支持股市,中國要有絕招

鈕新文

歐債問題間歇式地發作，這是金融市場的一大特點。但這次發生在法國總統大選之際很麻煩，因為作為歐元區核心之一的法國，現在已經無心旁顧，這實在是歐元區的不幸。相比另一位總統候選人，薩科齊或許更加了解歐元區事務。因此，當薩科齊連任出現變數，就引發人們對歐元區政策變化的猜疑，同時也給了國際金融市場做空歐洲的理由。

這期間還有荷蘭削減財政支出的談判破裂，導致首相辭職；意大利即將開始地方選舉等一系列的政治變動，使得歐元區暫時處于“各顧各”的分散狀態。

就在這樣一個重要時點上，花旗銀行發布報告稱：無論法國誰當選總統，其主權信用評級都將面臨下調；同時降級的還有愛爾蘭、葡萄牙、西班牙等。

花旗銀行此言一出，金融市場好像再次受到提示，開始新一輪債券做空。

德國、意大利、愛爾蘭10年期國債價格大跌，收益率持續攀升，尤其是歐元區另一個核心國家——德國的10年期國債收益率創出3年新高，這對所有歐元區國家主權債務都具有十分明確的指導意義，于是整個歐元區的債務危機再次陷入風雨飄搖。

美國和歐洲的金融血脈畢竟是連在一起的，美國股市跟隨歐洲股市開始大跌。

中國千萬要抓住這樣的重要機會。中國經濟結構調整需要巨額資本的聚集，而此時此刻恰恰是中國贏得國際資本的重要機會。目前，中國急需核心資本（或稱股權資本），原因是中國企業的資產負債率需要立即修復。

必須看到，一輪成本推動的物價上漲，已經使中國企業的資產負債率發生了非常大的改變，尤其是大型國有企業資產負債比率的升高。

這意味著銀行大客戶的資產質量惡化，如果不能及時補充核心資本，其資產質量必將受到威脅。

必須立即結束這樣的惡性循環，必須想方設法支撐股市上漲，這是參與國際市場資本競爭的、必須的戰術手段。就像我們一貫的觀點，全球金融危機過程中，中國的股票市場必須充當極其重要的角色，并借此對抗輸入性的、成本推動的物價上漲。

現在已經到了最最關鍵的時刻，國際市場可能再次給我們一個重大爭取資本的機會，我們絕不能再次放棄。當然，我們已經看到了中央政策變動的重要跡象，但力度還不夠，貨幣政策方向的配合很不充分，這使得中國的股票市場無法獲得足夠的資金支持。

必要的時候，中國政府應當以出其不意的方式，支持中國股市。第一，政府財政擔保，允許社保基金理事會向商業銀行發行總額上限2萬億元人民幣的債券（分步實施），用于填實中國社保個人賬戶，同時基金由中國社保基金理事會統一存管。第二，這筆債券用于收購銀行、國有大型公司的新增發股權，而銀行和大國企向社保基金讓利。同時，社保基金必須規定相當比例的資金在股市二級市場上購買同樣銀行和公司的股票。第三，央行相應降低法定存準率，釋放流動性，讓商業銀行有能力認購社保基金債權。第四，政府以強大的產業政策，推動民間資本流向戰略新興產業。

如此，則為國有大企業補充了必須的資本，修復了資產負債表；而銀行資產質量也得以改善，緩解了撥備壓力，進而緩解融資壓力；此外，股市從基本面和資金面獲得了足夠的上漲動力，恢復融資功能，對戰略新興產業構成強大的拉動作用。同時，使中國市場重新獲得國際資本的青睞，無須政府再去拉動鐵公基投資，老百姓的社保獲得補足，減少消費的后顧之憂，加之股市財富效應，雙向拉動國內消費等等，好處不一而足。