只是緩口氣

曹潔

本周美國農業部報告果不出所料，雖然提高大豆產量，但同時也提高了出口和壓榨方面的需求。因報告前市場對此報告比較戒懼，空頭完全掌控市場，但報告公布的內容大多在業界的預期之內，所以谷物市場隨即大幅反彈。不過這可能是長線多頭最不愿意看到的情況，因為反彈的比例過高，速度也過快，很多未介入的多頭很可能不會選擇在目前的位置追漲大豆，畢竟美豆的產量提升了2億多蒲，比預想的要多很多。

從報告來看，所有的產區、州都上調了大豆產量。大豆播種和豐收面積各增加110 萬英畝，導致產量比預期高出9700萬蒲，再加上USDA維持了對南美創紀錄產量的預期，使得大豆短期的上漲似乎更像是因前期的賣壓過重而緩了一口氣，目前的價格區間是否是低位還需要需求方面以及南美天氣的確認，就走勢而言，短期仍在弱勢之中。

另外一方面，油脂的弱勢格局也依然明顯，庫存巨大是價格一直難以擺脫困局的主要原因。

目前國內豆油商業庫存量在117萬噸左右，國儲豆油庫存在400萬噸左右，國儲菜油在300萬噸左右。國內豆油商業庫存處于相對偏高的狀態，加上國儲豆油充裕以及菜油拋出的傳聞，導致近期豆油價格弱勢盡顯，這也同樣拖累了棕櫚油價格，而油棕樹是常年生木本植物，不需要每年種植，生產成本本身亦低于其他油料作物，因此棕櫚油未來上行壓力同樣巨大。

中秋、國慶雙節已過，油脂商家節日備貨早已完成，油脂需求進入淡季。一般情況下，節日備貨期間，油脂需求增加會導致價格走強，然而，今年的情形有所不同，近期油脂價格一直處于下行態勢，這也反映了今年油脂需求極其疲弱的現狀。

總體來看，農產品及油脂類商品的價格仍沒有顯著起色，維持當前弱勢格局的可能性較大。

工業品方面，節后也呈現出了調整的態勢，沒有節前強勁。全球經濟增速放緩以及未來經濟增長的不確定性，限制了工業商品需求的增長，疲弱的需求使大部分商品價格近期很難擺脫弱勢局面。

9月下旬，上海保稅區銅庫存仍在60萬噸以上的水平居高不下，且上海期貨交易所的庫存也重新開始增加。對保稅庫存而言，如果現狀持續且不采取任何行動，那么毫無疑問將帶著大量的精煉銅積壓庫存進入2013年，這將被用作結轉庫存，從而抑制未來價格及貿易升水。可見，就當下情形而言，銅的需求依舊承壓，并且國際機構預計2012和2013年的銅供應過剩的可能性非常大。雖然通貨膨脹導致價格成本早已今非昔比，但價格一旦抬高，必然會因抑制需求而遭到拋壓。

展望后市，隨著領導層將進行交接，新政府的新政也可能出現一些轉變，在此期間，價格難有大的突破，投資上仍應順勢而為，不去盲目臆測底部，一次長久的沖刺是需要長時間的積累才能完成的，下降過程的喘息，并不能說明勢頭已經發生轉變，因此，客觀、審慎的思維仍是交易必備的基本素質。