區域性、開放型產權市場理論研究與實踐

■ 王學斯

（重慶聯合產權交易所，重慶400015）

區域性、開放型產權市場理論研究與實踐

■ 王學斯

（重慶聯合產權交易所，重慶400015）

進入2012年，我國建設產權市場走過了24年歷程。24年來，伴隨著國家建立現代企業制度，這個由中國自主創建的具有民族文化、經濟制度特征、極具中國模式的非標準化資源優化配置的交易融資市場，進入了新的發展時期。

重慶聯合產權交易所董事長 王學斯

新的時期怎樣實現全國統一的產權市場建設，我們認為，推動立法建設產權市場，應該是我國經濟制度創新的一項重要任務。

1 關于立法建設產權市場問題

24年的理論和實踐都已證明，我國發展市場經濟，建立社會誠信體系，實現資源優化配置，不僅需要建設資源標準化交易的股票市場，更需要建設資源非標準化交易的產權市場。這是由我國的國情制度、文化差異、地域差異、經濟建設的市場環境差異等因素所決定的。

24年來，國家通過建立現代企業制度，確立了市場經濟體制。在制度創新的理論支持下，發展市場經濟建設現代城市促進資源優化配置過程中，建設起標準化交易的股票市場，又建設了非標準化交易的產權市場。產權市場以其交易方法獨有的創新潛能，通過產權公開交易形式，每年實現的各種資源融資量，擴大了我國市場直接融資規模和比重，促進了社會誠信體系建設。我國在理論和實踐上建立了有利于協調市場平衡的機制，形成了我國產權市場，股票市場、技術產權市場、貨幣市場的資本權益多元化、多形態、多層次的完整的市場體系，找到了多元化、多渠道支持實體經濟資源配置的路徑，促進了國民經濟快速發展。

24年來產權市場業者大量復制產權交易方法運用于各種非標準資源融資，對經濟社會和經濟發展產生了重要效應。這個效應在理論和實踐兩個方面彌補了我國非標準交易市場的制度缺失，以及標準化股票市場門檻高、容量有限、交易方法不能創新的制度缺陷，佐證了黨的十六大提出的建設產權市場的重大意義。

制度經濟學認為，產權市場的交易方法在資源配置中能夠創新交易的優勢，股票市場和其他要素市場都不能替代。如果這個觀點成立，結合我國建設產權市場的24年實踐，就容易理解為什么要利用產權交易方法擴大非標準化的資源交易融資。因為建設我國完整的多元化、多形態、多層次的資本權益交易市場體系，將更加符合國情體制、符合地域差異化、文化差異化、經濟發展差異化的客觀實際。

但是，從國家建設法制社會，法制經濟的高度考量產權市場，人們看到，目前建設產權市場主要還依附于國務院國資委、財政部聯合發布的3號令，適用范圍受限，不能為產權市場擴大市場服務提供法律支持，導致了建設產權市場尚存若干問題，難以實現全國統一。產權市場業者只能秉承高度責任感，在中央政府相關部門、地方政府支持下，為社會各種資源優化配置提供服務，有限地推動產權市場發展。應該說，法律缺失是影響全國統一建設產權市場的主要原因。

正是由于建設產權市場的法律缺失，新時期出現了多頭建立交易場所的情況。這增加了市場建設直接成本，容易造成惡意競爭，降低交易效果，發生交易風險。這個現象是否會影響產權市場發展？市場將無情考驗相關政策設計理念，考驗廣大專家、學者、地方政府、國家決策層對產權市場的認識和決策意識，更將考驗地方政府執行政策和產權市場職業經理人的智慧。繼續沿著黨的十六大提出的建設產權市場的要求和戰略部署，用科學發展觀推動理論創新，推動立法統一建設產權市場，應該是專家、學者、國家決策層、地方各級政府和產權市場從業者的共同責任。

2 深化建設產權市場理論

新形勢下，總結產權市場建設理論，指導產權市場建設，將堅定經濟社會推動建設產權市場的信心。

1988年創建產權市場初期，人們普遍基于產權公開交易可以穩定企業、穩定職工隊伍的簡單認識。2002年中紀委提出建立4項資源公開交易市場的反腐倡廉制度，豐富了建設產權市場的理論內涵。近10年來，隨著城市經濟發展，經濟社會對產權市場能夠為各種非標準資源提供市場化融資服務的作用逐漸形成了共識。特別是2005年國務院國資委海南會議打開了產權市場大門，提出了產權交易“應進必進，能進則進”的指導意見，財政部、國管局等中央政府相關部門和最高人民法院秉承高度的社會責任感，也陸續打開了自己的大門，將自己的資產處置權與產權市場對接，建立了市場化執行制度，創新了政策、法律的執行方法，極大地提高了資產處置效果，產生了積極的社會反響，推動了產權市場建設。加上產權市場廣大業者在地方政府的支持下為企業國有產權交易服務的同時，大量復制產權交易方法為各種社會資源提供進場交易融資服務，陸續產生了建設區域性、開放型產權市場的新理論觀點。

據不完全統計，目前全國已有10多種區域性、開放型產權市場建設形式，產權市場對非標準化資源的交易融資服務已有24項大類，包括：企業國有產權、國有非經營性資產、金融資產、國有涉訟資產、社會涉訟資產、資產租賃經營權、企業產權整體托管、中小企業產權、技術產權、礦權、林權、排放權、報廢設備處置、股權托管、抵押融資、質押融資、外資混合產權、農村產權、文化產權、土地使用權、采沙權、城市廣告權、混凝土配送權、海關罰沒物資處置等。

據2005年以來《中國產權市場年鑒》、《全國技術產權年度統計》提供的產權、技術產權交易數據，據2009年北京大學《中國產權市場發展研究報告》提供的中國證監會發布的股票IPO數據，如果將產權市場、技術產權市場的掛牌交易看作股票市場的IPO，可以發現，近7年來全國產權市場、技術產權市場實現的交易融資量，超過了股票市場的IPO融資量。特別是2007—2010年，美國“兩房”公司引發的世界金融危機中，我國股票市場交易嚴重滑坡，4年IPO平均融資量為2731億元左右，而產權市場、技術產權市場的交易融資量卻呈現了連續增長，僅產權市場年均交易融資量就達到4646億元。區域性、開放型產權市場的出現，為立法建設產權市場提供了基礎。

如果說中紀委《2002年全國反腐敗工作部署》提出的建立4項資源公開交易市場，發展了建設產權市場理論，那么黨的十六大提出的建設產權市場理論則是保障產權市場建設的基礎。黨的十六屆三中全會提出的建設多層次資本市場要求，十七大提出的制度創新要求和擴大市場直接融資的要求，則為我國建設多層次股票市場、區域性、開放型產權市場、技術產權市場，完整的形成我國多元化、多形態、多層次的資本權益市場體系，貨幣市場體系提供了全面的理論支持，與國家的行政管理制度、財經管理制度、貨幣政策、文化特征、地域差異、經濟發展差異的國情實際相吻合。在理論和實踐上更加有利于我國擴大市場直接融資規模和比重。

實踐證明，發展城市經濟大量資源調整需要采用市場化方式才能實現最大化，實現社會穩定。建設區域性、開放型的非標準產權資源交易融資市場符合現代城市要求。發展城市經濟，建設標準化產權交易和區域性、開放型產權非標準化兩個要素市場，將更加完整地體現我國現代城市功能。

面對法律缺失的現實，產權市場怎樣為發展城市經濟促進資源優化配置提供良好服務，就顯得極為重要了。實踐證明，產權市場只有結合所處實際環境，把握產權市場是基礎市場的認識，結合區位優勢，才能找準自己的發展目標，并不斷創新產權交易服務，做大做強產權市場，為中央政府、國家立法機關提供更加充分的決策佐證。

3 關于區域性、開放型產權市場

當前全國出現的區域性、開放型產權市場發展趨勢，是不以人們意志為轉移的市場客觀規律的反映，值得理論界、經濟界廣大專家、學者、國家相關部委、國家決策層和立法機關以及地方政府重視。

2004年重慶就提出了建設產權大市場構想。2005年湖北業者也提出了區域性產權市場五統一的認識。更多業者、專家自2007年以來在《國有資產管理》、《中國科技投資》、《產權導刊》、新華08視頻、新浪產權頻道、北京大學《中國產權市場發展報告》和“產權市場創新論壇”等各種媒體和會議發表文章和演講，從不同角度將區劃內的產權市場機構聯合建設上升到區域性、開放型產權市場建設的理論高度加以研究。還有人在《中國產權經濟概論》著作中系統論述了建設產權市場與區域經濟的關系。這些理論觀點為立法建設產權市場提供了積極的參考。

首先，從國家管理體制看。我們知道，中國歷史上就形成了行政區劃分級監管的國家行政體制。新中國成立以后，學習前蘇聯的國家管理模式，按照地域建立了大區行政機關負責，條塊管理經濟，指導轄區各級政府的部門分工制度，賦予地方政府領導和組織本級經濟建設的責任。

其次，從財政體制看。1980年以來我國進行了三次財政體制改革。應該肯定，至今實行的“包干”財政體制有效地促進了各級經濟發展。但是不能否認，由于這個制度的理論不足，難以克服文化、地域差異對不同地方的發展影響。加之地方政府對銀行、股票等要素市場的制度執行沒有協調話語權。無形的“二元”財政結構，帶來了地方與中央政府爭資源、爭項目、爭市場監管的博弈問題。

再次，從產權市場服務對象看。城市之中存在大量不能進入標準化股票市場的各種非標準化資源，使產權市場自然成為各種非標準化資源優化配置的融資市場，承擔了為機構投資者提供交易服務的市場責任。由于我國貨幣和股票市場具有保障國家經濟安全的責任，因此中央政府實行了嚴格監管，更多的城市資源不能進入標準化股票市場融資、不能實現銀行融資。這就凸現了現代城市需要建設非標準的產權資源交易市場的重要性。

又次，從國家的運行制度看。我國公司制企業的國有產權實行按財政級次管理。國有物權流通，仍然是按財政級次進行管理。相關法規也授權省級國資管理部門審定和監管轄區內的產權市場建設和企業國有產權交易事項。若干地方政府按照屬地化管理習慣也建立了本級產權市場，意在方便調整本級國有資產、各種資源配置。應該肯定，產權市場分級建設、統一監管與我國財產權分級管理和國家既存的行政管理制度、財政經濟管理體制相吻合。

最后，從產權市場自身的變化看。產權市場的服務對象、交易品種、交易量、機構建設等已經發生了結構性變化。一是服務對象已經從創建初期僅為國有資產流動服務，延伸到為社會資源優化配置、企業融資服務；二是目前的交易服務已有24種資源大類；三是近5年來交易額結構已經發生了巨大變化。據對北京、上海這兩家具有代表性的產權市場掛牌數據跟蹤，企業國有產權交易量分別由2006年的65%，逐年減少為58%、53%、43%，到2011年只占37%左右，其余比例為它類產權資源；四是目前已經出現了10多種區域性、開放型產權市場建設形式。

4 重慶建設區域性、開放型產權市場的實踐

在國有企業產權制度改革中，1989年重慶就建立了產權市場，但是市場建設一直處于低谷。直轄以后，2004年市委、市政府在落實黨的十六大提出的建設產權市場戰略部署中，市國資委支持整合重慶產權交易中心、重慶技術產權交易中心、涪陵、萬縣、黔江產權交易機構，組建重慶聯合產權交易所的建議（簡稱重交所）。市政府成立了市國資委、財政、稅務、紀監委、工商、土房、公安、經信委等委、部、局組成的產權市場建設協調委員會，授權其辦公室負責協調轄區建設產權大市場的政策執行矛盾。

重交所在借鑒業界經驗的同時，經過8年探索，依靠理論創新，最終走上了建設區域性、開放型的產權市場路徑。

重交所成立后，結合直轄市具有省級行政區劃特征，提出了抓住國務院國資委、依靠地方政府，按照區域經濟行政管理體制，將產權市場建設延伸到每一個區縣的設想，得到產權市場建設協調委員會支持。2005年，主城區9個行政單位首先實現了國有資產交易進入總所市場，以后轄區其余31個區縣分別陸續建立了國資或財政出資的分支機構，形成了“總所—分所—支所”結構的重慶產權大市場。在總所的努力下，3年實現了轄區內產權市場高度統一，建立了包括市場制度建設、企業國有產權交易流程、物權交易流程、網絡建設、機構管理、財務管理、員工管理、工資及獎懲制度、業務培訓、員工統一著裝、場地建設等11項制度。從形式到實體凸現了產權市場全覆蓋的區域性、開放性產權大市場，實現了各種資源就地快捷交易，顯現了降低交易成本、時間成本的積極效應。通過8年發展，奠定了重交所可持續發展基礎。2011年重交所進入了“二次”創業的“快車道”。

實踐中，我們充分認識到，產權市場就是非標準資源優化配置的基礎市場，建設和發展產權市場都離不開地方政府支持，建設區域性、開放型產權市場就是建設地方資本市場。

4.1 2004年，市委、市政府落實黨的十六大提出的建設產權市場任務，明確提出了組建重慶產權大市場要求。按照這個目標產權市場建設協調委員會成員單位積極履行市場監管責任，首創了物權交易進場制度，實現了企業國有產權、物權交易應進必進的全覆蓋效應。

4.2 2008年，在全面落實胡錦濤總書記提出的重慶“3.14”戰略部署中，市委、市政府提出建設產權金融要素市場。我們充分利用獲得的央企市場資質抓住地方政府，努力推動社會資源進場交易，使重交所進入了建設區域性、開放型產權市場的快速發展軌道。

4.3 我們利用區域性、開放型產權市場的功能和自身的市場公信力優勢發展市場業務，不予分支機構爭利益，不予其它機構爭市場，幫助、鼓勵分支機構主動與區縣公共資源中心開展合作。目前重交所穩定的主營業務有4項，非主營業務有4項，“十二五”規劃的創新業務有5項，為“十二五”重交所實現1000億交易額奠定了基礎。

4.4 2011年初我們通過“二次創業”思想討論，制定了重交所“十二五”發展規劃，提出了將重慶涉訟資產交易的成熟模式向全國延伸，將國有產權交易模式向“三公”領域延伸，將陽光規范的交易機制向社會延伸的經營策略。利用突出的市場公信力和網絡體系，打開重交所市場大門，把重交所的服務向全國法院、區縣公共資源交易平臺、城市二手房、民營企業、公共資源和農村“三權”等領域拓展。在這個指導思想下，全年地方和央企產權交易量上升了1.5倍、物權交易實現了750宗，涉訟資產交易實現了1200余宗，金融資產、排放權交易、土地交易、海關罰沒物資、二手房、河沙采用權、民營資產交易等均取得了明顯的收獲和突破。

4.5 在重慶高法院探索涉訟資產執行制度改革中，重交所積極為法院的自我革命提供理論和實踐支持，主動承擔了“司法拍賣”建立市場化執行制度的理論研究，使法院的這項制度創新得以完整實現。為自己的發展夯實了基礎。

4.6 在重交所員工與領導之間沒有上下級的隔閡，在良好的企業文化氛圍中，員工主動學習業務技能、總所開展各種知識技能培訓和競賽、組織優秀員工出國休假、總所和分支機構員工互派上下掛職鍛煉、民主考評管理層、中層以下員工競爭上崗“雙向選擇”等，造就了追求上進、愛所為家的年輕重交所員工隊伍，凝聚了建設重慶區域性、開放型產權市場的智慧和力量。

（作者為重慶聯合產權交易所董事長）