公司債,“東風(fēng)”可乘?

自2007年9月24日長(zhǎng)江電力發(fā)行第一只公司債以來，A股上市公司截至2010年底共發(fā)行公司債92只，累計(jì)發(fā)行總規(guī)模2082億元。規(guī)模占GDP的比重僅為0.52%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家的163.11%，也低于新興國(guó)家平均30%的水平。發(fā)展速度不溫不火，發(fā)行規(guī)模過小、遠(yuǎn)低于股票融資，發(fā)行綜合成本偏高，審批準(zhǔn)入嚴(yán)格……這些因素嚴(yán)重制約了上市公司以公司債融資的熱情。然而，證監(jiān)會(huì)前不久明確表示將積極推動(dòng)債市“五個(gè)統(tǒng)一”，即統(tǒng)一準(zhǔn)入條件，統(tǒng)一信息披露標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)一資信評(píng)估要求，統(tǒng)一安排投資者適當(dāng)性制度，統(tǒng)一債券市場(chǎng)投資者保護(hù)制度，減少交易市場(chǎng)的分割，增強(qiáng)統(tǒng)一互聯(lián)。隨著市場(chǎng)化程度提高和管制放松，中國(guó)債市有望結(jié)束長(zhǎng)期割裂的狀態(tài)，而公司債將以募集資金使用效率高、有利改善負(fù)債期限結(jié)構(gòu)、優(yōu)化公司治理等明顯的優(yōu)勢(shì)，激發(fā)極大的潛在需求，降低市場(chǎng)發(fā)展的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

中短期看，為應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)顯著下滑、熱錢流出迅猛、市場(chǎng)資金偏緊等不利因素，貨幣當(dāng)局去年單月兩次招標(biāo)國(guó)庫存款、調(diào)降金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率等措施，有望拉低信用債利率。有機(jī)構(gòu)預(yù)期，隨著資金面的實(shí)質(zhì)性寬松，10 年國(guó)債收益率有望達(dá)3.4％左右，其他信用品種收益率也會(huì)出現(xiàn)下降。

中國(guó)公司債券市場(chǎng)是否正面臨著制度重構(gòu)的歷史性機(jī)遇？上市公司是否應(yīng)當(dāng)糾偏重股輕債的融資策略？上市公司應(yīng)如何結(jié)合企業(yè)實(shí)際，利用好公司債這一融資工具？

討論嘉賓：

兗州煤業(yè)股份有限公司董事、副總經(jīng)理I張寶才 國(guó)泰君安證券股份有限公司債券研究員I黃紀(jì)亮

某綜合類券商投行高管I何成（化名） 中誠信證券評(píng)估有限公司副總裁、信用評(píng)級(jí)委員會(huì)主席I陳斌