新疆浩源：區(qū)域天然氣龍頭

陳浩

投資要點：

1、獨家經(jīng)營阿克蘇城市管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)；

2、市場前景廣闊、需求不斷增加；

3、營業(yè)規(guī)模、利潤保持連年增長。

新疆浩源天然氣股份有限公司（以下簡稱“新疆浩源”，股票代碼“002700”）是阿克蘇市唯一一家專業(yè)從事天然氣輸配、銷售網(wǎng)絡(luò)的專營性企業(yè)。公司在阿克蘇地區(qū)多個縣市取得30年的城市燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)。在相當(dāng)長的時期內(nèi)，公司在特許經(jīng)營區(qū)域范圍內(nèi)都將獨家經(jīng)營城市管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)。

市場潛力巨大、需求倍增

隨著新疆維吾爾自治區(qū)社會經(jīng)濟發(fā)展水平的不斷提高、相應(yīng)可替代資源對價拉大以及天然氣市場應(yīng)用時間的延長，新疆市場對天然氣的認(rèn)識普遍提高，對天然氣的需求也更加強烈。然而受資源供應(yīng)能力的影響，這種需求的增長受到了資源供給及生產(chǎn)者的嚴(yán)重限制，相對于目前的市場現(xiàn)狀而言，未來的需求將呈幾何級數(shù)的增長，包括民用天然氣的范圍、種類及城市車用天然氣及長距離客貨運輸車輛的需求增加等，市場潛力巨大。伴隨著阿克蘇政府部門環(huán)境低碳排放舉措的實施，天然氣作為一種清潔能源在阿克蘇地區(qū)也將面臨越來越大的市場需求，而天然氣公司也將擁有一個更為廣闊的發(fā)展空間。

供應(yīng)穩(wěn)定、區(qū)域壟斷

目前公司自主建設(shè)了從位于阿克蘇地區(qū)新和縣的英買力氣田群油氣處理廠至阿克蘇市的148公里天然氣長輸管線，英買力氣田群是西氣東輸?shù)闹髁馓?，擁有豐富的天然氣資源。根據(jù)公司與中石油塔里木油田分公司簽署的天然氣購銷框架協(xié)議及其補充協(xié)議，塔里木油田分公司保證城市燃?xì)庾懔抗?yīng)。公司的下游客戶主要為城市居民，涉及千家萬戶，關(guān)系國計民生，為保障居民的正常生活和社會的和諧發(fā)展，公司的穩(wěn)定供氣會得到政府及上游供氣企業(yè)的長期支持。

公司目前已在阿克蘇地區(qū)的阿克蘇市、烏什縣、阿瓦提縣以及克孜勒蘇柯爾克孜自治州的阿合奇縣取得30年的特許經(jīng)營權(quán)并已實際從事城市燃?xì)夥?wù)，同時還新取得了喀什地區(qū)巴楚縣的30年城市燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)，同時還與阿克蘇地區(qū)的拜城縣招商局簽署了30年獨家經(jīng)營權(quán)的《拜城縣工業(yè)園區(qū)天然氣輸配工程投資及經(jīng)營框架協(xié)議》，為公司業(yè)務(wù)增長奠定了基礎(chǔ)。公司在上述地區(qū)開展的業(yè)務(wù)具有自然壟斷業(yè)務(wù)，完全占有上述地區(qū)的城市燃?xì)鈽I(yè)務(wù)。

凈利潤年均復(fù)合增長率為80%

公司整體資產(chǎn)質(zhì)量良好，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)符合公司所處行業(yè)的實際情況，2011年末及2012年6月末，非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例分別為76.11%和79.36%，主要系固定資產(chǎn)、在建工程及無形資產(chǎn)等。

公司的主要業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢，車用燃?xì)饧懊裼萌細(xì)獾匿N售額均呈現(xiàn)出逐年倍增的發(fā)展態(tài)勢，而入戶安裝業(yè)務(wù)也保持了高速增長的趨勢。2009、2010及2011年度及2012年1-6月，公司的營業(yè)收入分別為6304.23萬元、11901.03萬元、18251.62萬元及10198.30萬元，2009-2011年均復(fù)合增長率達(dá)到了70.15%。公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司所有者的凈利潤由2009年度的1394.75萬元增加到2011年度的4540.24萬元，年均復(fù)合增長率為80.42%；2012年1-6月，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司所有者的凈利潤也達(dá)到了2846.72萬元。

募投項目提升競爭力

本次登陸中小板，公司擬公開發(fā)行1833.8萬股社會公眾股，募集資金用于阿克蘇市天然氣綜合利用二期工程項目、阿克蘇紡織工業(yè)城天然氣利用工程項目、喀什地區(qū)巴楚縣天然氣利用工程項目。

募投項目充分利用區(qū)域內(nèi)的資源綜合優(yōu)勢，將資源優(yōu)勢就地轉(zhuǎn)化為技術(shù)優(yōu)勢符合國家產(chǎn)業(yè)政策和我國西部大開發(fā)戰(zhàn)略的要求。同時，未來幾年內(nèi)天然氣價將與國際接軌，天然氣價將進(jìn)入上漲周期，在此背景下，生產(chǎn)、運輸天然氣的相關(guān)項目將從漲價中獲益。