隆鑫通用：摩托車領域的領跑者

徐迪

投資要點：

1、三大領域的領先地位和協同效應；

2、強大的研發能力和技術路線優勢；

3、品牌和營銷網絡優勢。

即將登陸資本市場的隆鑫通用動力股份有限公司（以下簡稱“隆鑫通用”）公司主要從事摩托車、摩托車發動機、通用動力機械的生產和銷售，三大業務均居各自行業的前列，具有相互支撐、協同發展的整體領先優勢。公司具備年產120萬輛摩托車的生產能力，產銷量連續六年排名行業第二，出口量連續六年排名行業第一；2008年至今，公司的摩托車發動機產銷規模位居行業前四位，具備年產220萬臺的生產能力。

三大領域具協同效應

隆鑫通用主要產品包括摩托車、摩托車發動機、通用汽油機以及終端產品（例如發電機組、園林機械、農業機械、小型工程機械等）。此外，公司于2011年12月9日獲得了第二代單缸柴油機的生產許可。

公司所從事的摩托車、摩托車發動機、通用動力機械三大領域在技術上緊密相關，發動機是摩托車產品的核心部件、通用汽油機和摩托車發動機具有技術上的相近性；在國外營銷渠道和國內品牌影響上可以相互依托。公司同時在三大領域占據領先地位，能夠為長期發展提供支持。

數據顯示，2009年、2010年、2011年，隆鑫通用實現營業收入分別為45.7億元、56.3億元和68.3億元；實現歸屬于母公司的凈利潤分別為2.8億元、3.7億元和4.4億元。

行業優勢明顯

據了解，隆鑫通用擁有國家級企業技術中心和國家認可實驗室，專門從事研究。公司具備從項目策劃、總體設計、工業設計、工程設計、設計驗證到產品實現的全過程正向自主開發能力。目前公司已經形成了由450余位具有豐富專業知識和研發經驗的技術人員組成的研發隊伍，涵蓋多個專業知識領域。截至2011年12月31日，公司及其子公司在國內外申請專利兩千多項，已取得國內有效專利1621項、國外有效專利數十項；其中國內有效發明專利109項，處于行業領先地位。

2009－2011年度公司綜合毛利率水平分別為19.69%、17.33%和14.99%，其中2009年和2010年公司的盈利能力優于同行業上市公司已披露數據的平均水平，主要得益于公司具有較好的產品議價能力、垂直整合能力和成本控制能力。

目前，在國內市場方面公司采取省級區域代理商——縣市級分銷商——鄉鎮零售商的渠道分銷模式，經過多年發展，已擁有一批忠誠度高、凝聚力強的經銷商隊伍。截至2011年末，隆鑫通用的“隆鑫”和“勁隆”品牌共擁有約11000個銷售及服務網點，已覆蓋全國絕大多數區縣及鄉鎮。目前公司的摩托車國外市場客戶數量為157家，分布在80多個國家和地區。通用動力機械產品方面，公司堅持在發達國家推行ODM和在發展中國家推廣自主品牌并舉的模式。一方面公司與GGP、Toro、Generac、B&D、Commins等世界領先的通用汽油機終端產品廠商建立了穩定的戰略合作關系；另一方面，公司積極復制在巴基斯坦等國家成功的品牌推廣模式，擴大在其他發展中國家的自主品牌影響力。

由于公司在產品研發、質量控制、交付周期等方面滿足客戶需求，不僅對戰略客戶的供貨量有了增長，而且不斷吸引和拓展了新的客戶資源。2009－2011年，客戶數量累計增長47.40%，其中國外客戶數量累計增長13.54%，已遍布130多個國家和地區；國內客戶數量累計增長83.64%。

募投項目提升競爭力

本次隆鑫通用擬向社會公開發行8000萬股人民幣普通股，募投項目擬投入通用動力機械產品能力提升項目、專用發動機項目、電動摩托車與踏板車項目、電動全地形四輪摩托車建設項目。

募投項目全部建成并投產后，公司的裝備水平、技術能力將得到極大提升，有利于提升產品競爭力、擴大市場份額，增強盈利水平，同時為順利實現產業升級奠定了基礎。