向陶瓷企業供應清潔煤氣的模式。這樣做一方面可鞏固其在陶瓷機械領域原有的領先地位，而且讓公司有了一個未來最主要的利潤增長點，即清潔煤氣及設備銷售。

不過，從2008年到現在，公司清潔煤氣業務的運營效果不甚理想，除峨眉山的清潔煤氣兩臺設備仍在繼續運營外，部分設備已關閉。另外，公司只賣氣不賣設備的經營模式給公司經營現金流帶來一定壓力。

可喜的是公司的清潔煤氣成本只有天然氣成本的2/3，有一定優勢。隨著今年10月份沈陽項目20臺套的清潔燃煤氣化爐的建設完成及逐步投入使用，清潔煤氣業務的盈利能力將得到證實，達產后年均凈利潤約6000萬。同時，公司與陜西龍門煤化工的合作也很可能在明年上半年觀察到良性的進展。

另一個值得期待的是，收購恒力泰以后，科達機電與其的競爭關系將消除，雙方將實現渠道和資源共享，陶瓷機械產品的銷售毛利率有望提升。