城商行排隊上市背后

賴智慧

陸明是遼寧一家城市商業銀行（簡稱“城商行”）的職員，在證監會今年初公布的待審企業名單中，全國有14家城商行和農村商業銀行排隊等待上市，陸明所在的銀行就在其中。陸明最近兩年都在為上市的事張羅，但最近一項工作是研究3家上市城商行的財報。

這3家銀行分別是北京銀行、南京銀行和寧波銀行，到今年，這3家銀行上市剛好5年。陸明很想了解，上市5年到底給這3家城商行帶來了多大變化，并以此作為自己所在銀行上市規劃的參照。

結果令人驚嘆。上市5年后，3家城商行資產是上市之初的4.5倍，增幅高達352%；凈利潤是上市之初的3.2倍，增幅高達222%。

這樣的成就深深吸引著陸明所在的銀行及其他未上市的城商行，目前許多城商行都等在上市門外，市場也不斷為其鼓噪，關于城商行即將上市的消息不斷傳出。但就在這“臨門一腳”之際，城商行始終踢不出“這一腳”。

究其原因，陸明對《新財經》記者透露，由于融資渠道不暢，很多城商行資本捉襟見肘，也擎制了業務的快速發展；與此同時，城商行的大規模異地擴張及規模擴張所帶來的風險隱患正在顯現，其風險漏洞也為上市道路增加了障礙。

上市誘惑

“上市是推進城商行改革發展的一種有效途徑。”中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇說，近幾年來，城商行整體規模迅速擴大，但多數經營較為粗放。因此，上市有助于推動城商行建立現代企業制度，形成有效的公司治理和內控機制。

而已上市的3家城商行近幾年的表現也充分表明，上市之后它們的實力顯著增強。2007年首批城商行上市開閘，北京銀行、南京銀行和寧波銀行在市場的關注和爭議聲中登陸A股，上市5年帶給它們巨大變化。

首先，資產規模大幅增長。尤其是北京銀行，截至今年6月30日，資產規模已經突破萬億元大關，達1.1萬億元，直逼中小上市股份制銀行，而上市之初資產規模為2640億元，5年翻了4倍多。

寧波銀行上市之初資產規模為565億元，到今年上半年增至2776億元，是上市之初的4.9倍，增幅達391%。南京銀行上市之初資產規模為580億元，到今年上半年增了5.76倍，為3343億元，增幅高達476%。

上市后它們的贏利能力也大幅提升。寧波銀行和南京銀行上市之初的凈利潤都在6億元左右，5年來穩步增長，到今年年中，兩家銀行凈利潤均在22億元左右；北京銀行則由上市初的21億元增長到現在的64億元。

陸明還注意到，3家城商行上市后資產質量改善明顯。南京銀行和北京銀行在上市之初不良貸款率水平偏高，分別為2.47%和3.34%，而現在兩家銀行的不良貸款率已經下降到0.75%和0.55%；寧波銀行目前不良貸款率為0.72%，較上市初有所上升，但仍在良好范圍內。

陸明最羨慕的是上市后再融資方便多了。“上市行在資本緊張時，自然而然會使用股市再融資計劃。”自2009年下半年起，各上市行的再融資計劃此起彼伏，僅2011年再融資額就超5000億元。3家城商行也不例外，北京銀行再融資118億元，寧波銀行非公開發行50億元，南京銀行亦通過股權融資50億元。

在銀行業貸款規模大擴張時期，未上市的城商行也參與其中，因此同樣面臨資本窘迫的局面，再加上瘋狂的異地擴張，更加大了資本消耗。但其融資手段除了發行次級債，就是尋求老股東幫助或通過增資擴股引入新股東，這種股權融資方式經常會引起股權結構變動。

據陸明介紹，一些距離上市條件還很遙遠的城商行再融資更加困難。《新財經》記者此前接觸過一家地級市城商行，該行已有兩次增資擴股完不成目標，第一次因為引入資金少，融資計劃隨之流產；第二次仍未達到目標計劃，但勉強收工。

造富夢想

陸明坦言，上市后高管的造富也是吸引城商行扎堆上市的另一個重要因素。與其他上市銀行不同，城商行股權中有大量個人持股，上市將引發股東和高管批量創富。

南京銀行上市時，據其招股說明書顯示，持有原始股數量超過10萬股（含10萬股）的個人原始股東多達66人，根據限售股解禁日股價表現，這66人均可一夜間擁有百萬財富。

但與寧波銀行相比，南京銀行這點“富翁”就不算什么了。據當時媒體報道，隨著寧波銀行內部股的上市流通，包括其董事長在內的領導將躋身千萬富豪的行列，就是在該行坐柜的普通員工也將獲得超過200萬元的財富，這意味著該行將同時誕生91個千萬富翁和896個百萬富翁，71%的員工因此暴富，成為全員造富的經典案例。

而北京銀行由于在上市前實行了全員持股計劃，因此成為“造富工廠”。在北京銀行長達1191頁的招股意向書中就有821頁的股東名單，其中法人機構有721家，而非員工自然人持股人數達19398人，員工自然人股東有4219人。其非員工持股人數中，持股數最低的為103股；員工持股中，持股數最低的為500股。據此測算，因北京銀行上市誕生的千萬富翁有70多人，百萬富翁達到4147人。

批量造富行為一度引發質疑。員工入股靠貸款、高管入股靠質押等，讓人懷疑其持股的合理性，尤其是北京銀行的“娃娃股東”們更是引爆了輿論質疑。

城商行股權的復雜性亦引起證券監管機構的疑慮，因而暫時停批城商行上市，同時要求城商行上市股東人數要嚴格遵照《公司法》不超200人的規定。

無論如何，城商行上市后的造富，像磁鐵一樣吸引著眾多城商行鉚足了勁往上市的大門口擠。

硬傷仍在

但5年過去，城商行上市的大門遲遲不開。全國人大代表、證監會上市公司監管部副主任歐陽澤華在今年全國“兩會”期間曾透露，城商行IPO（首次公開募股）審核的相關標準仍在協商中，年內能否出臺不能確定。

盡管今年2月，在證監會首次公開的在審企業名單中，14家地商行也在其中，但陸明表示，“這并不意味著14家銀行很快就能上市，目前城商行上市仍然沒有時間表”。

原因何在？

多位投行人士對《新財經》記者表示，城商行上市能否再開閘，是證監會和銀監會兩個監管機構之間需要協調、協商的問題，銀監會自然是支持銀行上市，但證監會顧慮的問題較多，其中最擔心的是城商行存在不少“硬傷”。

城商行都是從地方城市信用社轉制而來，轉制的時間還比較短，從設立到現在還有很多地方不完善，現在從賬面上還看不出什么問題，但實際上，在轉制過程中很多資產剝離還存在一定問題，有很大風險隱患。

同時，這幾年城商行盲目異地擴張，更是帶來很大風險隱患。比如齊魯銀行案、煙臺銀行案等，震驚行業內外。

郭田勇認為，城商行上市“引而不發”的狀態，一方面是目前16家上市銀行在整個市場中權重很高，市值規模占到市場的近一半，從管理層來講，上市銀行業的總量已經不算少。此外，銀行業是一個高資本行業，一旦上市后再融資需求就非常強，再融資總是導致市場的波動，這幾年投資者對銀行業的再融資問題“驚魂未定”，所以對待城商行上市問題會更加謹慎一些。

同時，郭田勇認為，北京銀行、寧波銀行和南京銀行當時上市后，因股東過于分散，出現高管持股比例過高、娃娃股東等情況，引起管理層的擔心，這也直接影響到了城商行的上市進程。

由于城商行上市的閘門遲遲不開，很多城商行的投資者萌生退意，最近兩年城商行股權被叫賣的公告陡增。

據金馬甲交易信息顯示，今年7月至今，有3起城商行股權轉讓信息，一起是河北銀行8000萬的股權轉讓，另兩起都沒有標明銀行名稱，一個是計劃轉讓1%的股份，另一個居然聲稱轉讓后可成為銀行第一大股東。