“中國核能電力”上市在即

中國核能上市提速，標志著核電行業(yè)的“倒春寒”即將過去，國家重啟核電項目的序幕勢必拉開

2012年1月5日，中核集團旗下優(yōu)質資產(chǎn)平臺中國核能電力股份有限公司(簡稱“中國核能”)的上市工作獲得國家證監(jiān)會的批復。這份批復內(nèi)容主要是國務院對中國核能上市工作的特批，意味著中國核能上市工作所需要的審批周期將大大縮短，中國核能上市的速度明顯加快了。中核集團總經(jīng)理孫勤更是在各個場合多次表示，在公眾對核電的觀點回歸理性時，中國核能會擇機上市，如此看中國核能進入IPO階段時日不久了。

行業(yè)盛宴

目前，我國是在建核電項目最多的國家。截至2011年底，已投運的核電機組有15臺，總裝機1254萬千瓦；已核準的核電項目10個，共30臺機組，裝機容量在3356萬千瓦。即便按照目前技術上最成熟、成本最低廉的M310機型為標準，每千瓦核電機組造價1.2萬元來計算，目前我國核準及在建機組的直接投資也在5000億元以上。按照2011年底已經(jīng)并網(wǎng)發(fā)電的情況，核電只占國內(nèi)全部裝機總量的2%多，如果要達到世界核電比例的平均水平（16％），至少還要上馬近百個核電項目，未來中國的核電投資突破數(shù)萬億元應該在情理之中。

就經(jīng)濟性來說，盡管核電初始投資較大，但就世界各國當前情況來看核電的綜合發(fā)電成本已經(jīng)低于火電（更不用說風電、光伏發(fā)電等新能源）。在美國，包括人工、維護以及燃料費用，每千瓦時成本不足2美分，而且其發(fā)電成本受燃料價格波動影響極小。此外目前的定價采取“成本+利潤”的模式，因此只要不出大的核事故就會“穩(wěn)賺不賠”。受益于優(yōu)先調(diào)度上網(wǎng)，核電生產(chǎn)效率受社會用電需求波動影響較小，整體設備利用效率很高。因此核電產(chǎn)業(yè)前期投資成本較高，而后期則具有非常可觀的經(jīng)濟性，吸引力極大。同時核電行業(yè)作為基礎公用事業(yè)，且為國家鼓勵發(fā)展的清潔能源，易獲得國家政策支持，行業(yè)競爭程度低，盈利能力和獲現(xiàn)能力強，加之行業(yè)借款期限長，行業(yè)整體信用品質非常好，是投資的黃金產(chǎn)業(yè)。

解凍在即

盡管受到日本福島核事故的影響，國家暫停審批了新的核電項目，正在建設中的機組也接受了嚴格的安全檢查，但國內(nèi)、國際的形勢堅定了國家大力發(fā)展核電的決心。

2011 年12月9日，環(huán)保部常務會議討論并原則通過《核安全與放射性污染防治“十二五”規(guī)劃及2020年遠景目標(送審稿)》。這份被業(yè)內(nèi)人士簡稱為《核安全規(guī)劃》的文件，與《核電中長期發(fā)展規(guī)劃》一起，被認為是中國核電行業(yè)重啟的兩個重要條件。同時，國家發(fā)改委副主任解振華2011年12月22日在國新辦的新聞發(fā)布會上表示，“在確保安全的前提下，中國發(fā)展核電的決心不會改變”。國家能源局原局長張國寶在多個場合并撰文表示我國不能在核電發(fā)展上因噎廢食，要堅定發(fā)展信心。溫家寶總理更是在最近的世界未來能源峰會上表示“核電是安全可靠、技術成熟的清潔能源。安全高效地發(fā)展核電，是解決未來能源供應的戰(zhàn)略選擇。”上述能源管理高層有關發(fā)言，被市場解讀為核電開閘為期不遠的信號。

國際上，受中東局勢緊張的影響，NYMEX 3月輕質低硫原油期貨結算價2月15日漲至每桶101.80美元，而中國作為原油進口大國必然要采取措施來降低對進口原油的依賴度，重啟核電成為最好的選擇。另外，前幾天美國核電時隔34年后也再度重啟，埃及和俄羅斯近期也計劃新建核電項目。

在國內(nèi)、國際多重利好的大環(huán)境下，預計2012年的上半年，核電行業(yè)的“倒春寒”即將過去，國家重啟核電項目的序幕勢必拉開。而且，迫于節(jié)能減排和電力需求的壓力，總體核電規(guī)劃也不會過多縮減，核電產(chǎn)業(yè)解凍在即。作為控股國內(nèi)半數(shù)核電機組的“中國核能”，必將在政策支持下首先受益，未來的盈利空間廣闊。

最大的受益者

雖然核電產(chǎn)業(yè)鏈條中的上市公司諸多，中廣核、國核等公司也紛紛表示要積極邁向資本市場，但唯有處于核電產(chǎn)業(yè)鏈條贏利核心位置（核電廠運營）的中國核能的上市，因其影響深遠、波及廣泛而真正堪稱核電產(chǎn)業(yè)公司上市的里程碑性事件。

中國核能前身為中核核電有限公司，于2010年4月揭牌正式成立，持有中核集團六家核電企業(yè)全部股份，是原核工業(yè)部衣缽唯一繼承者中核集團的利潤中心和資產(chǎn)保值增值的主體，經(jīng)營范圍涵蓋核電投資融資、核電站運營管理、核電技術研發(fā)、技術服務與咨詢、新能源開發(fā)等領域。其下轄運行、在建的機組占全國核電機組40%以上。截至2011年底中國核能控股的在運行核電機組9臺，裝機容量642萬千瓦，在建核電機組10臺，裝機容量1028萬千瓦。2011年9臺機組共發(fā)電444億千瓦，并取得了突出的業(yè)績：秦山一期安全投運20年，秦山二期4號機組提前投入商運，秦山三期回收鈾燃料棒束示范性驗證試驗成功，田灣核電站發(fā)電達160億千瓦時、換料大修創(chuàng)造了同類機組世界記錄，三門核電、福清核電、方家山核電、海南核電工程順利完成重大節(jié)點。

當初，中核核電有限公司成立的目標即是整合中核旗下的核電資產(chǎn)并擇機上市，至今已為首次公開募股(IPO)作了多年準備。原本預計是在2010年年底完成對中核核電公司的股份制改造，但受日本福島核事故的嚴重影響，相關工作的推進速度大大下降，直到2011年12月30日才正式宣布完成股份制改制，更名為中國核能電力股份有限公司。經(jīng)過改制后，中國核能股本總額為75.82億股，每股面值1元人民幣，注冊資本為75.82億元。原中核核電的4名股東均作為中國核電的發(fā)起人，以其持有的中核核電股權所對應的凈資產(chǎn)認購中國核電的股份，其比例為：中核集團公司占97%，中國長江三峽集團公司、中國遠洋運輸總公司、航天投資控股有限公司各占1%。

作為中核集團的旗下企業(yè)，中國核能的上市并不意味著中核集團整體上市，中核集團在鈾礦勘探、核燃料加工、軍工、核技術應用等領域的資產(chǎn)并未注入中國核能，但中國核能的核電資產(chǎn)卻無疑是中核集團乃至國內(nèi)整個核電產(chǎn)業(yè)中最優(yōu)質的。上市后的中國核能通過在資本市場中募集的大量資金，可以在最大程度上緩解核電建設的資金饑渴癥，助推其提早儲備后續(xù)優(yōu)質核電廠址資源，加快后備人才培養(yǎng)，為長期、穩(wěn)健發(fā)展搭建雄厚的經(jīng)濟基礎。

依據(jù)業(yè)內(nèi)專家預測，中國核能依靠其自身雄厚的資金優(yōu)勢、獨一無二的技術實力和行政資源最少可以拿到全國50%的審批項目，最終將超過美國通用電器公司、東京電力公司等能源航母，成為世界上控股核電機組最多的電力公司。

例如中國核能2010年發(fā)電量高達386.5億度、主營業(yè)務收入134.58億元、利潤44.01億元、經(jīng)濟增加值（EVA）17.03億元，年增長率接近20%。如果僅按照當前的技術、管理水平衡量，一臺核電機組至少可以運行60年左右的時間，利潤保持20%以上的年增長率，再加上中國核能儲備的大量國內(nèi)優(yōu)質廠址，預期未來20年中將不斷有新的機組投產(chǎn)，長期來看公司獲利前景光明。

（作者單位：中核集團）