全世界評級機構聯合起來，挑戰三巨頭！

朱禁弢 記者 李鳳桃

去年8月的第一個周六，標普首次將美國的主權信用評級降至AA+。接下去的一周，全球股市都經歷大跌大漲，A股甚至在周一大跌了3.79%。不過，標普今后的評級調整可能不再會有這么大的轟動了。

10月24日，中國大公國際資信評估有限公司，聯合美國伊根—瓊斯（Egan Jones）評級公司和俄羅斯信用評級公司，在北京聯合舉行發布會，發起成立了一個新型國際評級組織——世界信用評級集團。國際信用評級被壟斷的時代有望終結。

“非主權”評級機構

“評級機構的錯誤評級，是導致2007年至2008年全球主要經濟體瀕臨崩潰邊緣的原因之一?！币粮偹乖u級公司總裁肖恩·伊根說。在次貸危機爆發前，一些債券（如房利美和房地美發行的債券）的評級能夠達到AAA級。但危機來臨后，一個月內它們的評級就掉至D（垃圾級）。投資者的損失為100%。

對公司和主權國家評級的本意是向投資人警示風險，豈料竟成了拐騙投資者的陷阱?！艾F存的國際評級體系維護了最大債務國的利益，同時向世界提供了扭曲的評級信息”。大公國際總裁關建中認為，由三大評級機構所組成的國際評價體系，已無法承擔為世界評級的重任?！艾F存體系是所屬國經濟體制的重要組成，攸關國家核心利益，而國際社會無法觸動一個主權體制”。

大公國際作為新機構的主要發起人，有著國際化探索的曲折經歷。

2010年9月，美國證券交易委員會拒絕了大公國際希望成為美國官方認可的債券評級機構的申請。此后近兩年時間內，大公國際與30多個國家政要、評級機構等磋商尋求建立新型的國際評級體系。對于多國聯合建立全球化的信用機構，大公國際集團國際業務副總裁丁偉對《中國經濟周刊》坦言，這的確也是大公全球化發展的一個探索。

“世界信用評級集團是一個公司制的營利性組織，我們希望發起后能夠有更多國家的評級機構加入。”關建中透露，已經有幾十家機構希望加入，目前暫時先由三家公司來發起組建。

新公司總部會設在香港，將用半年時間完成組建，5年時間構建起全球評級體系。而公司具體的股東情況、董事會成員等運作細節，關建中表示，時機成熟后會另行公布。

挑戰“三巨頭”

“金融危機爆發前，政府都覺得沒必要成立那么多評級公司，有那三家（指標普、惠譽和穆迪）就夠了?！倍砹_斯評級公司總裁理查德·海恩斯沃茨說。

金融危機改變了政府的認識。舊的評級體系不能真實、公正地反映各國真實的信用狀況?！澳阌X得一幫外國人飛到一個國家，住幾晚上，回去發表的研究報告，能夠比本地人更能反映這個國家真實的償債能力嗎？”理查德·海恩斯沃茨笑著說。

新機構由各國私人機構投資設立，這更有利于他們融入本土。理查德·海恩斯沃茨表示，“我們要做的是融入到本地的社會、本地的公司，要與他們緊密聯系在一起，了解他們的文化，才有可能作出更加正確的評估”。

作為一個由多國私人評級機構組成的全球性評級機構，丁偉表示，目前，世界信用評級集團在世界上還是第一個。

過去，世界大的評級機構更多考慮所在國的利益，如今新機構更有希望成為獨立的第三方，更加公允和客觀地提供信息?！拔覀兪欠钦莫毩⒐?，世界評級集團當中的所有人都沒有政府背景，而且都是獨立的持有人”，理查德·海恩斯沃茨說，因而，相對于單一體制，多邊信用評級公司在決策時更容易形成制衡，這是一種內在機制的約束。

世界信用評級集團將有一個全新的體系，改變目前幾大國際評級機構“不公正”的“惡習”。理查德·海恩斯沃茨說，新機構將“代表著多元的文化，能夠提供不同角度的聲音”。

過去，三大評級集團認為自己的結論是正確的，然而，卻得不到其他國家的認可?！斑@在很大程度上阻礙了國際資本的流動。”關建中說，“新機構是非主權性質、多個國家參與的、絕對沒有利益沖突的、建立全球統一的評級標準?！?/p>

當然，由于市場目前對這三家評級巨頭的依賴，“三巨頭”的壟斷地位一時無可撼動。關建中告訴《中國經濟周刊》：“我們不打算完全取代現存的評級體系，我們只是作為市場主體去競爭，讓市場能夠選擇有價值的評級公司?！弊屨麄€國際社會共同來參與，比起只讓一個國家來做評級，給全世界帶來的好處更大。

新的運營模式：不向債務人收費

“我們還是喜歡利潤的?！崩聿榈隆ず６魉刮执男χf，“我們不是非營利性組織，不是慈善機構?！庇捎谔幱谔剿髌?，當前的經營模式還在研究階段，但類似于其他評級機構，新機構除了評級帶來的收入，還會有研究業務帶來的收入。

未來新機構還將有其他國家的投資者加入，股權結構將更加復雜。關建中說，這不是一個組織，要按照公司來運行，“符合公司商業機構內部的運行機制和決策機制”。

現有評級機構的收費模式往往帶來一種偏離現實的結果。由于收取了債務人（債券發行機構）或承銷商的費用，評級機構往往低估結構性融資產品風險，給出較高的信用評級。舊的評級體系一味鼓勵社會信用擴張，特別是金融創新產品、結構化融資工具等都偏離了企業正常的償債能力。關建中認為，這就引發了泡沫化。

理查德·海恩斯沃茨指出，由投資者（購買債券的銀行等機構）支付費用來獲取債券發行人的評級信息，將是世界信用評級集團的收入來源。這種新的收費模式將消除舊有評級體系中的“利益傾向”。

未來，新機構還將帶來更為多樣的、新鮮的運作機制。談到遇到的困難時，肖恩·伊根不失幽默地告訴《中國經濟周刊》：“要掌握更多的中文是我目前遇到的最大困難?！?/p>