工業企業“跳水”背后的因果關系

鈕文新

近日國家統計局公布的1—2月份全國規模以上工業企業的利潤情況，實現利潤6060億元，同比下降5.2%，盡管很難看，但比筆者的預期略好。筆者原來的估計是接近10%的下降。

這樣的情況是偶然還是必然？有人一定會說，今年情況特殊，頭兩個月，春節元旦假期較長，企業開工較晚等等，但請不要再強調客觀理由了。

春節、元旦年年有，去年同期同比增長30%以上，今年哪怕是有10%的增長，那也算是良性，但事實告訴我們，1—2月份，全國規模以上工業企業利潤的已經開始負增長，而且呈現“失速”狀態。

我們最擔心的就是“失速”。所謂失速，就像現在企業利潤狀況所表達的那樣，緩慢回落之中，突然跳水。

為什么會出現這樣的情況？我們已經強調過多次：用緊縮貨幣的手段去應對成本推動型物價上漲，其結果必然是這樣。現在已經發生惡果，下一步是什么情況——從通縮到滯脹。

不錯，成本推動物價上漲必然伴隨通貨需求增加。但此時的通貨需求增加，是成本上漲，以及企業購進原材料所需貨幣（貸款）增加所致。也就是說，不是因為通貨增加而引發物價上漲，而是物價上漲引發通貨增加。

中央銀行必須搞懂這個“因果關系”，否則，因為成本推動物價而收緊貨幣，那將是嚴重的錯誤，誤國誤民。

為什么這樣講？成本上升過程中，企業購進原材料貸款必然增加，這時央行說“不給貸款”，那企業必然減產或停產，生產規模達不到邊際效應，企業很快就會虧損。

結果是：一方面，在減產或停產的作用下，市場供給減少，物價上漲；另一方面，企業減少投資，減少生產，壓縮了整個社會的經濟規模，GDP增長失速。這就是所謂的“滯脹”——經濟停滯，物價上漲。

上世紀80年代，全球經濟曾經陷入“滯脹”。為什么？因為，當時的物價上漲是由于兩次中東戰爭、石油禁運——成本推動所致。基于美元是國際石油市場唯一的計價和結算貨幣，所以，油價上漲使得各國美元需求大漲，也迫使美聯儲發行貨幣。但這時候，美國開始緊縮貨幣，把利息率提高到20%，進一步推高實體經濟成本。結果，經濟大幅下跌，物價居高不下——滯脹發生。最后，解決物價問題的真實因素是什么？依我看是中東戰爭結束，石油恢復供應。但西方經濟學教科書卻說是因為“緊縮貨幣”，而且把它當成“成功治理通脹”的案例大講特講，這是騙人。

現在，歷史正在重演。而面對成本推高的物價上漲，中國卻采取了“經典案例”所表達的方式。這將會產生十分可怕的結局。因為，當年金融投機勢力遠不及今天這樣強大，金融工具也遠不及今天這般豐富。如果，中國現在出現滯脹，那對我們將是一場災難——美國所發動的金融危機，將以中國經濟慘遭打劫而宣告結束。

如果這樣，全體中國人都將難以接受。不要告訴我們，這是“經濟結構調整”所必須付出的代價，因為我們完全可以避免這樣的代價，而且如果政策對頭，完全有可能使中國的結構轉型進展得更加順利和強勁。