收購江利圣特西泵股份提升汽車水泵占有率

張婷

西泵股份（002536）5月23日發布公告稱，公司與重慶江利圣特機械制造有限責任公司（以下簡稱“江利圣特”）控股股東簽署《股權收購意向書》，公司將以現金收購江利圣特低于62.24%的股權。

江利圣特在汽車水泵行業的排名位居前列，在主機配套市場所占份額7%左右，此次收購將有利于西泵股份進一步豐富產品結構，完善市場布局，增強市場競爭能力，擴大市場份額，屆時公司汽車水泵市場占有率將達到30%左右，增強了公司在汽車水泵行業的話語權。

收購提升市場占有率

據了解，江利圣特成立于1978年，原系長安汽車（集團）有限責任公司下屬的一家集體所有制企業，于2006年11月1日完成改制。公司是專業從事汽車零部件制造的民營股份制公司，是長安汽車集團的定點配套企業。主要產品有水泵總成、搖臂總成、氣缸蓋罩總成、機油泵總成、懸掛總成、進出水管總成、油位計總成等200余種產品，年配套能力達150萬臺套;其中汽車水泵產品在中國的主機配套市場所占份額約為7%，行業排名第二。審計報告顯示，截止2011年12月31日，江利圣特總資產1.62億元，凈資產5598萬元，2011年營業收入1.49億元，凈利潤2177萬元。2011年江利圣特共銷售汽車水泵94.94萬支，銷售收入5369.83萬元。本次西泵股份擬現金收購江利圣特股東持有的江利圣特股權，交易價格需參考相關資產評估結果方能確定。

西泵股份主要生產汽車水泵、進/排氣歧管、飛輪殼等發動機相關零部件，在汽車水泵和排氣歧管領域居國內領先地位。公司在規模、成本和工藝等方面擁有綜合競爭優勢，已與下游一汽大眾、奇瑞汽車、中國重汽等眾多整車廠商形成穩定的配套合作關系。不過，產品結構較單一仍制約了公司的快速發展。本次收購是中國汽車水泵配套領域龍頭間的強強聯合，將實現優勢互補和資源共享，有利于西泵股份豐富產品結構，增強市場競爭能力和品牌影響力，提升市場占有率達30%左右。

今年業績有望改善

受下游汽車市場和公司調整產品結構的影響，西泵股份2011年實現營業收入9.44億元，同比下降6％；其中國內銷售7.94億元，同比下降13％；國際貿易1.42億元，同比增長78％；值得一提的是，公司出口收入增長是亮點。

愛建證券認為，從周期性角度以及對宏觀經濟預期走勢看，本輪汽車行業景氣下行周期已進入尾聲，今年成為新一輪的新上行周期起點是大概率事件。下游整車行業的景氣回升，將有助于公司主導產品的需求端的復蘇。

2011年公司先后與上海大眾、一汽大眾簽訂了《開發EA211發動機協議書》、《預定點通知書》。根據協議及規劃，公司將作為EA211系列產品的批量供應商，EA211系列發動機是大眾集團新開發的中小型發動機的重要全球戰略平臺。據記者了解，EA211發動機預計今年年底投入市場，而公司主供的EA211水泵也已通過了首輪試驗，預計下半年會小批量供貨。

此外，公司IPO募投項目新建年產300萬只汽車水泵、300萬只排氣歧管項目和新建年產300萬只乘用車水泵毛坯生產線項目進展順利，隨著新產能的陸續到位以及市場推廣的深入，公司有望憑借在其市場地位與產品口碑較快地獲取訂單以消化新產能。愛建證券認為，公司經營狀況在今年下半年有望隨下游整車行業景氣回升而迎來顯著改善。