創(chuàng)業(yè)板公司在毀滅價值

鐘林

到下個月30日，就是創(chuàng)業(yè)板的開板三周年。按照相關(guān)規(guī)定，三年前首批上市公司控股大股東，所持有的股份就可以在二級市場減持，雖然這種減持仍需分若干年、按持股總額的不同比例逐年分批減持，但這畢竟還是意味著進入創(chuàng)業(yè)板的“全流通時代”。

面對創(chuàng)板控股大股東的減持洪峰，深交所在不久前出臺新規(guī)，規(guī)定控股大股東減持股份可能達到或超過公司股份總數(shù)5%的，“應(yīng)當(dāng)在首次出售二個交易日前刊登股份減持計劃公告”，這等于是明文規(guī)定，控股大股東的撤退逃跑等減持計劃，需提前兩日公之于眾。

此新規(guī)被二級市場解讀成是維護中小投資人權(quán)益之利好，理由包括：1、強化減持股份的信息披露，對實際控制人減持進行相關(guān)約束；2、因為當(dāng)下股市嚴(yán)重低迷，監(jiān)管當(dāng)局或許不愿看到大量創(chuàng)業(yè)板上市公司的實際控制人的大量減持；3、一旦知悉大股東要溜號（減持公告），我等中小投資人可以有兩日的時間提前決定，究竟是否需要搶在大股東之前，提前溜號走人？

二級市場之所以會這樣看待這份有關(guān)減持的信息披露新規(guī)，蓋因為監(jiān)管部門長期以來的股市政策與實際做法，都被視為，在為上市公司大股東的圈錢與坑害投資人服務(wù)、是在為集資人服務(wù)，而完全漠視中小投資人的存在和權(quán)益保障。創(chuàng)板也被罵得狗血淋頭，被罵成是“殺豬板”和“割肉板”等。總之，二級市場的普通投資人極難從創(chuàng)板上賺到錢，只會虧蝕和干瞪眼。

對公司控股大股東及實際控制人多一些規(guī)則上的限制、甚至嚴(yán)格規(guī)管，似乎言之成理，看上去也在順應(yīng)二級市場的民意。因為前者就是股市上的最大既得利益者，又是強勢階層；又能極其充分地掌控本公司的未來趨勢、與當(dāng)下的所有內(nèi)幕信息。

但股市得以長久運行的核心是“三公”：公平、公開與公正。很顯然，這一新規(guī)定就是專門針對公司控股大股東或?qū)嶋H控制人而來。如果單獨僅對某一個或某幾個人規(guī)定一些專門的限制、卻對更多的機構(gòu)大戶不曾或較少限制及制約，這種制度的“公平”本身，就非常值得嚴(yán)重質(zhì)疑。

很多炒過創(chuàng)業(yè)板股票的中小投資人不時都會大發(fā)感嘆，這類股票太不好玩、更不好炒，一路充滿著辛酸，甚少喜悅。因為其波動幅度大、機構(gòu)們舞高弄低的手法極其兇悍、老辣，遠超主板和中小板；尤其是絕大多數(shù)股票的中長期走勢都是一路向下、慘跌不止。其實，僅僅只是辛酸還好一點，多數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司都在制造社會財富嚴(yán)重縮水、甚至毀滅的奇跡。

創(chuàng)業(yè)板公司的“五高”（高發(fā)行市盈率、高發(fā)行價、高估值、高風(fēng)險和高超募率）等，究竟是怎樣發(fā)生，由誰創(chuàng)造出來的？還包括究竟是誰在從中漁利？創(chuàng)業(yè)板公司對此肯定不會認(rèn)帳，他們無一例外的都會將責(zé)任推卸給二級市場，說這是股市中機構(gòu)和個人的搏傻所致。

監(jiān)管當(dāng)局對此更不會擔(dān)責(zé)。他們會說現(xiàn)在發(fā)行與定價（除審核制以外）都已經(jīng)是市場化，市場說了算，“五高”與證監(jiān)會何干？那么，這就非常奇怪了，二級市場一方面在厲聲痛斥“五高”，一方面又在樂此不疲的制造“五高”。到頭來，絕大多數(shù)中小投資人都是虧蝕累累，究竟誰才是罪魁禍?zhǔn)祝?/p>

在過去三年中，A股創(chuàng)業(yè)板并無所謂科技創(chuàng)新之類的重大奇跡發(fā)生。當(dāng)初國人所熱切期盼的中國版蘋果或微軟等偉大公司，全部都是紙上談兵、或者是做夢娶媳婦，都是一些大忽悠們所炮制的廣告詞。

最新的中期財報顯示，創(chuàng)業(yè)板公司整體盈利狀況首次出現(xiàn)負(fù)增長。整體純利率降至14.25％，創(chuàng)下自2009年開板以來的新低。創(chuàng)板中期業(yè)績虧損的公司家數(shù)從2010年的１家、到去年的２家、再到今年的９家；加上今年中期業(yè)績按年大幅倒退的數(shù)十家公司，“上市即業(yè)績變臉”的丑惡現(xiàn)象，在創(chuàng)業(yè)板上正在發(fā)生從點到面的大幅度變化。這些才是拉低股價、毀滅財富的最大禍?zhǔn)住?/p>

大量統(tǒng)計數(shù)據(jù)都在顯示創(chuàng)業(yè)板公司的高管們，皆如亡命徒一般的瘋狂減持套現(xiàn)，卻為何極少聽聞有增持的故事發(fā)生？且第一批28家公司中，流通市值已跌至10億元以內(nèi)的，至少有12家，最小的寶德股份，流通市值只有2.51億元，為何卻沒有發(fā)生收購的故事呢？都在說公司高管的增持與減持，代表其是否看好公司的未來。現(xiàn)在是能跑的早就溜之大吉，高管看不看好自家公司，還用贅言嗎？