徐州：產權市場打造中小企業融資平臺

李中亞 魏鐘瑞

（徐州產權交易所，江蘇徐州221006）

徐州：產權市場打造中小企業融資平臺

李中亞 魏鐘瑞

（徐州產權交易所，江蘇徐州221006）

由于資金瓶頸制約，中小企業這一重要經濟細胞的成長困難重重，地方經濟結構調整和產業轉型升級的進程受到一定影響。不解決這個問題，經濟增長方式轉變、實現經濟平穩增長，將面臨極其嚴峻的形勢。

有資料表明，根據《中小企業劃型標準規定》（工信部聯企業［2011］300號），目前我國中小企業已達到4200多萬戶，占全國企業總數的95%以上，創造的GDP占全國的60%，上交稅收占50%，提供了75%以上的城鎮就業崗位，為各級地方財政提供了80%左右的收入來源，中小企業已經成為中國的財富之源、民生之本。在技術創新方面，我國70%的發明專利、82%以上的新產品開發，都是由中小企業完成的，其在我國經濟發展中扮演著越來越重要的角色，并在推動技術創新、加快市場化進程中發揮著重要作用。然而，中小企業融資難卻是一個不爭的事實。

1 積極為中小企業搭建融資平臺

2009年，《國務院關于進一步促進中小企業發展的若干意見》（國發［2009］36號）出臺，要求進一步拓寬中小企業融資渠道，積極培育和規范發展產權市場，切實緩解中小企業融資困難。徐州依托產權交易市場構建企業投融資服務平臺，正始于此。按照該意見完善中小企業上市育成機制、大力發展創業投資、鼓勵設立創業投資引導基金、為中小企業產權和股權交易提供服務等指導精神，借助國家政策和徐州市委、市政府大力支持的東風，徐州產權市場（以下簡稱“市場”）開展了一系列卓有成效的工作。

一是賦予產權交易新的業務內涵，引導企業股權交易融資。市場對企業融資項目進行篩選整理，對具備一定發展潛力、產品市場前景較好的企業，詳細介紹以出讓部分股權進行融資引進戰略投資者的方式。同時，為了保證企業發展獲得持續動力，市場指導企業在堅持“三公”原則基礎上，制訂一些適合企業發展的受讓條款。如此，企業獲得的不僅是生產經營需要的資金，戰略投資者的引進更為企業產品研發、市場開拓等提供了必要的資金、技術和管理支持。市場的目的雖不在經濟收益，但是市場和企業卻因此獲得雙贏。

二是積極籌備成立徐州股權登記中心，并加掛江蘇省股權登記中心徐州分中心牌子。市場從2009年即籌劃成立徐州股權登記中心，以期為企業提供股權登記托管業務，并設想以此為基礎，開展企業股權質押融資業務。2010年，江蘇省財政廳、金融辦、工商局和國資委聯合下發《關于開展非上市股份有限公司股權登記工作的通知》，主旨在于拓寬企業融資渠道，促進非上市公司健康、持續發展，并要求各地市與江蘇省股權登記工作協作，對江蘇省內非上市公司股權進行集中登記托管，避免出現工作重復現象。借助省級四部門政策東風，在徐州市委、市政府的大力支持下，徐州股權登記中心于2011年12月18日掛牌成立。然而，股權登記托管也只能是中心的基礎業務，如何發揮其應有功能，服務中小企業融資工作，才是中心成立的根本目的。為此，在中心成立之前，市場即與徐州9家銀行機構進行商洽，并與之簽訂戰略合作協議，為企業股權質押融資業務的開展奠定基礎。中心掛牌后，即聯合徐州市有關擔保公司、工商管理機關就股權質押融資業務進行工作協調，已達成初步共識。作為中心開展股權質押融資業務的開篇之作，目前已有企業通過中心與中介、銀行機構就具體股權質押融資項目進行商談，并進入實質談判階段。

三是積極運作徐州市高新創業投資基金，助推企業上市融資。為有效改善徐州市金融生態環境，力求中小企業創業融資難題取得突破，推動徐州市區域性金融中心建設步伐，徐州市委、市政府聯合江蘇高科技投資集團、徐州恩華投資有限公司于2010年4月份成立了徐州高新創業投資基金，并于2011年7月份正式移交市場運作。半年以來，市場與江蘇高科技投資集團密切配合，共篩選徐州市項目案源近百家，并對其中50余戶企業進行了實地走訪，目前已經完成對兩戶企業的股權投資，同時儲備了相當數量的項目案源，預計2012年將完成該支基金的首期全部出資，有關基金的增資工作目前正在緊張有序進行之中。高新創業投資工作的順利開展，為徐州市儲備了一些擬上市企業資源，市場各項工作的全面開展因此備受市委、市政府的高度關注。

四是與天津股權交易所密切合作，推薦企業股權掛牌交易融資。天津股權交易所“小額、多次、快速、低成本”的股權交易融資新模式受到市場的較早關注，低門檻的掛牌準入機制、較高的融資成功率和嚴謹簡化的掛牌程序正迎合了徐州市中小企業發展現狀。從2010年始，市場曾單獨或與江蘇省各地產權市場一起多次到天交所考察學習，在對天交所企業股權掛牌交易的認識較為深刻后，市場與天津產權交易中心在徐州股權登記中心成立儀式上簽訂了戰略合作協議，把共同推薦徐州市企業赴天交所掛牌作為一項重要的合作內容。一個季度以來，在雙方的共同努力下，成果較豐。由市場推薦的兩家企業于4月底正式掛牌交易，四家企業已通過天交所項目審核，啟動了掛牌程序。市場陪同徐州市有關企業對天交所的認識經歷了一個由膚淺而深入的過程，市場公信力也獲得了政府部門、企業和天交所有關領導的認可。

五是持續深入地開展招商引資工作，把“產權招商”理論發揚光大。自2003年開展招商引資工作以來，市場已協助新沂市、沛縣和睢寧縣政府多次舉辦招商引資洽談會，并為沛縣成功引進深圳市芭田生態工程股份有限公司年產60萬噸NPK復合肥項目，深圳芭田上市后，其募集資金主要投向即為徐州芭田項目。目前徐州芭田業已成為沛縣第二納稅大戶，并帶動沛縣相關產業發展，市場制訂的招商引資單體項目撬動經濟發展目標成為現實。近年來，市場緊抓招商引資工作，以產權招商為理論指導，提出“產權交易即招商”的觀點，整合市場既有資源，完善信息發布機制，建立項目數據庫，使投、融資各方在市場中均能尋得適合自身發展需要的項目，有效盤活了政府資源，助推地方區域經濟發展。

六是積極參與徐州市新興產業創業投資引導基金籌備成立工作，為引導基金運作做好準備。2010年江蘇省政府辦公廳轉發省財政廳、省發改委《江蘇省新興產業創業投資引導基金管理辦法》，決定設立江蘇省新興產業創業投資引導基金，該引導基金是由政府設立并按市場化方式運作的政策性基金，宗旨在于充分放大政府財政資金的杠桿效應，增加創業投資資本供給，完善創業發展環境；有效引導創業投資資金向新興產業領域的企業投入，培育壯大戰略性新興產業規模，推進全省經濟結構調整和產業升級。與此相配套，徐州市政府于今年出臺《徐州市新興產業創業投資引導基金管理暫行辦法》，規定徐州市的引導基金由省政府引導基金、市政府引導基金和其他資金共同發起設立，總規模約2億元。市場組織有關業務人員認真學習，深刻領會辦法精神，并與有關部門進行溝通，對引導基金的籌備成立提出合理化建議，積極為引導基金的成立出謀劃策。

2 制約市場功能發揮的瓶頸

市場在服務中小企業融資，正是發揮其資源集聚優勢功能的具體體現。然而在具體工作過程中，交易所也發現了一些問題，從某種程度上來說，這些問題是制約市場功能發揮的重要因素。

一是企業思想不解放，股權全部控制情結較嚴重。一些企業家認為自己辛辛苦苦創辦的企業，為了解決一時資金之需，卻要把一部分股權拱手讓人，家族企業變成公眾公司，從感情上難以接受。這也不足為怪，重要的是政府可以通過多種形式引導企業轉變思想觀念，使其認識到股權的分流改制正是為了企業更高層次的做大做強。引導企業建立現代管理制度，也正是有關部門的職責之一。

二是部門關系亟待協調，為股權質押融資業務的全面開展掃除障礙。市場做過統計，目前徐州市的股份有限公司（銀行和保險機構除外），數量不超過50家。按照省、市有關文件規定，股權登記中心只能對股份有限公司開展股權登記托管和質押融資業務，服務范圍就顯得異常狹窄。按照中小企業劃型標準，大多數股份有限公司都算不得中小企業，然而資金匱乏面臨融資難題的又是絕大多數的非股份有限公司的中小企業。而中小企業股權登記工作由各地工商管理機關予以辦理。因此，如何協調與工商管理機關等有關部門的關系，整合部門與市場之間的資源和功能就成為擺在面前刻不容緩需要解決的一個關鍵問題。這個問題解決得好，企業融資難題會有一個全新的改觀。

三是銀行機構不直接接受企業股權質押，必須有擔保機構為需要融資企業提供擔保。市場了解到的一個客觀存在是，徐州市的銀行機構是不接受企業股權質押的，即使這個企業的股權異常優質。企業要從銀行以股權質押的形式貸到款項，還必須要找一家銀行機構認可其資質的擔保機構為企業提供擔保，而擔保機構為企業提供擔保的同時又要求企業必須以房產、土地或實物資產向擔保機構提供反擔保，如此一來，股權質押融資的功能就大打折扣，可以說，銀行機構的貸款形式已經綁架了企業股權質押融資的實質，股權質押融資的意義已蕩然無存。如何與銀行機構進行溝通，實現企業股權直接質押融資，是擺在市場面前的一個重大課題，同樣也需要有關部門幫助協調。

四是有些地方政府對股權融資認識不到位，致使企業股權融資積極性受挫。曾有一家企業老總對赴天津股權交易所掛牌交易興趣濃厚，前期也做了大量準備工作，后來卻閃爍其詞。究其原因，他講道：（1）企業赴天交所掛牌交易，沒有納入地方政府考核體系，有關領導對此不以為然；（2）企業赴天交所掛牌交易，徐州市沒有相關優惠扶持政策，若該企業成為該縣第一家掛牌企業，以后若出臺相關優惠政策，豈不是無法享受，還是等等再說。市場也了解到，對于企業赴天交所掛牌交易，江蘇省內的無錫、南通等地都有一些優惠政策和資金扶持，那么徐州市有關部門能否盡快行動，也出臺一些類似政策予以支持，打消企業顧慮，增強企業多渠道融資的積極性。

交易所相信，這些問題解決得好，徐州市中小企業融資工作將開辟出全新局面，市場也將一如既往，為企業提供力所能及的服務，為徐州經濟發展做出新的貢獻。

（第一作者為徐州產權交易所總經理）