中國金融市場化改革

【摘要】自我國開始金融市場化改革至今已走過了三十幾年的道路，其給我國的金融業帶來了顯著的成效，但同時也面臨著許多問題，需要我們不斷認識新的發展變化，針對我國的具體情況，堅定地走金融市場化改革的道路，在不斷推動經濟發展的同時，增強自身抗擊國外金融風險的能力。

【關鍵詞】金融市場自由化改革創新監管

自布雷頓森林體系解體以后，金融市場化改革在發達國家和發展中國家普遍推進。尤其在20世紀70年代中后期到90年代中期，發達國家和多數新興市場經濟體實現了高度的金融市場化。其改革的內容主要包括以下幾個方面：取消利率管制、取消政府信貸方面的管制、放松金融業準入、保持銀行自主經營、使銀行股份結構向多元化發展以及國際資本的自由流動。金融市場自由化在我國已有三十多年的歷史，它給我國的金融格局帶來顯著的成效，形成多元化的金融機構體系、金融總量不斷增加、金融業務不斷拓展與創新、利率匯率形成體制市場化改革、貨幣市場與資本市場不斷發展等，使我國逐步打開金融抑制的狀態，但并沒有發生深刻的實質性的進展，相比之下，我國金融市場化程度還有很大的提高空間。

不少人認為正是由于我國金融市場化程度低，改革進行得緩慢才使得我國并沒有在面對金融危機時出現很大的損失，把落后看成了一種隱性的保障，幸而我國并沒有止于此。金融危機后，我國加快了人民幣國際化的進程，使人民幣離岸市場發展迅速，在短短的一兩年內香港離岸市場規模從低于1000億元增至6000億元。同時，國內市場中的金融理財產品發展迅猛，為投資者和儲戶提供了新的選擇，使儲戶有機會獲得比傳統存款利率收益更高的投資回報，這在一定程度上推進了利率市場化的進程。

今年全國“兩會”召開之后，我國更是出臺了金融市場化改革的多方面重要政策，歸納來說主要分為三個部分：

第一部分是產權改革，主要是指打破國有金融機構長期壟斷的局面，國務院宣布設立溫州市金融綜合改革試驗區，引導民間資本進入金融服務領域，這就確立了民營金融的合法化、規范化，同時進一步明確了銀行、金融租賃、農村信用合作社、村鎮銀行、專業資產管理機構、小微企業融資綜合服務中心等各類金融機構的定位與改革路徑選擇；亞洲金融合作聯盟的成立，為中小銀行資源共享、優勢互補、共同拓展市場、防范和抵御風險提供了優質高效的服務平臺，以促進中小金融機構持續健康的發展；同時央行還即將啟動浙江麗水農村金融改革試點，引導地方政府加大推動農村金融科學發展力度，綜合協調金融部門和市場主體，共同探索農村金融的多層次發展途徑。

第二部分是價格改革，人民幣的兩種價格，對內形成利率，對外形成匯率，都應該放開，由市場供求來自發的決定。現在匯率市場化的進程正在加速，我國宣布銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價浮動幅度由千分之五擴大至百分之一，增強匯率形成彈性，確立雙向浮動機制，這就為人民幣匯率市場化邁出了關鍵的一步，同時表明人民幣單邊升值趨勢的結束。由于匯率的放松波動，出現套利的機會，致使境內外的資金沿著匯率的投資性投資，逼迫我國利率的市場化。利率市場化進程中最關鍵、最核心的環節是取消人民幣貸款利率下限和存款利率上限，首先我們的貸款利率上限逐漸放大，從現在的形勢已經能明顯看出貸款利率逐漸向下走，其先于存款利率，后者可通過促進替代性負債產品發展及擴大利率浮動區間等方式逐步推進。

第三部分是人民幣國際化改革，我國核定增加500億元人民幣合格境外機構投資者（RQFII）投資額度，并開放人民幣個人境外直接投資；盡管目前我們仍缺少實現人民幣完全可兌換的充分條件，但是我國與周邊國家存在很多雙邊貿易，有很強的人民幣結算需求，我國逐步順應這種需求，與有貿易的國家簽訂雙邊貨幣結算與合作協議，讓貿易雙方自主選擇用來結算的貨幣，使人民幣逐漸堅挺起來；同時央行與世界銀行簽署了兩份投資中國銀行間債券市場的代理投資協議，這都彰顯出人民幣國際化進程的明顯加快。

此外，為了使金融監管更加嚴格細致，使其能真正地發揮監督與導向的作用，我國逐步加強縱向監管調控改革，使其向宏觀審慎監管轉變，并逐步實施新的資本監管制度以及地方金融監管等措施，使金融市場化改革平穩順利的發展。

由上可以看出，為了順應世界金融市場的潮流，我們向著金融市場化改革不斷前進，但是，就像歷史上的任何一次改革一樣，沒有哪一次改革是一帆風順的，我們在解決舊問題的同時，也不斷出現新的問題與挑戰，近年來，我們所面臨的金融市場化改革道路上的問題有：

（一）金融市場結構有待完善

首先是貨幣市場和資本市場之間的不協調，由于我國資本市場還沒有完全打開，資本市場勢必緊張于貨幣市場，國家限制進入資本市場的資金；其次，經過20年的發展，中國的股票市場規模急劇擴大，債券市場雖有了一定的發展，但是企業債券市場發展仍處于滯后的階段，使得股票市場和債券市場之間結構不合理，與國外發達國家不同，我國債券市場的融資量遠小于股票，并且缺乏應有的獨立性；長期以來我國重視發展直接保險業務市場，忽略與之相匹配的保險中介市場和分散與轉移風險的再保險市場發展；隨著商品期貨市場品種的逐漸增加，以及金融衍生品市場的正式起步，雖然總體上金融市場的規模有了提高，但是，與國民經濟和社會發展對我國金融市場提出的要求相比，與國外成熟的金融市場以及一些新興市場相比，現階段我國的金融市場在規模和結構等方面仍然存在較大差距。

（二）金融機構綜合競爭力較弱

隨著金融自由化的發展，我國的金融機構數量不斷增多，但是整體規模偏小，盈利模式同質化現象嚴重，正如證券公司過多依賴傭金收入，銀行過多依賴利差收入等狀況。主要表現在市場機制不健全、效率不高、整體創新能力不足以及內部治理結構不完善，不能很好地防范風險等方面。由于我國市場經濟體制不完善、社會信用體系不健全，以至于市場尚未形成真正的資本約束機制，價格對社會資源的引導和企業行為的約束不夠有效，市場效率較低；從創新方面來說，我國目前缺乏寬松與公平的市場環境，金融創新的主體素質不高，缺乏內在驅動力和系統性，在這點上中資銀行與外資銀行存在明顯的差距，同時，也使得我國證券公司的經營范圍單調，缺乏清晰獨特的市場定位，這就使得我國金融機構缺乏競爭力，并且不能有效地控制風險。

（三）政府對于金融市場的限制比較多

我國資本市場的容量不夠大，市場結構的不平衡以及創新的不足在很大程度上是因為政府對于金融市場的管制比較多。由于一些人為的限制，阻止了大量資金流入資本市場；為了規避政府的管制，金融機構所進行的創新缺乏積極主動的內在驅動力；由于國有企業對金融領域的壟斷，使得一些中小金融機構難以與之抗衡，使得整個金融市場缺乏競爭活力；雖然過多的金融管制能在面對國外沖擊時暫時穩定經濟，但這卻是以巨大的效率犧牲為代價的。當然，鑒于我國目前尚不完善的金融體系以及分業經營的狀況來說，一定的限制仍是必要的，但是，從長遠發展的角度來考慮，過多的限制必然成為對我國金融深化與發展的羈絆。

（四）金融監管尚不健全

面對由于放松管制而不斷涌入我國的大量外國金融機構和外資，我們還沒有做好充分的監管工作，這在阻礙我國金融機構提高競爭力迎接外資挑戰的同時使我們受到國際金融市場上巨大風險的侵襲。由于我國金融市場仍處于轉軌階段，市場中的一些體制問題仍然存在，以及內外部環境的不斷變化，我國的法律體系和制度仍需要不斷的調整與完善；隨著市場化改革的逐步深入，一直以來，金融活動的各方主體對政府政策的依賴程度雖有所緩解，但是由于市場本身資本約束機制的不健全，對金融市場的管理在很大程度上仍然依賴于政府的行政手段，并且各監管部門之間仍缺乏良好的溝通與協調；中國證券業協會、證券交易所等行業自律組織的監管功能以及金融機構內部的監管還有待進一步的完善等。

在中國金融市場化改革的道路上，我們仍將迎接更復雜的局面，承擔更大的責任，經過三十幾年的改革開放，我們應正確認識我們所取得的巨大發展與面臨的各種挑戰，總結經驗，在借鑒國外成功改革經驗時結合我國的具體情況繼續深化我國的金融市場化改革，提升我國金融的綜合實力，在此提出以下幾點建議。

（一）提高我國金融業的整體實力

主要是提高我國金融業的競爭力和抵御外來沖擊的能力，從競爭力角度來說，重點在于加強我國金融機構業務的創新，如中資銀行轉變傳統的靠利息差支撐營業收入的方式，逐步發展中間業務；證券業告別單一趨同的業務，發揮獨特的專業能力；減少不必要的人為管制，使市場主體以積極的態度為爭奪市場利潤而努力創新提高自身的競爭力；從抵御外來沖擊能力的角度來說，解決好四大國有商業銀行的問題，加強對占我國地理廣泛的農村金融發展道路的探索，改變證券和保險業對銀行市場的過度依賴，對機構內部和市場上的安全隱患進行及時的處理、防范和處置風險。

（二）逐步實現人民幣利率和匯率市場化

完善利率和匯率的市場化是我國深化經濟金融體制改革、健全宏觀調控體系的關鍵。利率市場化有利于發揮市場配置資源的作用，完善金融機構自主經營機制。利率市場化與匯率市場化是相輔相成的，配合著中央銀行貨幣政策調控和金融監管的協調，使得我國在隨著貿易自由化和經濟一體化的發展的過程中，逐漸實現與國外金融市場的接軌，豐富金融產品，在國際金融市場環境變化時及時調整，分散風險，提高國際競爭力。

（三）完善金融監管協調機制以及與各項改革的配套

順應著金融業從分業經營向混業經營的轉變，金融監管體系也要向著綜合化方向發展，實行統一監管，建立中央銀行、銀監會、證監會、保監會和財政部相關部門之間的機動協調機制，加強資源共享，共同管理金融市場，對金融市場進行能動的監管活動。同時也要與國家經濟體制改革中的各個組成部分相配套，使得國家出臺的金融、財稅、投資、外貿、外匯等項改革措施相輔相成，明確改革方向，突出改革重點，加大改革力度，提高整體實力。

參考文獻

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作者簡介：張茵（1988-），女，河北保定人，首都經濟貿易大學金融學院研究生，研究方向：商業銀行經營管理。

（責任編輯：劉晶晶）