創(chuàng)業(yè)板鬧劇

鐘林

到本月30日，創(chuàng)業(yè)板首批28家公司就已經(jīng)在A股上市整整滿3年。回顧一下這批公司的期間表現(xiàn)，還是有一些驚人的發(fā)現(xiàn)。數(shù)據(jù)和事實越來越多地顯示，這幾年創(chuàng)業(yè)板發(fā)行和上市交易的整個過程，完全就是多場鬧劇、是一連串的巨大泡沫。

首先，按照路透社2009年9月24日的報道，創(chuàng)業(yè)板首批前10家公司平均發(fā)行市盈率（PE）約55倍，明顯高于當(dāng)時中小板的水平；其后有數(shù)據(jù)指首批全部28家公司的平均發(fā)行PE為54倍。而其后的第二批8只新股更加瘋狂，平均發(fā)行市盈率暴漲至84倍。發(fā)行市盈率畸高的始作俑者和炮制者，就是發(fā)行人、承銷中介、還有參與詢價的機(jī)構(gòu)。上述三類人是一個利益群體，狼狽為奸、沆瀣一氣，合謀拉高新股發(fā)行定價。

其次，在二級市場，過去2年11個月期間，28家公司中，累計上漲的只有10家，累計下跌的卻有18家公司，后者占比為64.29%。其中，漲幅最大的是探路者，累計漲幅為120.64%（截至9月28日，下同）；跌幅最大者為樂普醫(yī)療，累計跌幅為68.98%。

28家公司中，累計漲幅大于50%的只有3家，其他累計漲幅為正的7家公司，漲幅僅在0至28.64%之間。而累計跌幅大于60%者有3家；累計跌幅大于50%者合計有6家；累計跌幅大于40%者合計有10家；累計跌幅大于30%者合計有13家。

需要特別強(qiáng)調(diào)的是，這種累計漲跌幅的量度基準(zhǔn)，并不是按新股的發(fā)行價，而是以新股上市首日的“開盤價”作為統(tǒng)計基準(zhǔn)。在創(chuàng)業(yè)板首批公司中，該開盤價全部高于其各自的發(fā)行價。換言之，上市首日開盤價高，統(tǒng)計基準(zhǔn)就高，反之亦然。

新股上市首日開盤價的高與低，直接反映二級市場的炒家，是否惡意將其拉高或打低，并與其上市之后的持續(xù)表現(xiàn)和炒作空間有很大關(guān)系。就創(chuàng)業(yè)板首批公司而言，此時，是在發(fā)行市盈率已經(jīng)嚴(yán)重高估情況下的再度拉高，進(jìn)一步將泡沫吹大。

上述統(tǒng)計結(jié)果顯示，28家公司中，累計上漲者有10家，略大于三分之一；累計下跌者有18家，接近三分之二；下跌公司家數(shù)幾乎是上漲公司的兩倍。且累計跌幅超過30%者竟然高達(dá)13家，占28家公司的比例為46.43%，接近半數(shù)。占全部下跌18家公司的72.22%。累計跌幅超過20%者高達(dá)17家；只有1家公司（華誼兄弟）的跌幅在10.55%。

在累計下跌的18家公司中，多數(shù)公司（13家）下跌幅度大（跌幅超過30%）。在上述下跌公司中，假如按上市首日收盤價持有迄今，結(jié)果只能是虧損累累，是嚴(yán)重錯誤的操作策略。

衡量股價貴與不貴，業(yè)內(nèi)有很多方法。比如：1、幾種常用的股票估值方法；2、用PEG指標(biāo)；3、用股票現(xiàn)價是否跌破其IPO發(fā)行價來衡量，同樣也可簡單判斷創(chuàng)板首批公司股價究竟是貴、還是不貴·

本文開頭說過，創(chuàng)業(yè)板首批28家公司的發(fā)行市盈率P/E平均為54倍。三年后，跌破發(fā)行價的股票家數(shù)僅占總數(shù)的35.71%；竟然還有半數(shù)以上（16家）公司股票的現(xiàn)價，依舊高出其昂貴發(fā)行價的38%以上。這種大面積仍舊嚴(yán)重的股價高估與泡沫，會嚴(yán)重誘發(fā)及驅(qū)使公司控股大股東會不顧一切地減持，會嚴(yán)重妨礙大股東的進(jìn)場增持。因為，對他們而言，股票現(xiàn)價太貴；三、二級市場所有投資人，即使以現(xiàn)價買入首批創(chuàng)業(yè)板公司，其股價都貴得離譜，太不值得。