嚴駿偉：資管競爭焦點在人才

林石

曾任中國民生銀行總行金融市場部總經理，現任摩山投資董事長的嚴駿偉是較早深入資產管理行業的專家，早在2002年他就率先成立了銀行理財工作室。他對當下中國正在逐漸興起的資產管理行業有自己獨到的觀察。近日，《新財經》記者專訪了嚴駿偉。

《新財經》：以您在財富管理行業多年的經驗，您認為中國目前是否到了財富管理業成熟的最佳時間點？

嚴駿偉：我認為目前還沒到這個時候，行業還處在生長期，比較活躍和躁動。目前資產管理市場投資者需求極為旺盛，但投資渠道被堵死，股票市場財富效應很差，房地產投資需求也被抑制，資金沒有出路。以銀行為主的金融機構開始找出路，通過銀信合作，開發理財產品進行資產配置，但目前它們還主要處在賣產品的階段。

《新財經》：您認為是什么原因促成了監管層在財富管理政策上的徹底松動？

嚴駿偉：信托這幾年做得很好，實現了一定的財富效應，規模上去了，錢也掙到了，引起了其他金融機構眼紅。而保險、券商和基金等由于市場原因和政策限制，近幾年很不景氣，投資手腳被限制住了，信托的財富效應讓券商、保險、基金有了興奮點。現在大家蜂擁而上資產管理，而證監會和保監會也看到證券市場長期處于熊市，要為它們找出路，一系列激進的資產管理松綁政策開始大規模出臺。

《新財經》：您認為金融機構全面殺入資產管理，將對這個行業產生什么影響？全面的競爭會不會導致價格戰？

嚴駿偉：目前還談不上真正的競爭，大家目前主要是在爭奪銀行的通道業務，但這個業務做不長，因為沒有多少技術含量，主要是監管套利。資金池業務因為期限錯配和信息披露不夠透明，有較大風險，監管層肯定要規范。今后競爭的焦點應該看真正的資產配置能力和投資銀行業務能力，能夠在技術上產生優勢，為客戶提供真正的資產管理服務。

《新財經》：監管層目前對于資產管理缺少哪些監管手段？

嚴駿偉：目前存在的最大問題，就是監管標準和監管機構不統一，即使是監管機構部門與部門之間也不統一，這容易產生市場的監管套利，也容易使機構無所適從。

比如目前銀行做資產管理就有很大問題，銀行其實是透支了信用。在國外，銀行做資產管理是獨立的，有完備的風險隔離。在中國，商業銀行和資產管理完全混淆在一起，資產管理是高風險行業，其風險完全可能外溢到商業銀行存貸款業務上，這將產生很大風險。

《新財經》：您認為在各家金融機構中，哪些機構做資產管理更有優勢，各有哪些弊端？

嚴駿偉：目前來看，在資產配置上，券商的資產管理能力要強些，它們在股票、債券、外匯和貨幣市場上的投資和研發實力更強。

不過券商目前做銀證合作業務存在一定風險。一是政策風險。低價圈地銀信通道業務不斷觸犯監管底線，而票據業務、資產池業務可能被叫停。二是信用風險。融資類業務團隊在制度和經驗上欠缺，股權質押融資跌破警戒線、無法補足保證金事件時有所聞。三是道德風險。從業人員在交易中無視風險和法規飛單和收受傭金。

保險資產管理公司原來政策管制很厲害，現在放開肯定要有一個適應過程，但它們的投資還是有自身的特點，比如注重配置和長期投資。

基金以前旱澇保收，但基金現在設立子公司其實就是信托公司的功能，是一個很大的開放。

今后這些機構競爭的焦點，我認為還是人才，做資產管理，憑的是水平和能力，包括產品創新、客戶開發和服務能力等。

至于今后的競爭格局，目前真還看不清楚。但有兩點是肯定的：一是資產管理行業的監管政策一定要統一，“一行三會”必須認真做好政策協調；二是隨著利率市場化，存貸比監管政策的松動，特別是資產證券化的發展，大量的通道業務會萎縮。