大股東控制與資產注入:基于信號博弈的分析

摘要：為了解析上市公司資產注入的動機和影響因素，考慮到大股東與外部中小投資者可能選擇不同的策略，應用信號博弈理論研究了企業資產注入的動機以及大股東與外部中小投資者之間的博弈關系。博弈分析結果表明：大股東對上市公司的控制力度、企業的持續發展能力以及公司治理環境和資本市場效率都會影響到雙方的博弈均衡結果。完善的資本市場，良好的公司治理機制，是實現資產注入信號傳遞分離均衡的必要條件，分離均衡的存在使得投資者可以有效甄別企業的類型，并進行有效的投資決策。而差的公司治理機制和資本市場環境將可能產生資產注入信號傳遞出現混同均衡結果，使得資本市場無法真正區分企業的類型，進而影響投資者的理性投資決策。