中國(guó)概念股:Facebook是春姑娘嗎?

李小曉

2011年的納斯達(dá)克對(duì)中國(guó)概念股而言，是一季漫長(zhǎng)的隆冬。這一年，針對(duì)中概股的做空風(fēng)潮愈演愈烈，從借殼上市的小公司到多年來(lái)的明星公司，幾乎全部遭到獵殺，46家已經(jīng)上市的中概股被迫退市或停牌。

美股的冬季特別長(zhǎng)

覆巢之下難有完卵。去年新上市的中概股紛紛破發(fā)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2011年赴美上市的14家中國(guó)公司中，僅有BCD半導(dǎo)體和奇虎360兩家上市公司股價(jià)高于發(fā)行價(jià)，其余12家均已跌破發(fā)行價(jià)。其中逆市IPO的土豆網(wǎng)發(fā)行價(jià)29美元，開(kāi)盤(pán)價(jià)為25.11美元，收盤(pán)價(jià)25.56美元，較發(fā)行價(jià)下跌11.86%。

面對(duì)“流血上市”的先驅(qū)們，許多原本摩拳擦掌準(zhǔn)備赴美上市的中國(guó)企業(yè)躊躇了。去年也是整個(gè)美股市場(chǎng)的寒冬。受到本國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退和歐債危機(jī)的影響，全球股市一瀉千里，美國(guó)道瓊斯指數(shù)在兩個(gè)月內(nèi)從最高時(shí)的12876點(diǎn)跌至最低時(shí)的10404點(diǎn)，跌幅高達(dá)22%。

冰凍三尺的美國(guó)股市不僅嚇退了原本準(zhǔn)備上市的企業(yè)，也讓券商和專(zhuān)家們憂心忡忡。美國(guó)中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)王宇龍對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》坦言，美國(guó)市場(chǎng)現(xiàn)在并不樂(lè)觀，許多問(wèn)題都沒(méi)有得到徹底解決。盡管卡扎菲死了，伊拉克要撤軍了，美國(guó)似乎有了更多的精力關(guān)注自己的經(jīng)濟(jì)，但自金融危機(jī)以后，一輪又一輪的打擊使美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然困擾。

“原來(lái)我們都很自信地預(yù)測(cè)未來(lái)一兩年會(huì)好起來(lái)，但一輪一輪的預(yù)測(cè)都讓我們很無(wú)奈。我想美國(guó)在這一輪經(jīng)濟(jì)低谷上可能滯留的時(shí)間會(huì)長(zhǎng)一些，短期低迷估計(jì)還要1年。而徹底復(fù)蘇估計(jì)需要2~3年?！蓖跤铨堫A(yù)測(cè)。

持此觀點(diǎn)的還有中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生。他在去年10月份的貨幣金融圓桌會(huì)議上指出，金融危機(jī)以后，美國(guó)和歐洲的增長(zhǎng)非常弱，而且現(xiàn)在一直有擔(dān)心是不是有所謂二次衰退的風(fēng)險(xiǎn)。如今歐美國(guó)家逐漸進(jìn)入老齡化的社會(huì)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必然放緩。

春姑娘來(lái)了？

新年伊始，萬(wàn)物更新。2012年以來(lái)，美國(guó)失業(yè)率開(kāi)始下降，美股市場(chǎng)也有了一定的回暖。更令人耳目一新的是，F(xiàn)acebook這個(gè)社交網(wǎng)站巨頭終于決定加入大富翁游戲了。

Facebook上市消息一出，中概股呈現(xiàn)了井噴式的上漲。和1月31日收盤(pán)價(jià)相比，截至2月3日收盤(pán)，新浪股價(jià)已達(dá)75美元，漲幅為6.6%；分眾傳媒股價(jià)已達(dá)24.15美元，漲幅為20.9%；優(yōu)酷網(wǎng)股價(jià)已達(dá)21.31美元，漲幅為13.5%；土豆網(wǎng)股價(jià)已達(dá)16.25美元，漲幅為16%。此外，包括人人網(wǎng)、文思信息、中芯、世紀(jì)互聯(lián)等相關(guān)概念股近幾個(gè)交易日也均連續(xù)上漲。

“中概股跟著Facebook上漲，從股市歷史上協(xié)同的經(jīng)驗(yàn)看，這是一個(gè)必然。不論是人人還是新浪，在此前赴美上市時(shí)就將自己比作中國(guó)的Facebook，這一向是他們向美國(guó)解釋其產(chǎn)品形態(tài)和地位的方式，也的確因此受到了熱捧。如今Facebook上市，對(duì)此類(lèi)公司肯定是有提升效應(yīng)，也為該領(lǐng)域資金找到了發(fā)泄口?！毖┣蜇?cái)經(jīng)分析師劉志超告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》。

Facebook的上市能否引領(lǐng)中概股走出陰霾，迎來(lái)新的春天？

易觀資本分析師劉冠吾此前對(duì)媒體表示，F(xiàn)acebook上市并不能促進(jìn)國(guó)內(nèi)社交網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)再次爆發(fā)性增長(zhǎng)，它對(duì)中概股股價(jià)的影響也將是短期的。從2011年社交網(wǎng)絡(luò)行業(yè)融資情況可以看出，沒(méi)有一家VC在2011年投資這些企業(yè)。這些企業(yè)不會(huì)因?yàn)镕acebook的上市重新得到風(fēng)投的垂青，更不會(huì)因此獲得更多的用戶注冊(cè)和廣告收入。

劉志超表示，現(xiàn)在中概股上漲是在炒概率，這種上漲的延續(xù)性不會(huì)很強(qiáng)。決定公司股價(jià)的是其根本價(jià)值，而不是扣一頂“中國(guó)Facebook”的帽子就能讓估值提高的，炒作終歸會(huì)被價(jià)值回歸。

“Facebook的價(jià)值在于其掌握了用戶數(shù)據(jù)、社交關(guān)系等核心資源，用戶粘度極強(qiáng)，老人小孩都能找到自己的關(guān)系網(wǎng)。但人人網(wǎng)等中國(guó)社交網(wǎng)站，看似很活躍，但其實(shí)沒(méi)有積淀到長(zhǎng)期社會(huì)關(guān)系的層面。例如人人網(wǎng)，它只是在校園環(huán)境下使用較多，許多人畢業(yè)后就不用了?！?/p>

何時(shí)重返納斯達(dá)克

經(jīng)過(guò)了一個(gè)漫長(zhǎng)的冬天，如今納斯達(dá)克有回暖趨勢(shì)，已經(jīng)上市的中概股們也紛紛隨Facebook拿到“大紅包”，一夜之間，納斯達(dá)克似乎遺忘了中概股去年財(cái)務(wù)造假的惡名，紛紛轉(zhuǎn)而示好。

Maxim集團(tuán)在紐約的分析師埃可·何表示，F(xiàn)acebook的IPO可能會(huì)讓投資者購(gòu)買(mǎi)提供類(lèi)似服務(wù)的中國(guó)企業(yè)股票的意愿增加。此前一直以大空頭著稱的渾水公司也180度大變臉，表示正考慮投資中資公司。

在懷揣上市夢(mèng)想的中國(guó)企業(yè)眼中，上市窗口的開(kāi)放似乎又變得指日可待。

春節(jié)前，神州租車(chē)向SEC提交上市申請(qǐng)，成為龍年首個(gè)進(jìn)入業(yè)內(nèi)人士和公眾視野眼中的中概股。有機(jī)構(gòu)指出，如果神州租車(chē)上市成功，將一定程度為中概股挽回聲譽(yù)，重新打開(kāi)上市窗口。

2月2日，美國(guó)派杰投資銀行中國(guó)區(qū)首席代表?xiàng)钿J在公開(kāi)場(chǎng)合表示：“最近有個(gè)窗口期。首先，1月份美國(guó)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不錯(cuò)，在擺脫大家對(duì)其的擔(dān)憂；春節(jié)假期期間，不少中概股的股價(jià)在反彈，比如人人網(wǎng)、康輝。Facebook上市點(diǎn)燃了美國(guó)TMT行業(yè)（科技、媒體和通信）上市的熱情，如果Facebook上市表現(xiàn)比較理想，對(duì)TMT行業(yè)和中國(guó)企業(yè)上市也會(huì)是個(gè)利好。”

楊銳指出，去年有批中國(guó)企業(yè)受到市場(chǎng)影響，目前在積極準(zhǔn)備上市，等待市場(chǎng)窗口，如今至少有20多家在排隊(duì)，就看誰(shuí)能第一個(gè)上市，上市了表現(xiàn)好的話，就能打開(kāi)中概股的窗口。

“無(wú)論今年上市通道如何，企業(yè)們首先應(yīng)當(dāng)獨(dú)善其身，做好準(zhǔn)備?！蓖跤铨埜嬖V《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，企業(yè)實(shí)體在經(jīng)營(yíng)管理的過(guò)程中要注意這樣兩個(gè)現(xiàn)象：首先不要虛勢(shì)浮夸，要踏實(shí)經(jīng)營(yíng)；其次不要泡沫經(jīng)營(yíng)，要?jiǎng)蛩侔l(fā)展。

“有很多企業(yè)其實(shí)并不適合上市，如果它發(fā)展范圍窄，上市也融不到更多錢(qián)；對(duì)于已經(jīng)上市的企業(yè)，則必須把融來(lái)的資金按照商業(yè)計(jì)劃用在商業(yè)發(fā)展上?！蓖跤铨垙?qiáng)調(diào)。

美國(guó)猶太人大會(huì)主席杰克·羅森也對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》表示，中國(guó)公司去美國(guó)上市的確受到了很多質(zhì)疑。但華爾街會(huì)找到最好的方式進(jìn)行投資。如果你們作假，華爾街會(huì)更精明，會(huì)找出方法來(lái)對(duì)付你們。羅森強(qiáng)調(diào)：“作假只是少數(shù)和暫時(shí)的情況，在未來(lái)幾年中，中國(guó)會(huì)出現(xiàn)很多并購(gòu)案例，會(huì)有更多中國(guó)企業(yè)去美國(guó)上市。”

全球十大互聯(lián)網(wǎng)公司IPO排名

1

上市日期：2012年啟動(dòng)IPO

融資額：50.00億美元

上市公司：Facebook Inc

所屬國(guó)家：美國(guó)

2

上市日期：2000.3.16

融資額：28.06億美元

上市公司：World Online BV

所屬國(guó)家：荷蘭

3

上市日期：2000.4.17

融資額：27.33億美元

上市公司：T-Online international AG

所屬國(guó)家：德國(guó)

4

上市日期：1999.11.9

融資額：19.86億美元

上市公司：Thus PLC

所屬國(guó)家：英國(guó)

5

上市日期：2004.8.9

融資額：19.15億美元

上市公司：Google Inc

所屬國(guó)家：美國(guó)

6

上市日期：2000.7.18

融資額：17.81億美元

上市公司：Wanadoo SA

所屬國(guó)家：法國(guó)

7

上市日期：2007.11.6

融資額：16.94億美元

上市公司：阿里巴巴

所屬國(guó)家：中國(guó)

8

上市日期：2005.6.27

融資額：16.58億美元

上市公司：PartyGaning PLC

所屬國(guó)家：直布羅陀

9

上市日期：2011.5.24

融資額：14.35億美元

上市公司：Yandex NV

所屬國(guó)家：俄羅斯

10

上市日期：2004.8.25

融資額：11.73億美元

上市公司：TataConsultancy Services Ltd

所屬國(guó)家：印度