預(yù)期消退的秋拍

關(guān)予

中國術(shù)術(shù)品拍賣市場從2000年春季6.64億一躍到2011年春季426億，這一吸金的速度導(dǎo)致中國藝術(shù)品市場在還沒能培育出足夠且優(yōu)質(zhì)的收藏群體之時就已經(jīng)先行見識了投資者們的熱情。

春拍行情利好之下，優(yōu)質(zhì)藏品持有人紛紛希望借勢而出，而由于對成交獲利期望過高，委托方與拍賣公司博弈的條件便是提高拍品市場估價，導(dǎo)致秋拍圖錄上部分高精拍品估價偏高。

—邊是遇冷寒流的預(yù)測此起彼伏，一邊卻是拍賣場上人頭攢動。2011年秋季拍賣伴隨著人們對經(jīng)濟環(huán)境的議論紛紛，伴隨著藝術(shù)品金融化的各種嘗試，伴隨著文化產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的政策導(dǎo)向，引起社會大眾和媒體輿論的空前關(guān)注，但顯然購買力并未和關(guān)注度成正比。從秋拍進展來看，金融危機后直線上升的上漲勢頭在流動性緊張的考驗面前將再次進入謹(jǐn)慎觀望局面。以下兩個秋拍市場突出的矛盾也許可以幫助我們思考藝術(shù)市場的變化。

高估價預(yù)期和市場觀望情緒的矛盾

雖然每年中國藝術(shù)品市場拍賣季總是以第—個開槌的香港蘇富比為試金石，但由于內(nèi)地越來越強的購買力以及北京地區(qū)藝術(shù)市場話語權(quán)的確立，人們更多會將目光聚焦在中國嘉德的秋拍結(jié)果上。而進入秋拍季節(jié)之后，人們發(fā)現(xiàn)不論香港蘇富比還是中國嘉德都沒能再續(xù)春拍的輝煌。2011年春拍中國嘉德單季成交額首次超過50億(53.3億元，含油品錢幣專場2.3億)，市場看多的一方紛紛放言這一藝術(shù)品市場拍賣龍頭全年超過100億不成問題。短短幾個月之后，其成交額不但未能追平春拍，甚至直線下降24％，僅達到38.6億(不含郵品錢幣專場)。

這一結(jié)果并非各家拍賣公司所期望的，至少從其對秋拍的籌備及拍品質(zhì)量更可看出，處于金融危機后——路上漲的市場行情中的各家拍賣公司在春拍碩果累累的鼓舞下，加大對外宣傳力度和海內(nèi)外高質(zhì)量拍品征集強度。然而解果并非所愿，究其原因，正是由于藝術(shù)品市場對宏觀經(jīng)濟環(huán)境反應(yīng)滯后性造成的。

春拍行利好之下，優(yōu)質(zhì)藏品持有人紛紛希望借勢而出，而由于對成交獲利期望過高，委托方與拍賣公司博弈的條件便是提高拍品市場估價，導(dǎo)致秋拍圖錄上部分高精拍品估價偏高。這本是市場繁榮時期的自然反應(yīng)，但持續(xù)緊縮貨幣政策增加流動性資金壓力，股市房市的不景氣雖然給藝術(shù)品市場帶來更高的關(guān)注度，但同時也造成之前陸續(xù)準(zhǔn)備進入藝術(shù)市場的投資型資金緊張，市場觀望情緒彌漫。和金融危機時期的市場反應(yīng)類似，這一時期買家會趨于理性謹(jǐn)慎，更多關(guān)注拍品性價比以及長期保值增值能力，對估價偏高或質(zhì)量不精的拍品出手審慎。而這種高估價預(yù)期與市場謹(jǐn)慎觀望情緒便形成今秋藝術(shù)品拍賣市場最顯著的矛盾特征。

藝術(shù)品投資價值和升值能力的矛盾

這一矛盾可謂老生常談，但盡管如此，投資者們藝術(shù)品短期升值的期待依然高漲。藝術(shù)品具備投資價值毋庸置疑，但藝術(shù)品的升值能力是需要時間和專業(yè)判斷等各種要素綜合促成，而并非簡單資本運作能保證的。

藝術(shù)品作為另類資產(chǎn)其投資價值已經(jīng)形成共識，從2005、2006年開始個人以及機構(gòu)投資介入藝術(shù)品市場，到2010年開始藝術(shù)品金融化的趨勢愈演愈烈，中國藝術(shù)品拍賣市場從2000春季6.64億一躍到2011年春季426億，這一吸金的速度導(dǎo)致中國藝術(shù)品市場在還沒能培育出足夠且優(yōu)質(zhì)的收藏群體之時就已經(jīng)先行見識了投資者們的熱情。

藝術(shù)品的確具有良好的投資價值，這—來自西方的論點基于兩個基本認識，首先是藝術(shù)品是獨一的、稀有的，永遠無法達到量產(chǎn)平衡，在理論上存在價格持續(xù)上升的可能性；其次藝術(shù)品有對沖經(jīng)濟形勢及主流投資品種風(fēng)險的能力。這一點最有說服力的案例便是英國鐵路養(yǎng)老基金在上世紀(jì)70年代開始介入藝術(shù)品投資，通過藝術(shù)品投資對沖通貨膨脹風(fēng)險在2000年全部出清藏品后取得11.3％的年化收益率。

但這兩個基本認識是需要前提條件的，而且在新的形勢下亦發(fā)生相應(yīng)的變化。中國藝術(shù)品市場從05年開始大幅度受到投資型資金關(guān)注以來，已經(jīng)呈現(xiàn)和流動性資金變化有半年滯后性同步反應(yīng)的狀態(tài)，也就是說由于體量較大的以投資為目的的資金介入，藝術(shù)品市場不再是偏安一隅的風(fēng)險對沖品種，其漲跌會直接受到經(jīng)濟環(huán)境變化影響，只是反應(yīng)時間滯后而已。而且藝術(shù)品升值能力需要更多考量個體藝品的價值構(gòu)成因素和持有期限等。

投資型資金介入的藝術(shù)品市場在行情利好的時期會出現(xiàn)一系列現(xiàn)象，例如同一件藝術(shù)品在2～3年內(nèi)，甚至更短的時間便再次釋出，而估價則動輒翻倍；例如傳統(tǒng)藏家跟不上價格上漲幅度，造成收藏型買家空位，價格支撐不穩(wěn)。這些在2011年春季愈發(fā)明顯的問題在秋拍資金緊張的情況下爆發(fā)，體現(xiàn)的結(jié)果便是高價作品或者流拍或者成交價不高。