歐洲央行：最后的危機(jī)拯救者？

9月6日，歐洲中央銀行行長(zhǎng)德拉吉（Mario Draghi）宣布了新一輪的購(gòu)買(mǎi)政府債券計(jì)劃，聲稱(chēng)將無(wú)限額購(gòu)買(mǎi)歐元區(qū)各國(guó)政府債券，以緩解被歐債危機(jī)困擾的各國(guó)政府融資難題，打壓居高不下的融資成本。消息一出，歐洲各國(guó)股市強(qiáng)烈反彈，特別是銀行業(yè)的股票，急劇上揚(yáng)，創(chuàng)近6個(gè)月來(lái)的最高點(diǎn)。

宣布這一方案的歐洲中央銀行，再一次成為輿論焦點(diǎn)。歐洲中央銀行到底是一個(gè)什么樣的機(jī)構(gòu)？它在歐債危機(jī)中又扮演了什么樣的角色呢？

歐洲央行的角色

歐洲中央銀行是隸屬于歐盟的一個(gè)官方機(jī)構(gòu)，成立于1998年6月1日，它取代原來(lái)的歐洲貨幣委員會(huì)，負(fù)責(zé)管理歐元區(qū)的貨幣政策。其總部設(shè)在德國(guó)法蘭克福，現(xiàn)任行長(zhǎng)是意大利人德拉吉。

歐洲中央銀行的股東是歐盟27個(gè)成員國(guó)的中央銀行，它還有自己的股本50億歐元—按照歐元區(qū)17國(guó)的人口和國(guó)民生產(chǎn)總值占?xì)W元區(qū)總數(shù)的比例在各國(guó)之間分?jǐn)偅疫€定期調(diào)整。

作為歐元區(qū)17 國(guó)的中央銀行，歐洲中央銀行最主要的目標(biāo)是穩(wěn)定歐元區(qū)的物價(jià)，也就是控制通貨膨脹。其目標(biāo)是將歐元區(qū)的年平均通脹率控制在2%左右。而這一目標(biāo)主要是通過(guò)制定和執(zhí)行歐元區(qū)的貨幣政策來(lái)實(shí)現(xiàn)的。

歐洲中央銀行是歐盟內(nèi)最有實(shí)權(quán)的機(jī)構(gòu)之一，保證其政策的公平、公正和透明顯得尤為重要，而前提就是維護(hù)歐洲央行的中立性。歷屆的歐洲央行行長(zhǎng)在進(jìn)行決策時(shí)都把這個(gè)放在首位。

在歐債危機(jī)中，歐洲央行在歐元區(qū)穩(wěn)定中的作用更加凸顯。按照市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)，如果一個(gè)主權(quán)國(guó)家的10年期政府債券的年利率超過(guò)7%，那么這個(gè)政府的債券就等同于垃圾債券。希臘等不少?lài)?guó)家早已突破這一警戒線(xiàn)。為防止像希臘這樣的國(guó)家破產(chǎn)，歐盟27國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人決定成立臨時(shí)性的緊急援助基金—?dú)W洲金融穩(wěn)定基金（EFSF），各國(guó)政府按比例給該基金注資，以便在需要的時(shí)候?yàn)檫@些國(guó)家提供緊急貸款。愛(ài)爾蘭、葡萄牙和希臘都先后向歐盟求助，希臘更是兩度接受了歐盟的緊急援助貸款。

歐洲央行受歐盟委托，負(fù)責(zé)掌管歐洲金融穩(wěn)定基金，并在歐盟批準(zhǔn)和授權(quán)的情況下，以中介人的身份從基金中向這些國(guó)家提供遠(yuǎn)低于市場(chǎng)利率的低息貸款，從而緩解這些政府的融資壓力。同時(shí)，歐洲央行還有權(quán)對(duì)這些接受緊急援助貸款的國(guó)家予以監(jiān)督，看它們是否嚴(yán)格履行貸款的各項(xiàng)條款，必要的話(huà)，歐洲央行可以暫時(shí)凍結(jié)給這些國(guó)家的貸款。

歐洲金融穩(wěn)定基金可用資金總額為4400億歐元，其中2000億歐元先后發(fā)放給愛(ài)爾蘭、葡萄牙和希臘三國(guó)，1000億歐元已經(jīng)決定用來(lái)拯救西班牙瀕臨崩潰的銀行系統(tǒng)，所以其剩余可用的資金大約為1200億歐元。2011年底，歐盟決定成立永久性的維護(hù)歐元區(qū)金融穩(wěn)定的戰(zhàn)略資金儲(chǔ)備—?dú)W洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM），以取代現(xiàn)在的歐洲金融穩(wěn)定基金。歐洲穩(wěn)定機(jī)制的資金總額為5000億歐元，加上從歐洲金融穩(wěn)定基金轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)的1200億歐元，歐洲穩(wěn)定機(jī)制的可用資金總額約為6200億歐元。

6200億歐元是否足以應(yīng)付歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)？當(dāng)許多人覺(jué)得可以松一口氣的時(shí)候，西班牙和意大利的債務(wù)危機(jī)又愈演愈烈。意大利的10年期國(guó)債利率一度接近7%的警戒線(xiàn)，西班牙的10年期國(guó)債利率更是一度高達(dá)7.6%。問(wèn)題是，不同于愛(ài)爾蘭、葡萄牙或希臘，意大利和西班牙是歐元區(qū)的主要經(jīng)濟(jì)體，一旦它們真的倒下，歐洲穩(wěn)定機(jī)制是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，那么到那時(shí)誰(shuí)還有這個(gè)能力來(lái)拯救它們呢？

在市場(chǎng)又陷入恐慌的時(shí)候，大家把眼睛瞄準(zhǔn)了最后的希望—?dú)W洲央行。

搖擺的中間人

在整個(gè)歐債危機(jī)中，應(yīng)該說(shuō)歐洲央行發(fā)揮了積極作用，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為它做得還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠！不錯(cuò)，歐洲央行確實(shí)一直積極采用貨幣政策，想通過(guò)降低基準(zhǔn)利率來(lái)打壓歐元區(qū)國(guó)家的融資成本，但貨幣政策的影響是間接性的，且發(fā)揮作用的速度太慢。

與之形成鮮明對(duì)照的是美、英、日的中央銀行。這些國(guó)家先后受次貸危機(jī)的影響陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)和政府債務(wù)危機(jī)相互交織的泥潭。為了減少各國(guó)政府的壓力，刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，美、英、日的中央銀行越過(guò)傳統(tǒng)的貨幣政策，迅速果斷地直接從市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)自己政府的債券和其他商業(yè)機(jī)構(gòu)的金融資產(chǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)從2008年開(kāi)始，累計(jì)向市場(chǎng)上投放了2.3萬(wàn)億美元，這對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)，刺激美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了關(guān)鍵作用；英格蘭銀行從2008年開(kāi)始，也累計(jì)向市場(chǎng)投放了4250億英鎊，英國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠在歐債危機(jī)的包圍下一枝獨(dú)秀，英格蘭銀行功不可沒(méi)！

所以，大家期待歐洲央行能夠像美、英、日的中央銀行一樣，繞過(guò)歐洲金融穩(wěn)定基金和隨后的歐洲穩(wěn)定機(jī)制，直接購(gòu)買(mǎi)陷入危機(jī)的各國(guó)政府的債券，穩(wěn)定歐元區(qū)和世界市場(chǎng)的信心。

在多方的壓力和期待下，歐洲央行從2011年底開(kāi)始，以每周大約200億歐元的速度從市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)歐元區(qū)各國(guó)政府的債券。但相對(duì)于歐債危機(jī)一日千里的發(fā)展形勢(shì)，這種速度的購(gòu)買(mǎi)太緩慢，規(guī)模太小，無(wú)異于杯水車(chē)薪。而據(jù)業(yè)界估計(jì)，要真起作用的話(huà)，歐洲央行約需購(gòu)買(mǎi)相當(dāng)于歐元區(qū)整個(gè)國(guó)民生產(chǎn)總值的20%的政府債券，這大約是1.6萬(wàn)億歐元！歐洲央行這一輪購(gòu)買(mǎi)的政府債券還不到這個(gè)數(shù)額的一個(gè)零頭，其對(duì)市場(chǎng)的影響可想而知。

與此同時(shí)，西班牙的銀行系統(tǒng)陷入崩潰，地方財(cái)政不斷惡化，頻頻向中央政府告急；意大利的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也每況愈下，政府發(fā)債成本大增；希臘的新政府又嫌歐盟緊急援助貸款的條款過(guò)于苛刻，國(guó)內(nèi)政局風(fēng)起云涌，眼看就要被踢出歐元區(qū)……所有這些，使得本就十分脆弱的歐洲市場(chǎng)更加動(dòng)蕩不安，金融業(yè)表現(xiàn)十分低迷，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯，失業(yè)率不斷攀升。不少?lài)?guó)家熱切期盼歐洲央行能夠有大動(dòng)作，從根本上扭轉(zhuǎn)這一局面。

就在這種情況下，歐洲央行終于在9月6日宣布了第二輪直接購(gòu)買(mǎi)政府債券的計(jì)劃。與第一輪相比，這次的購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃沒(méi)有額度的限制。德拉吉說(shuō)：只要需要，歐洲央行將無(wú)限額購(gòu)買(mǎi)。這對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)和刺激投資者信心起到了根本的作用。以前，無(wú)論是歐洲金融穩(wěn)定基金，還是后來(lái)的歐洲穩(wěn)定機(jī)制，雖說(shuō)可用資金都有好幾千億歐元，但都不足以應(yīng)付像西班牙或意大利這樣的歐元區(qū)大國(guó)的倒下。鑒于此，歐洲央行的無(wú)限額購(gòu)買(mǎi)，倒是一個(gè)最好的答案，最終給大家吃了一顆定心丸。

不僅如此，歐洲央行還第一次明確了自己對(duì)待歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的立場(chǎng)和幫助拯救歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的決心。市場(chǎng)立竿見(jiàn)影的表現(xiàn)，證明這一舉動(dòng)受到了社會(huì)上較普遍的歡迎和支持。

爭(zhēng)議與分歧

可是，在對(duì)歐洲央行的一片歡呼和贊譽(yù)聲中，也夾雜著一些批評(píng)的聲音。

首當(dāng)其沖的就是歐洲央行的中立性。作為歐元區(qū)的政策性銀行，如果歐洲央行持有其轄下的歐元區(qū)國(guó)家的大量國(guó)債，就會(huì)搖身一變成為這些國(guó)家的債權(quán)人。這樣，歐洲央行就不再只是一個(gè)裁判，而是身兼裁判和運(yùn)動(dòng)員的雙重身份。在這種情況下，歐洲央行在做出各項(xiàng)決策時(shí)，為確保自己作為債權(quán)人的利益，難免會(huì)向自己這一方傾斜，歐洲央行的中立性也就受到了挑戰(zhàn)。

批評(píng)的另一個(gè)焦點(diǎn)是，歐洲央行購(gòu)買(mǎi)歐元區(qū)國(guó)家的債券，其實(shí)就是將歐元區(qū)的財(cái)富在不同主權(quán)國(guó)家之間轉(zhuǎn)移。可問(wèn)題是，那些貢獻(xiàn)資金的國(guó)家卻沒(méi)有得到相應(yīng)的好處，而那些受益的國(guó)家也沒(méi)有承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任和義務(wù)。這種權(quán)責(zé)不對(duì)等，勢(shì)必會(huì)帶來(lái)很多問(wèn)題。

以德國(guó)為例，作為歐元區(qū)的老大，它是歐洲央行最大的股東，向歐洲央行支付的準(zhǔn)備金接近整個(gè)總額的1/4。憑什么讓歐洲央行拿德國(guó)納稅人的錢(qián)去拯救像希臘和葡萄牙這樣的國(guó)家？很自然，這次歐洲央行購(gòu)買(mǎi)政府債券的計(jì)劃在德國(guó)政界和老百姓中引發(fā)了不小的不滿(mǎn)情緒。盡管在眼下，解決歐元區(qū)國(guó)家的融資難問(wèn)題迫在眉睫，大家對(duì)此避而不談，可危機(jī)一旦過(guò)去，這個(gè)問(wèn)題就會(huì)浮出水面，歐元區(qū)國(guó)家之間的口水戰(zhàn)又將重現(xiàn)！

批評(píng)的第三點(diǎn)，則是通貨膨脹的威脅。歐洲央行用來(lái)購(gòu)買(mǎi)歐元區(qū)國(guó)家政府債券的錢(qián)從哪里來(lái)？當(dāng)然不可能從歐元區(qū)各國(guó)的政府來(lái)：它們本來(lái)都債務(wù)纏身，急需用錢(qián)，哪還有多余的錢(qián)給你？所以，歐洲央行只能靠印刷歐元來(lái)購(gòu)買(mǎi)歐元區(qū)國(guó)家的國(guó)債！而一旦歐元區(qū)國(guó)家的政府發(fā)現(xiàn)只要?dú)W洲央行印錢(qián)，自己就不愁沒(méi)錢(qián)花，這些政府就會(huì)上癮，希望中央銀行不斷印刷歐元。紙幣越印越多，通貨膨脹的問(wèn)題就會(huì)隨之而來(lái)，從而引發(fā)嚴(yán)重的社會(huì)后果。

據(jù)說(shuō)，在歐洲央行內(nèi)部就所宣布的購(gòu)買(mǎi)政府債券計(jì)劃進(jìn)行表決時(shí)，德國(guó)投了反對(duì)票，理由是歐盟憲章明文規(guī)定歐洲央行不能直接向任何的歐元區(qū)國(guó)家提供資金援助。可是，到這關(guān)頭誰(shuí)還在乎這個(gè)？救命要緊！所以這項(xiàng)計(jì)劃終因歐元區(qū)其他絕大多數(shù)國(guó)家的支持而得以通過(guò)。但這卻說(shuō)明，歐洲央行在這一問(wèn)題上并不是鐵板一塊，而有著明顯的分歧和斗爭(zhēng)。處在歐債危機(jī)中心的歐洲央行，到底會(huì)走向何方呢？

未來(lái)的改革

必須看到，歐盟和歐元區(qū)的并行存在，給歐洲央行的未來(lái)制造了一定的不確定性。雖然歐洲央行是由歐盟27個(gè)成員國(guó)一起設(shè)立，并且其股東是這27國(guó)的中央銀行，但是歐洲央行的服務(wù)對(duì)象卻是歐元區(qū)的17國(guó)。歐盟那些不在歐元區(qū)的成員國(guó)怎么辦？它們擔(dān)心歐洲央行的各項(xiàng)政策會(huì)讓它們?cè)跉W洲的政治、經(jīng)濟(jì)中處于不平等的地位，而它們?cè)跉W洲央行的決策機(jī)構(gòu)中卻沒(méi)有任何的發(fā)言權(quán)。所以，現(xiàn)在要求改革歐洲央行決策機(jī)構(gòu)的呼聲很高。

一個(gè)代表就是英國(guó)。英國(guó)不是歐元區(qū)國(guó)家，但在金融監(jiān)管和改革上，英國(guó)倫敦是歐洲乃至世界的金融中心，其金融交易額占整個(gè)歐洲金融交易額的近八成。如果歐洲央行要在這一領(lǐng)域有所作為，必須得到來(lái)自英國(guó)金融業(yè)的支持和配合。所以，德、法、意肯定會(huì)在這上面讓步，英國(guó)加入歐洲央行的最高決策層是遲早的事！

歐洲央行這次宣布的購(gòu)買(mǎi)歐元區(qū)政府債券的計(jì)劃，雖然贏得了一致的好評(píng)，得分不少，但必須看到歐洲央行的這項(xiàng)計(jì)劃“治標(biāo)不治本”。它雖然暫時(shí)解決了深陷歐債危機(jī)的各國(guó)政府的融資問(wèn)題，但歐元區(qū)的危機(jī)仍在！對(duì)此，歐洲央行卻乏善可陳。

現(xiàn)在困擾歐元區(qū)的危機(jī)，不僅僅是一個(gè)政府債務(wù)的危機(jī)，而是一個(gè)政府債務(wù)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)并存的世紀(jì)危機(jī)！為了應(yīng)付政府債務(wù)危機(jī)，歐元區(qū)各國(guó)政府緊縮財(cái)政，再加上歐洲央行宣布的購(gòu)買(mǎi)政府債券計(jì)劃，債務(wù)危機(jī)得到一定程度的緩解。可是，歐元區(qū)的領(lǐng)導(dǎo)人卻忽視了歐元區(qū)同時(shí)處在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的事實(shí)。他們做出的各項(xiàng)緊縮財(cái)政的政策，雖然緩解了債務(wù)危機(jī)，卻進(jìn)一步打壓了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的希望。而只要經(jīng)濟(jì)危機(jī)得不到解決，解決政府債務(wù)危機(jī)只是一句空話(huà)！

解決債務(wù)危機(jī)需要緊縮財(cái)政，但解決經(jīng)濟(jì)危機(jī)卻需要刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。只有把緊縮財(cái)政和刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并重，歐元區(qū)的危機(jī)才會(huì)從根本上得到解決。值得慶幸的是，現(xiàn)在歐元區(qū)內(nèi)有越來(lái)越多的人提出要在緊縮財(cái)政的同時(shí)刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。歐洲央行必須利用這一契機(jī)，把解決歐元區(qū)的危機(jī)引到一條正確的道路上來(lái)。

最近，歐盟理事會(huì)又提議讓歐洲央行監(jiān)管歐盟內(nèi)的所有大大小小6000多家銀行，成為歐盟內(nèi)的最終金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，并擁有發(fā)放和取消銀行營(yíng)業(yè)執(zhí)照的權(quán)限。如果這一提議在歐盟內(nèi)通過(guò)，歐洲央行的權(quán)限將不再局限在歐元區(qū)17國(guó)，而是一個(gè)觸角覆蓋整個(gè)歐盟的金融巨無(wú)霸！雖然該議案一提出就遭到了英國(guó)的反對(duì)，但是歐盟內(nèi)的其他許多國(guó)家都表示支持。到底該議案最終能否通過(guò)，現(xiàn)在還前途未卜。但有一點(diǎn)是可以肯定的，歐洲央行在歐洲的舞臺(tái)上，會(huì)扮演越來(lái)越重要的角色，發(fā)揮愈加廣泛的作用。