國企效率是“高”還是“低”?

趙昌文

爭議六國企效率真的很低嗎？

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爭議焦點：有觀點認為國企盈利水平大幅上升是其規模龐大、享受政策優惠和壟斷地位造成的，與民營企業相比，國企效率仍然比較低。國企效率是否真的低下，是事實如此，還是以訛傳訛造成的刻板印象？

調查提示：在“您最關注以下哪些國企爭議”調查中，“效率低下”得票率為51.2%，列關注度第六位。很多受訪者認為，他們不明白為什么國企效率不高但賺錢很多。

編者點評：評價國企效率，靠“印象”是遠遠不夠的，要用具體的指標和數據，國企有指標好于民企，也有指標遜于民企。另外，國企承擔了大量的公共服務設施投資和社會公共責任，但這些指標卻不容易被量化。

一些研究表明，1990年代的大規模國企改革極大地提高了國有企業的效率，甚至到2006年、2007年國有企業效率已經較接近非國有企業的效率，這一點從凈資產收益率可以明顯地看出

可以將企業效率評價的標準分為微觀效率標準和宏觀效率標準。其中，微觀效率標準包括以凈資產收益率等為代表的收益率標準和以全要素生產率和人均產出為代表的生產率標準，較容易定量化；而宏觀效率標準衡量的是企業對于宏觀經濟穩定、社會穩定等的貢獻，較難定量化。正是如此，不同研究基于不同的標準，利用不同的數據得出了完全不同的結論，如國企無效率論、國企有效率論和國企效率悖論等。

根據收益率和全要素生產率標準，國企效率相對較低

國有及國有控股企業（以下簡稱“國有企業”）的凈資產收益率低于外商投資企業。財政部《關于我國國有企業十年發展的報告》對全國包括中央企業和36個省（自治區、直轄市、計劃單列市）共11.4萬家三級以上國有及國有控股企業2000-2010年的財務決算情況進行了系統、全面的分析，結果表明：十年來全國國有企業凈資產收益率平均為5.4%,比外商投資企業（10.5%）低5.1個百分點。其中，中央企業凈資產收益率平均為7.2%，地方國有企業凈資產收益率平均為3.3%。十年來，全國國有重點行業平均凈資產收益率為6.3%。2010年，鐵路運輸、地質勘察等行業凈資產收益率分別僅為0.47%和1.25%。此外，全國還有4.6萬戶國有企業處于虧損狀態，占全部國有企業的40%。

國有及國有控股工業企業（以下簡稱“國有工業企業”）的凈資產收益率低于私營工業企業。利用中國統計年鑒數據，可以計算出不同類型企業的收益率。結果表明，國有工業企業的收益率低于私營工業企業。2006-2010年間，國有工業企業的凈資產收益率（未扣除稅收）分別為15.53%、16.97%、12.42%、11.42%和16.08%；私營工業企業則分別為22.12%、26.08%、30.06%、26.36%和32.59%。

需要注意的是，以上的數據是就國有工業企業總體而言的。實際上，國企在盈利能力方面分化嚴重（存在著明顯的“肥尾分布”），少數國企占據了國企整體利潤的大部分，由此推論大部分國企的收益率可能低于國企平均水平，更低于私營企業平均水平。以中央企業為例，根據國資委公布的《中央企業年度分戶國有資產運營情況表》披露的利潤數據，2007年、2008年、2009年和2010年央企基尼系數 分別達到0.83、0.84、0.82和0.78；2007年、2008年、2009年和2010年利潤排前10位的央企占所有央企利潤的64.45%、72.97%、65.11%和61.05%。

國有工業企業的全要素生產率增速低于私營工業企業。我們利用數據包絡分析法估算了2006-2010年國有工業企業與私營工業企業的全要素生產率。估算結果表明，2006-2010年國有工業企業全要素生產率的平均增速為3.5%，低于私營工業企業10.4%的平均增速。從具體年份看，2006-2010年國有工業企業全要素生產率增速分別為0.3%、10.5%、3.8%、-5.9%和9.6%，而私營工業企業則為17%、21.4%、7.9%、8.5%和-1.5%，國有工業企業僅在2010年優于私營工業企業。

根據人均產出標準，國有企業效率相對較高

在人均工業總產值方面，國有工業企業比私營工業企業高一半以上。2005-2010年國有工業企業的人均工業總產值分別為44.67、54.83、68.67、80.24、81.31和101.21萬元，而私營工業企業則分別為28.24、34.11、41.73、47.47、54.48和64.41萬元。

在人均銷售收入方面，國有工業企業也遠遠高于私營工業企業。2005-2010年間，國有工業企業人均銷售收入分別為45.64、56.21、70.35、82.22、84.12和105.83萬元；而私營工業企業則分別為27.07、32.89、40.07、45.80、52.66和62.75萬元。

在人均利潤額方面，國有工業企業也遠遠高于私營工業企業。2005-2010年間，國有工業企業人均利潤總額分別為3.48、4.70、6.19、5.05、5.15和8.03萬元；而私營工業企業則分別為1.25、1.62、2.24、2.89、3.25和4.56萬元。

根據宏觀效率標準，國有企業與非國有企業的效率差異至少應該比收益率指標所顯示出的差距小

此前的不少研究認為，即便國有企業微觀效率低，但在考慮宏觀效率標準后，即考慮克服“市場失靈”的作用、在技術趕超和經濟趕超中所起的作用、對就業和宏觀經濟穩定所起的作用、提供社會福利和公共品的作用等之后，國有企業仍是有效率的。我們認為，從宏觀效率來講，需要從兩個方面進行分析。一方面，要考慮國有企業的行業分布等因素，如不少國有企業分布于一些盈利性好的行業，且大多在行業具有壟斷優勢或在位優勢、自然資源優勢、政策優勢、融資優勢等，另一方面，國有企業承擔了大量的公共服務設施投資，如電網、鐵路、通訊網絡、石油管道等建設，這些行業大都有價格管制的情況，可能會在一定程度上影響國有企業的效率指標。同時，國有企業也的確承擔了許多社會責任，如辦醫院、辦學校、援疆援藏、扶貧捐贈等。根據中國社科院2009年開始發布的《中國100 強系列企業社會責任發展指數》，國有企業在企業社會責任履行方面是要優于非國有企業的。雖然上述一些方面實際上是需要通過不斷深化改革以解決的問題，但如果將這些因素包括在內進行全成本核算，國有企業與非國有企業的效率差異至少應該比收益率指標所顯示出的差距小。

客觀看待國企財務效率較低的多種原因

由于當前對國企的諸多批評主要是基于國企財務績效低這一事實，因此，我們將重點放在分析國企財務績效低的原因。我們的基本觀點是：國有企業的財務績效較低，既有企業層面管理的原因，也有宏觀層面體制的原因。

國企的重資產屬性和非經營資產占比相對較高是國企財務效率低的客觀原因。根據經典財務分析方法杜邦分析法，凈資產收益率可以分解為銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數。在銷售利潤率方面，2005-2010年間，國有工業企業銷售利潤率分別為7.62%、8.37%、8.80%、6.14%、6.12%和7.58%；私營工業企業則為4.63%、4.92%、5.60%、6.31%、6.18%和7.27%。前3年國有工業企業的銷售利潤率遠高于私營工業企業，2008-2010年這方面的差距在縮小，無論如何，國有企業在銷售利潤率方面并不劣于私營企業。在總資產周轉率方面，國有工業企業表現則遠遠差于私營工業企業，不足后者的一半。2005-2010年間，國有工業企業總資產周轉次數分別為0.73、0.75、0.78、0.78、0.70和0.78；而私營工業企業則分別為1.51、1.60、1.69、1.73、1.72和1.78。而在權益乘數方面，兩者相差并不大。由此可見，國有企業財務績效低的原因主要在于其總資產周轉率過低。顯然，國有企業總資產周轉率過低有其經營效率較低的原因。值得特別說明的是，國企總資產周轉率過低可能也有其資產屬性方面的原因。一方面，相對于私營企業，國有企業更多地集中在資本密集型行業，重資產是其顯著特征，基于勞動力與資本的替代性，重資產意味著單位資產對銷售收入的貢獻相對較低，這必然會拖累國有企業的總資產周轉率。另一方面，基于眾所周知的歷史原因，國有企業資產構成中非經營資產的比重可能更高，這也會拖累國有企業的總資產周轉率，從而降低國企的資產收益率。

國企規模較大以及所處行業的屬性可能是國企財務效率相對較低的重要原因。根據中國上市公司的數據，我們發現凈資產收益率與以總資產度量的規模顯著負相關，但相關系數較小（-0.3）。上市公司數據表明，國有企業占主導地位的某些行業的行業凈資產收益率顯著低于包括所有行業在內的平均凈資產收益率，如電力、煤氣和公用事業行業，2010年其行業凈資產收益率為8.03%，低于絕大部分其他行業。由于上述行業是國企主導的行業，為了判斷這些行業凈資產收益率低的原因是否主要是國有企業主導的緣故，我們考察了2001-2010年美國上述行業上市公司的行業平均凈資產收益率，并得出與中國相似的結論。可見，國有企業所處某些行業的整體回報率較低也是國企財務效率相對較低的原因。需要特別說明的是，對于石油、通訊等自然壟斷行業，盡管國企獲得的利潤總額很高，但這些行業的凈資產收益率卻并不很高。

金融危機以來國企結構調整和深化改革步伐放緩是當前國企財務效率低的主要原因。一些研究表明，1990年代的大規模國企改革極大地提高了國有企業的效率，甚至到2006年、2007年國有企業效率已經較接近非國有企業的效率，這一點從凈資產收益率可以明顯地看出。但2007年以后，國有企業與非國有企業之間的財務績效差異卻進一步拉大，一個可能的原因是，經過數年績效的改善，特別是利潤總額的大幅度增加，國企改革的內在動力和外在壓力劇減。另一個可能的原因是，金融危機以來，國家為了保持經濟的平穩較快增長，出臺了大規模的經濟刺激計劃，不少新建、續建的大項目都由國有企業承擔，在此背景下，整個國有企業的結構調整和深化改革速度相對減速。表現之一是央企的調整和重組力度、速度并沒有如期實現；表現之二是在一些省出現了行政手段主導的企業重組整合，如晉豫的煤炭行業，魯冀的鋼鐵行業；表現之三是央企的公司制改革推進緩慢，大型國企股份制改革進展不大，中小型國企的產權改革基本停滯等。

通過進一步深化改革和加強管理提高國有企業的效率

對國企效率的評價，不僅要考慮收益率標準，也要考慮生產率標準，還應考慮宏觀效率標準。對于國有企業財務績效低于非國有企業的這一事實，要理性看待，全面分析。從根本上講，要提高國企效率，最重要的還是不斷完善國有資本管理體制和深化國有企業改革。

首先，要繼續堅持國有資本有進有退、合理布局原則，繼續推動國有經濟的戰略性調整。既要進一步明確國有資本必須控制的具體領域，強化國有企業在關系國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域的主導型和支配力，又要加快明確國有資本、國有企業布局調整的政策條件。

其次，要繼續加強國有企業在根本制度領域方面的創新。在國有企業改革的頂層設計中，要繼續探索建立和完善國家所有權政策，推進國有企業的分類管理。

第三，要繼續推動國有企業的結構調整，不斷提高國有企業和國有經濟的質量。當前，首要的是加快中央企業、地方國有企業的調整重組步伐；同時，應進一步加快大型國有企業特別是中央企業母公司的公司制改革，實現產權多元化，并鼓勵符合條件的國有企業上市，利用資本市場治理機制改善國有企業治理。

最后，應進一步推動國有企業人事制度改革。具體地，首先是要加快國企管理層去行政化步伐，培養一批高素質的國企職業經理人。二是要不斷完善國有企業的人才遴選機制、激勵評估機制、競爭機制和人才流動機制。三是要進一步推動國有企業收入分配改革。

(作者為國務院發展研究中心企業研究所所長、研究員)

責編/劉建美編/石玉