銀帆投資王濤:下半年關注財政支出加大的領域

2012年上半年，A股市場風云變化，股指跌宕起伏，陽光私募整體表現欠佳。西藏銀帆投資管理有限公司管理的“西安信托—銀帆3期”上半年收益率達28.89%%，大幅超越大盤和私募平均收益，在私募排排網統計的近1000只陽光私募產品(非結構化)中，業績排名前十，

西藏銀帆投資管理有限公司總經理王濤1995年起任職中國農業銀行，從事國債交易工作，1998年正式涉足A股市場，從事專業研究和投資工作，歷經數次牛、熊轉換。在大盤分析和個股挖掘方面見解獨特，尤其擅長挖掘熱門板塊中被低估品種。在其職業投資生涯中，曾創造出許多輝煌投資戰績。

近日私募排排網記者李江采訪了王濤，分享其成功經驗和下半年的投資策略。

記者：2012年上半年取得如此突出業績的原因是什么?您認為貴公司的核心優勢是什么?

王濤：在年初，我們得出了今年以結構性行情和階段性行情為主的結論，并制定了與之相符合的投資策略，有效的回避了風險，并抓住了結構性、階段性的投資機會。

我們主要的優勢在于公司主要成員和管理團隊擁有豐富的投資管理經驗，對市場有深刻的認識，同時我們在策略上可復制、可持續。

記者：能否簡單介紹一下2012年上半年貴公司的操作策略及過程?

王濤：基于結構性行情的判斷，我們通過挖掘價值低估的投資標的，把握風險可控的投資機會。基于階段性行情的判斷，我們通過倉位調整和動態資產配置，有效回避了系統性風險。

記者：下半年市場怎么看，哪些是影響行情的主要因素?

王濤：回顧上半年的股市，以經濟結構轉型和與之配套的制度改革這兩大脈絡表現的很清晰。按時間順序來看，三網融合、金改、環保產業、大消費(醫藥、白酒等)等投資機會陸續涌現。但受制于貨幣政策的實質性緊縮和經濟探底這兩大壓力，股市整體只能呈現階段性的投資機會。

目前貨幣政策寬松的趨勢逐漸明朗，但作用于經濟和股市有一定時滯。盡管貨幣政策開始寬松，但力度和廣度不能和2009年相比。受制于經濟減速的壓力以及結構轉型的背景，預計股市仍以階段性和結構性行情為主。

財政政策也是影響股市的重要因素，基于穩增長已經提到最重要位置的背景下，預計下半年財政政策將更加積極。但在結構調整的背景下，本次財政政策也將和2009年有很大不同。可重點關注財政支出加大的領域及結構性減稅的實施力度。

與經濟結構轉型的配套制度也是影響行情的主要因素之一。從實體經濟角度來看，許多部分開始或者準備開始涉足改制，改制后所釋放的制度紅利將給相關上市公司帶來投資機會(上半年的三網融合、金改)。從股市的角度來看，新股發行制度改革、退市制度改進等措施有利于市場制度的完善，有利于股市的長期發展。

記者：下半年操作策略是什么，具體看好哪些投資機會?

王濤：我們判斷下半年以結構性行情和階段性行情為主，堅持可復制、可持續;低風險、高收益;不踏空，不套牢的原則，通過倉位調整和動態資產配置，有效回避系統性風險的前提下，去抓結構性的投資機會。

基于結構轉型的背景下，看好醫藥、食品飲料等大消費產業，以及文化、環保和其他新興產業的投資機會。在經濟企穩后，周期性股票可能存在階段性的行情。