信貸市場的逆向選擇與民間融資的關系

摘 要：多年來融資困難是制約中小企業發展的最主要因素，融資困難既有中小企業自身的因素，也與當前資本市場發展不足有關，本文首先從逆向選擇的角度分析了國有大型商業銀行對中小企業放貸的謹慎，然后又分析了從中小企業內外部融資狀況，最后提出了發展民間融資機構作為作為中小企業融資渠道的重要途徑。

關鍵詞：中小企業；逆向選擇；民間融資

中圖分類號：F830.5 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4117（2012）01-0133-01

中小企業作為市場經濟的重要組成部分，多年來在解決就業，稅收方面顯示出了重要作用，據統計2003年中小企業提供了城鎮就業的75%，創造了50%的GDP，全國企業上繳利稅的40%，可以說中小企業對于中國經濟的發展做出了巨大的貢獻，但是多年來中小企業融資難的問題一直制約著中小企業發展。中小企業在融資過程中有自己的特點，而在中國銀行業占據壟斷地位的國有商業銀行也有自己的服務取向，其服務定位為大型企業服務，其服務重點不在中小企業。本文試圖從逆向選擇的角度來闡釋國有商業銀行在放貸時同中小企業的關系，據此說明政府應該引導民間融資機構的快速發展。

一、中小企業融資過程中的逆向選擇

中小企業在向銀行申請貸款的時候，銀行同企業也處于信息不對稱狀態，銀行處于信息的劣勢方，企業處于信息的優勢方。國有銀行在放貸過程中并不能根據中小企業的財務狀況來判斷企業的真實情況（中小企業不像大企業那樣能夠對外公布準確的財務信息），在放貸過程中銀行有較大風險，因此銀行為了補償其放貸風險就會要求中小企業提供較大比例的抵押物品來和較高利率，這時那些風險較小，收益比較穩定的中小企業可能會因為成本太高而不愿去貸款，因而退出信貸市場，而那些風險高、收益不穩定的企業就會留在信貸市場，這樣就會造成銀行的放貸風險提高，其結果就是收益不穩定的、風險大的企業就趕走了收益穩定的、風險較小的企業，這樣就形成了信貸市場上的逆向選擇。

二、當前中小企業融資狀況

中小企業融資一般分為內部融資和外部融資，分析企業的內外部融資可以更好的辨別出何種金融機構更加適合于企業的融資。

（一）中小企業的內部融資。中小企業的內部融資一般來源于：積累資金和沉淀資金。積累資金是指企業稅后用于擴大再生產的部分，中小企業的積累資金一般比較小，在當前中國中小企業從事的行業一般屬于勞動密集型產業，勞動密集型產業決定了企業的利潤比較小，且勞動密集型產業并沒有稅負上的明顯優勢，再加之從事勞動密集型的產業的企業家門具備前瞻性戰略眼光的相對較少，他們沒有為企業的發展制定一個詳備的發展規劃，因此積累資金累積程度較低。沉淀資金是指固定資產在折舊時所提取的折舊基金，在固定資產更新時是處于“閑置資金”的狀態，中小企業固定資產一般較小，提取的折舊基金相對較少，加之固定資產更新的周期較長，這部分資金不能合理利用，所以不能夠給企業帶來利潤。

（二）中小企業的外部融資。企業的外部融資分為直接融資和間接融資，直接融資是指通過發行股票和債券獲得資金。在中國中小企業通過直接融資的途徑獲得融資比較困難，中小企業由于自身的局限性以及資本市場發展的滯后性影響了企業的融資能力。間接融資是指中小企業通過銀行，貸款公司等金融機構獲得的融資。中小企業由于規模較小，資金有限，不能建立健全的財務制度，沒有完整的企業規劃，產權不明晰，家族式經營比較常見，開拓新市場的能力有限，不能有效避免市場風險，這些客觀條件降低了企業的信用，降低了其向國有商業銀行獲得貸款的能力。

三、民間金融結構的重要作用

通過對中小企業的融資途徑分析發現，中小企業因為自身的特點通過內部融的資速度比較慢，而向國有大型商業銀行貸款往往又比較困難，因此解決這種困境的唯一辦法是大力發展民間融資結構。民間融資結構在放貸時優勢很明顯，比如無須抵押或擔保、手續簡便、放款周期快等這些特點都同中小企業貸款的特點相吻合，除此之外中小企業能從民間金融機構獲得貸款的原因除了民間融資結構不能為大型企業提供足夠的貸款之外，還有民間結構還擁有信息上的優勢，即當地民間融資機構會比較了解當地的中小企業的經營狀況，而且民間金融機構的資金主要來自于自有資金，在放貸時會比商業銀行更加謹慎。民間融資相比國有大型商業銀行有以下兩點明顯優勢。第一相比通過正式的金融渠道獲得融資，人們普遍認為民間融資風險較大，擔心融資機構的負責人攜款逃跑或者融資人發生道德風險，其實民間融資機構的成立絕大多數多不涉及到公眾集資，都是彼此互信的人成立的。融資人進行融資時也不是直接就能夠獲得貸款，他們也是經人介紹之后才能獲得貸款，介紹人在中間收取一定的中介費，因此介紹人會為了自己的信譽而非常重視中小企業信譽能力，相比大型商業銀行，這些介紹人能更好的了解企業的真實情況。第二相對于正規金融體系的融資利率，民間融資利率相對較高，人們普遍認為這是高利貸的根源。試想，如果企業不能得到融資，那么企業只能倒閉，但是若果獲得融資，那么企業就能生存下來，那企業肯定會選擇貸款，不管利率有多高。而且中小企業融資的主要用途都是短期內資金不能周轉過來，需要資金周轉，貸款期限都比較短，在貸款時企業不需要抵押，擔保等一系列繁瑣的程序，這些特點都決定了絕大部分企業都會有能力歸還貸款，而不會因為貸款利率太高而破產。

結束語：民間融資機構作為正規金融體系外的一種非正式融資渠道，對中小企業的融資困境解決有重要作用，政府應該通過法律的制定，合理引導其發展。政策不能搖擺不定，不要既想要其為中小企業服務，又怕其擾亂金融秩序，政府應該搭建平臺，讓資金需求方，資金供應方都能得到有效的信息。民間之所以借貸利率相對較高，主要是因為信息不對稱引起的，由于在當前民間借貸市場上，資金的需求方是大于資金的借貸方，因此利率相對較高，但是我們國家居民儲蓄相當驚人，如果有這樣一種平臺，能夠將資金的供給方同資金的需求方相互聯系，使得資金的供給增加，那么借貸的利率也就會自然降下來。民間融資在溫州已經存在了二十多年，這說明這種模式是信貸市場的一種重要模式，如果這種模式不能夠適應市場，那么早就被淘汰掉了，因此不應該將近來溫州的一些“跑路”事件全部歸因于民間融資，政府應該合理的引導民間融資結構的發展，使其陽光化、合法化。

作者單位：安徽大學經濟學院

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