餐飲企業(yè)為何難吃“A股飯”

劉永剛

對(duì)于食客來(lái)說(shuō)，飯館就是吃飯的地方，好吃就行，但對(duì)于那些飯館的老板來(lái)講，好不好吃暫且不論，能賺錢(qián)才是王道。

眼看著榨菜、瓜子、撲克牌等企業(yè)紛紛身家倍增，飯館老板們似乎也有些坐不住了。

尤其是看著前輩湘鄂情（002306. SZ）在資本市場(chǎng)上呼風(fēng)喚雨的架勢(shì)，中國(guó)一些餐飲企業(yè)在經(jīng)過(guò)包裝之后紛紛向證監(jiān)會(huì)提出上市申請(qǐng)，但殊不知，自2009年湘鄂情上市之后，中國(guó)的A股市場(chǎng)就再無(wú)一家餐飲企業(yè)成功上市。隨后繞道香港亦是屢次折戟，就連于2008年首家在港上市的小肥羊也于2月2日在港摘牌退市。

餐飲企業(yè)的上市之路為何如此艱辛，是企業(yè)質(zhì)量太差，還是另有隱情？

4家餐企排隊(duì)上市

2月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)打破20年的陳規(guī)，一次性預(yù)披露了515家擬IPO申報(bào)企業(yè)的基本信息。在擬登陸主板和中小板的295家企業(yè)名單中，天津狗不理集團(tuán)排在了第5位，上市申請(qǐng)?zhí)幱凇俺鯇徶小睜顟B(tài)。同時(shí)排隊(duì)的餐飲企業(yè)還有順?lè)屣嬍尘频旯芾怼V州酒家集團(tuán)、凈雅食品等餐飲品牌。

也是在同一天，在證監(jiān)會(huì)披露的2012年度IPO申請(qǐng)終止審查的企業(yè)名單中，備受關(guān)注的俏江南也赫然在列，這意味著短期內(nèi)俏江南將無(wú)緣A股。

對(duì)此，俏江南公開(kāi)回應(yīng)稱(chēng)，考慮到證監(jiān)會(huì)就餐飲行業(yè)相關(guān)審核政策至今尚未頒布，且根據(jù)有關(guān)規(guī)定，公司遞交材料均已超過(guò)6個(gè)月的有效期。“結(jié)合目前資本市場(chǎng)的狀況，公司決定就上市方案做進(jìn)一步研究。”

俏江南董事長(zhǎng)張?zhí)m表示，雖然此次IPO失敗，但公司整體規(guī)劃并不會(huì)因此動(dòng)搖，未來(lái)也不排除重新進(jìn)軍資本市場(chǎng)的可能。

同樣是國(guó)內(nèi)餐飲巨頭之一的金錢(qián)豹在近期也面臨著同樣的上市難題。

從公開(kāi)資料顯示，有關(guān)金錢(qián)豹上市的信息早在2009年就不絕于報(bào)端。此前，也有境外媒體稱(chēng)，金錢(qián)豹計(jì)劃于2011年下半年在港上市。

2月7日，記者致電金錢(qián)豹集團(tuán)一位公關(guān)負(fù)責(zé)人，但他表示，對(duì)此不便做任何評(píng)論。

在國(guó)內(nèi)上市的道路被堵之后，海外上市成為國(guó)內(nèi)餐飲企業(yè)融資的一個(gè)路徑。一家不愿透露姓名的擬上市企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，他們已經(jīng)對(duì)在A股上市失去信心，“希望能到海外上市。”

此前，知名中餐連鎖品牌小南國(guó)在香港公開(kāi)招股說(shuō)明書(shū)數(shù)日之后被緊急叫停。

北京股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)在其《中國(guó)PE與VC專(zhuān)刊》第135期有關(guān)潛在并購(gòu)事件一節(jié)中引用知情人士的話(huà)：小南國(guó)此次上市的散戶(hù)認(rèn)購(gòu)和機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)部分均獲得小幅超額認(rèn)購(gòu)，但其中一家大型機(jī)構(gòu)投資者突然取消已承諾的認(rèn)購(gòu)，致使此次招股認(rèn)購(gòu)不足。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，在剛剛過(guò)去的2011年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核擬上市公司共計(jì)有265家通過(guò)，但是無(wú)論是A股還是H股，想上市的餐飲企業(yè)全軍覆沒(méi)。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》獲悉，目前在A股市場(chǎng)中只有3家上市公司，分別為西安飲食（000721. SZ）、全聚德（002186.SZ）、湘鄂情（002306.SZ），均為高檔餐飲企業(yè)。相對(duì)于餐飲企業(yè)巨大的規(guī)模，餐飲業(yè)的上市公司數(shù)量可謂少得可憐。

中國(guó)烹調(diào)協(xié)會(huì)公布的《中國(guó)餐飲連鎖企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略趨勢(shì)調(diào)查》顯示，目前處于資本運(yùn)作階段的餐飲企業(yè)中，有6%已引入資金或準(zhǔn)備上市，有72%在和多家投行洽談。

“群眾的需求是很明顯的。”鼎木投資合伙人李峰坦言，自創(chuàng)業(yè)板推出后，上市成為大多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)首選，但目前來(lái)看，除了餐飲企業(yè)外，其他行業(yè)的上市路似乎都比較順利。

無(wú)論是內(nèi)地還是香港資本市場(chǎng)，都對(duì)“內(nèi)患重重”的中餐企業(yè)投下了不信任票。

爛賬本擋了上市路？

這種不信任緣于何事？

一位知情人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，餐飲企業(yè)“收入、成本無(wú)法正規(guī)地計(jì)量”是監(jiān)管部門(mén)遲遲不批的重要因素之一；另外，不能規(guī)范地“納稅和給員工上保險(xiǎn)”，也為監(jiān)管部門(mén)詬病。

“現(xiàn)在有多少餐飲企業(yè)在客人結(jié)賬時(shí)主動(dòng)給開(kāi)發(fā)票的？”上述人士稱(chēng)，客人主動(dòng)需要開(kāi)發(fā)票時(shí)，就有收入憑證，如果客人不需要，餐飲企業(yè)也不會(huì)主動(dòng)開(kāi)具。這意味著餐飲企業(yè)并不是每一筆收入都能夠有收入憑證。

同樣，企業(yè)在采購(gòu)時(shí)，也不是所有供應(yīng)商都能夠給企業(yè)提供發(fā)票。這些行為直接導(dǎo)致了餐飲企業(yè)在監(jiān)管層眼中“不規(guī)范，不具備財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)”的惡劣影響。

另外，李峰坦言，在目前的員工制度下，多數(shù)餐飲企業(yè)也并未對(duì)企業(yè)職工上保險(xiǎn)，而這則挑戰(zhàn)了監(jiān)管層“企業(yè)應(yīng)依法規(guī)范運(yùn)行”的底線。

此外，餐飲企業(yè)上市后能否具備持續(xù)盈利能力，也是監(jiān)管層考慮的原因之一。

湘鄂情在2009年上市大熱之后，其2010年年報(bào)顯示，2010年凈利潤(rùn)減少24%至5800萬(wàn)元，每股收益則銳減42%至0.29元。

“國(guó)內(nèi)餐飲行業(yè)目前尚處于初級(jí)、原始階段，很多企業(yè)的經(jīng)營(yíng)是粗放型的，難以獲得持續(xù)的盈利和持續(xù)擴(kuò)張能力。”李峰坦言。

他稱(chēng)，可以說(shuō)，餐飲企業(yè)近幾年的上市欲望一直都很強(qiáng)烈，但這些年一路艱難，除財(cái)務(wù)不透明、贏利難以估量等老大難問(wèn)題，眼下整個(gè)餐飲行業(yè)成本飛速上漲等于給企業(yè)上市雪上加霜。不斷發(fā)生在餐飲企業(yè)的“勾兌門(mén)”等食品衛(wèi)生事件更是讓監(jiān)管層不敢輕易放行。

或許，餐飲企業(yè)的種種表現(xiàn)在監(jiān)管層看來(lái)，根本就是“無(wú)法監(jiān)管”。

餐飲企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)或生變

現(xiàn)在看來(lái)，餐飲企業(yè)上市難皆因自身原因造成，有評(píng)論認(rèn)為，只要滿(mǎn)足了監(jiān)管層的財(cái)務(wù)要求，餐飲企業(yè)的上市之路就能通暢。

就在餐飲企業(yè)感到無(wú)助的時(shí)候，有媒體報(bào)道稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)將擬上市餐飲企業(yè)的年利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)由3000萬(wàn)元提高至5000萬(wàn)元。

美國(guó)惠資律師事務(wù)所主管合伙人唐明告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，中國(guó)的監(jiān)管層對(duì)餐飲企業(yè)的增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)、盈利水平等要求非常嚴(yán)格。

但也有評(píng)論認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)對(duì)于餐飲企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn)不能和其他行業(yè)的企業(yè)一樣，畢竟餐飲是一個(gè)現(xiàn)金對(duì)現(xiàn)金的行業(yè)。

據(jù)上述知情人士稱(chēng)，餐飲行業(yè)上市都已經(jīng)停了，證監(jiān)會(huì)在研究餐飲企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)，但意見(jiàn)尚未統(tǒng)一。

港交所要求餐飲企業(yè)上市披露七大項(xiàng)

“供貨商、食材來(lái)源及其價(jià)格”

披露主要食材來(lái)源、價(jià)格波動(dòng)以及未來(lái)價(jià)格走勢(shì)；食材保存期以及如何確保使用恰當(dāng)食材；供應(yīng)商的數(shù)目、平均合作年數(shù)，預(yù)防供應(yīng)商“吃回扣”的措施。

“同店銷(xiāo)售額及桌／座流轉(zhuǎn)率”

顧客人均銷(xiāo)售額及日平均收益；餐廳在正常情況下達(dá)到收入收支平衡所需的時(shí)間。

現(xiàn)金管理

要求披露防范員工侵吞或挪用現(xiàn)金及員工之間勾結(jié)營(yíng)私的內(nèi)部監(jiān)控系統(tǒng)及程序。

商標(biāo)

要求披露商標(biāo)的所有權(quán)、目前的注冊(cè)登記情況以及是否有冒用商標(biāo)等情況。

擴(kuò)充

餐廳的數(shù)目及其變動(dòng)；選擇新餐廳地點(diǎn)的條件，防范與現(xiàn)有餐廳競(jìng)爭(zhēng)的措施；未來(lái)的擴(kuò)充計(jì)劃詳情，包括擬開(kāi)張餐廳數(shù)目、預(yù)期投資成本等；市場(chǎng)地位、市場(chǎng)占有率等競(jìng)爭(zhēng)情況；特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議的主要條款。

定價(jià)政策

披露影響餐廳定價(jià)政策的因素，如市場(chǎng)趨勢(shì)、品牌知名度、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)格等；不同的餐廳是否收取相仿價(jià)格。

食品安全、質(zhì)量監(jiān)控及投訴

確保食品點(diǎn)到點(diǎn)安全的質(zhì)量監(jiān)控措施；負(fù)責(zé)食品安全的高級(jí)管理層的身份，從事質(zhì)量監(jiān)控的員工數(shù)目及有關(guān)情況；對(duì)供貨商進(jìn)行檢測(cè)的次數(shù)及基準(zhǔn)；是否曾遭受任何監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其食品／餐廳衛(wèi)生的調(diào)查。

（港交所1月16日發(fā)布的指引信：從事餐飲業(yè)務(wù)的申請(qǐng)人在上市文件中的披露）