“泡沫”之患猛于虎

海外熱錢洶涌，國內資產價格虛高。人民幣升值預期，使價格高企的股市和樓市創(chuàng)造了2007年中國資本市場的神話。但繁榮的背后，泡沫威脅卻成為懸在中國頭上的達摩克利斯之劍。

人民幣升值預期，造就了中國股市和樓市的兩市繁榮。上證指數從2007年初的2728點，最高沖至6164.04點。截至12月21日，落在5101點，漲幅接近2倍。據中國國家發(fā)改委和國家統計局發(fā)布的最新調查顯示，2007年11月，中國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲10.5％，創(chuàng)下近兩年房價增幅的新高。

被動升值吹大資產泡沫

北京大軍經濟觀察研究中心仲大軍指出，目前美國壓中國人民幣升值，這種做法便是政府對市場投機資金的密切配合。“西方國家的政府與投機資金恰如哼哈二將，默契配合，一個在市場上炒作，一個從政治上施壓，最終目標是獲取中國的財富。中國的人民幣升值晚了，如果早在四年前適當升值，也不至于被外部熱錢炒作。”

中國政法大學教授楊帆認為，在升值過程中會有泡沫經濟問題的出現，股市和房地產都會出現高潮，“中國股市要漲到2013年，到20000點左右都不算泡沫。房地產在一些中等城市至少還有兩三倍的上漲空間。北京若控制得好，七年后恐怕不止再漲一倍。”

亞洲金融危機后，中國采取人民幣堅挺的戰(zhàn)略，外資狙擊中國資本市場的圖謀失敗后，不得不離開中國。2000年，國際資本又開始返回中國。

楊帆分析說：“他們看到俄羅斯不行了，而且都知道中國要崛起了。這個時候，美國搞了一個陰謀，或者叫索羅斯陰謀。他們達成北京共識，準備到中國來，先把中國股市打垮，讓股指下跌50%，把牛市打成熊市。”

2003年9月中旬，上證綜合指數擊穿900點大關。“這個時候，在我們低估股價、低估國有資產的前提下，他們購入大量中國資產，然后，中國這輪特大牛市開始。”

人民幣升值節(jié)奏已經成為各方關注的焦點，也成為資產泡沫危害是否加深的關鍵因素。“加快升值只會讓外資大量進入中國樓市和股市，都漲到天上去，然后崩盤。他賺錢走了，我們完了。這怎么能行？”

如果中國在泡沫問題上認識不足，危險是顯而易見的。湯敏看到了問題的嚴重性。

他舉例說：“比如樓市，事實是大量居民買不起房，少部分人買很多套。如果中央政府不采取打壓政策，奧運期間再漲一倍的可能性太大，這樣的房價能不崩潰嗎？”

“樓市上漲的結果是股市上漲，如果股市在12000點甚至15000點再垮掉，會造成什么后果？對那些有能力購買多套房產的投資者、房地產商，以及那些殺紅了眼的股民來說，他們自然不愿意看到目前中央的打壓政策。”

“升值預期綜合癥”

人民幣升值預期的自我實現，在很大程度上影響著中國經濟過程。華中科技大學教授向松祚將此概括為“人民幣升值預期綜合癥”，他認為，這是造成資產價格嚴重泡沫的主要原因。

現在，中國銀行體系的健全，主要依賴于資產價格的走勢。資產價格泡沫一旦破滅，中國金融體系之穩(wěn)定必將受到嚴重威脅。

在資產價格泡沫涌動熱朝中，絕大多數企業(yè)參與炒股，“賺快錢”心理扭曲了中國企業(yè)決策行為。于是，“市值崇拜”開始影響中國企業(yè)家之心理：“老子天下第一”和不切實際的幻想，籠罩在許多人頭上。

“熱錢爆炒資產市場，讓收入分配兩極分化和地區(qū)差異更加嚴重：中國經濟“拉美化”現象不容忽視。“向松祚警告說。

現在，流動性過剩已成為最熱門的經濟詞匯。盡管天天在高呼流動性過剩，創(chuàng)業(yè)資金和創(chuàng)新資金卻依然缺乏，中小企業(yè)貸款依然困難，甚至更加困難。資金分配兩極分化愈演愈烈。

向松祚的觀點十分鮮明：“目前國際貨幣體系存在的問題是，全球投機熱錢太多。對中國來說，需要的是長期投資資金。熱錢大量涌入中國，只會造成經濟極度不穩(wěn)。”

歷史經驗證明，像中國這樣的發(fā)展中國家，熱錢過多將是災難性的。拉美金融危機，亞洲金融危機，以及俄羅斯當年爆發(fā)的金融危機，都是非常痛苦的教訓。

向松祚警告說，不能再讓熱錢炒作中國的股市和房地產了。“不信你看看，現在的中國股市，被套牢的不正是中國自己的散戶嗎？”

讓泡沫為我所用

楊帆認為，現在，中國資產泡沫不算高。只是漲得快了點。

對目前流動性過剩的判斷，楊帆表示自己聽不懂。他認為，中國經濟沒有過熱，也不存在流動性過剩。中國要用錢的地方很多，有多少錢進來都不怕。現在主要是中國的機制不好，市場容不下這么多錢。這叫相對過剩，而從絕對量上看，不存在過剩的問題。中國在扶貧、環(huán)保和技術升級等方面都需要錢。由于市場容納不下，外國資本來了便去做股票、房地產。

他建議，中國要利用這一輪大牛市，通過上市公司和印花稅，把錢集中到該做的領域。當然，這個過程應該順勢而為。

“股市可以漲快點，樓市慢一點。中國應該加快上市步伐，讓一些好的公司上市，從而將虛擬價值真正轉化成物質生產力，或者馬克思所稱的使用價值。現在馬上要上創(chuàng)業(yè)板，大量企業(yè)都要上，把社保基金做平準基金，就是有泡沫也不怕。利用好了這個泡沫，股市從1000點漲到10000點，甚至15000點都沒有什么問題。” 楊帆分析說。

美國成功利用股市發(fā)展新經濟就是一個很好的例子。即使崩盤，也只是企業(yè)股價下跌，但企業(yè)強大了。“個人買股票賠錢那是活該，誰讓你買的？”楊帆笑著說，“這樣，我們可以讓投資人，包括外國人來埋這個單，讓他們去承擔風險。”