金融界需要技術革命

羅聞全

正是拜技術所賜，我們才能成為這個星球的主宰者。然而，技術也伴隨著意料之外的后果：污染、全球變暖、流行病和金融危機。

令騎士資本集團(Knight Capital Croup)蒙受4.4億美元損失的電子系統故障，使得技術風險這一數字經濟的新威脅浮出水面。

作為美國規模最大、技術最先進的經紀自營商之一，騎士資本的交易大部分以電子形式進行。它的成長驗證了摩爾定律(Mooreslaw)——該定律揭示了計算機硬件價格不斷下降、速度不斷提升、性能不斷優化的趨勢。

然而，金融機構至少在一個重要的方面與半導體行業不同，即人類的參與。著名物理學家理查德?費曼(Richard Feynman)曾經說過：“試想，如果電子也有感情的話，物理學該比現在難多少。”金融無疑受益于摩爾定律，但也逃不脫墨菲定律(Murphyslaw)的糾纏——“可能出錯的事情一定會出錯”。

每個行業都會出現軟件故障。但在金融行業，與技術有關的問題似乎正變得愈發頻繁，也愈發嚴重。更惱人的是，這些故障正在影響到一些之前與科技沒什么聯系的金融環節，比如首次公開募股(IPO)。自從1602年荷蘭東印度公司(Dutch EastIndia Company)成立以來，IPO就是現代資本主義的家常便飯。軟件故障何以影響這樣一項人們耳熟能詳的基本金融交易？但近來最受期待的一次募股——Facebook的IPO——卻遭遇軟件故障橫禍，據估計交易商損失逾1億美元。

Facebook上市災難的不到兩個月前，另一場IPO的命運更加令人震驚。經營著全美第三大證券交易所的BATS Global Markets，在自己旗下的交易所上市。如果說有某家公司的IPO，牽涉到巨額的“自家切身利益”而不容許有半點閃失的話，那就是BATS的IPO；如果說有某個日子，一切不出紕漏是如此重要的話，那就是BATS自己的IPO當天。因此，當BATS以每股15.25美元開盤時，沒人會想到，由于軟件出錯影響到代碼以A、B打頭的股票，導致BATS股價在短短一秒半內跌至不到0.001美元。隨之而來的混亂如此嚴重，BATS不得不在自家的交易所停牌，并最終撤銷IPO。

金融系統日益復雜，以至于只有“超級用戶”——訓練有素、具備專業領域知識的專家——才能夠運用自如。但技術發展如此之迅速，使用又往往如此之廣泛，凸顯超級用戶的稀缺。金融市場與金融機構的互聯性，滋生出一種新形式的金融事故：超越任何單個機構的系統性故障。典型的例子就是，在2010年5月6日的“閃電暴跌”(FlashCrash)中，世界最大管理咨詢公司埃森哲(Accenture)的股價在驚心動魄的20分鐘內跌至每股1美分。這種事件的發生，并非因為單個機構的不力。真正的罪魁是系統中各個部分的活動，它們看似沒有關聯、毫不起眼，但一旦同時發生，便能掀起一場金融“完美風暴”。

盡管技術在過去的一個世紀內突飛猛進，但人類的認知能力卻停滯不前，囿于進化的困境，與幾千年來無異。技術為人類活動帶來方便，卻也同時放大了我們的優缺點。鏈鋸掃蕩起樹叢比手鋸快得多，但出起事故來后果也比手鋸嚴重得多。

當然，解決之道并非戒掉金融技術，而是開發出更加先進的技術——先進到簡單明了，不出差錯，讓人類操作者駕馭自如。我們需要2.0版的金融系統，它應當在充分利用摩爾定律的同時克服墨菲定律，深刻認識到人類的缺陷和弱點。

金融機構向“大到不能倒”發展；金融創新的速度超越我們的掌控能力；政客喜歡做出政府保證，因為兌現的時候他們早已離任；在商業繁榮、皆大歡喜的時期，監管者傾向于睜一只眼閉一只眼——“新版本”要改正的毛病很多，上述只是其中之一二。

正是拜技術所賜，我們才能成為這個星球的主宰者。然而，技術也伴隨著意料之外的后果：污染、全球變暖、流行病和金融危機。金融技術可以推動巨大的增長，但歷史表明，對它的濫用也會引起重大災難。但愿新的金融系統能夠多向摩爾定律靠攏，遠離墨菲定律。

作者系麻省理工學院斯隆管理學院教授