中投首虧預警海外投資風險

受全球市場下跌的影響，中投公司2011年全年境外投資組合的回報率為-4.3%

中國投資有限責任公司近期對外發布了該公司成立以來的第四份年報。年報顯示，中投公司去年凈利潤為484.22億美元，同比下降6%，中投公司去年全年境外投資組合的回報率為-4.3%。這份不盡如人意的成績單表明，中投公司虧損了。

由于全球經濟復蘇緩慢，受歐債危機等負面因素沖擊較多，國際投資環境復雜多變，為應對挑戰，中投公司董事會確定了長期化的運作模式和商業化的投資導向。

商務部此前發布數據顯示，上半年，我國境內投資者累計實現非金融類直接對外投資354億美元，同比增幅超過48%。報告同時指出，國際人才缺乏、國際稅務及合規問題成為中國企業的主要挑戰。

近年來，國際金融危機造成了金融資產、能源資產的貶值，這給了海外投資很好的出手機會，尤其是能源類投資，一度成為中投歷史上利潤貢獻最大的投資項目。2011年以來，中投公司先后完成了法國蘇伊士環能集團、南非山杜卡集團等能源、資源或基礎設施項目的直接投資項目。分析機構稱，中投未來仍將抓住美國、澳洲等發達市場投資窗口打開的機會，進一步加強對能源和資源類公司少數股權的投資。

對于未來的投資環境，淡馬錫公司認為，從歐洲向全球擴散的風險是顯著的。其他的中期風險包括美國經濟復蘇疲弱及巨額債務負擔，以及亞洲所面對的結構性挑戰。這些因素可能使亞洲的增長潛力受限，加劇未來十年的波動性。

中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝表示，當前全球資本市場有與中國經濟脫鉤的趨勢，美國資本市場也在尋找科技、消費等內生動力，傳統的金融和能源行業表現不佳。中投公司也應密切觀察這些新的趨勢，適時對自己的投資戰略做出調整。

外貿數據下滑再促“中國制造”轉型

下半年外貿形勢嚴峻，全年10%的外貿增長目標面臨著不小的挑戰

海關總署8月10日公布的進出口數據顯示，7月出口同比增長僅為1%，進口同比增長4.7%。下半年外貿形勢嚴峻，全年10%的外貿增長目標面臨著不小的挑戰。

數據顯示，外貿企業尤其是傳統制造行業整體仍然承壓，訂單減少、利潤減少、現金流緊張，這些都制約了出口額。與此同時，例如阿迪達斯、耐克等外資品牌紛紛將其在華制造工廠外遷，無疑也是國內代工企業必須面對的一個現實問題。業內人士普遍認為，國內生產成本的逐漸提升，是這些企業關閉在華工廠的主因，產業升級比以往任何時候都緊迫。

上海出口商品協會會長馮鄭州認為，從政策層面而言，需要進一步加大減稅力度，優化企業的生存環境、金融服務配套；從產業角度來看，傳統產業要著重于升級換代，高新產業需要更多研發、人才的支持。中國制造的轉型勢要轉變經營方式，在設計、品牌、渠道等多方面提高服務水平。

點評

全球經濟指標下滑，中歐雙邊貿易已為負增長，我國三季度出口下行風險有所上升。（瑞銀證券中國首席經濟學家 汪濤）

能源

煤價“雙軌制”再受沖擊

陜西電煤目前出現了嚴重的“窩煤”現象，各大煤炭生產企業和電廠煤炭庫存爆滿，陜北地區市場噸煤價格下降近200元，出現了多年來罕見的重點合同電煤價格明顯高于市場煤價格趨勢，備受爭議的煤價“雙軌制”正面臨市場沖擊。

在2012年煤炭價格大幅調整過程中，煤礦和電廠間的市場角色發生逆轉。市場煤炭價格低于重點合同電煤價格，不少電廠都棄重點電煤合同于不顧，采購市場煤。這一趨勢使國有重點煤炭企業煤炭滯銷加劇，出現庫滿為患現象。

部分國有煤炭生產企業呼吁要取消煤價“雙軌制”，使長期實行的這一制度受到沖擊。他們認為，面對煤企“窩煤”窘境，如果借機取消“雙軌制”，將在一定程度上緩解國有煤企的困境。

汾酒何時回歸“清香型”

8月6日，山西汾酒正式向商標局遞交了商標異議申請書。汾酒對茅臺申請國酒商標的質疑愈演愈烈。但諷刺的是，山西汾酒一面對茅臺窮追不舍，一面卻掉入財報數據被外界質疑的漩渦。山西汾酒在4月公布的2011年年報中顯示，營業收入及凈利潤一片大好。但媒體發現，一家注冊資金僅為1500萬元的小公司，居然在成立不到一年時間內，成為山西汾酒的第一大客戶。而對于這樣一家兩年采購總額超過6億元的重要客戶，山西汾酒在2011年年報中只字不提。至于沒有披露的原因，山西汾酒解釋為“相關人員工作疏忽”。公司隨后在7月3日對大客戶名單做了更正，但在“應收賬款”、“預收賬款”等項目下，仍存在著賬齡混亂導致數千萬款項來源不明的問題。一波未平一波又起。山西汾

酒的打假費在7月末再生事端。定期報告顯示，2009年和2010年全年的打假費用卻比同年上半年的打假費用還低。山西汾酒的股價在整個七月持續低迷。事實上，從公布2011年報至今，山西汾酒一直陷入財務數據混亂的泥淖中，公司雖然公告解釋，但結果似乎“越描越黑”。

點評

上市公司的信息披露一向關乎其企業的“身家性命”，汾酒沒理由出現這么大的疏漏，這一定程度上折射出管理層權力斗爭亂象。（中國酒市場研究中心研究員 周亮）

BRIC經濟增長將連續三年放緩

美國芝加哥交易所集團（CME）“金磚四國”研究報告顯示，巴西、俄羅斯、印度和中國有可能在2013年連續第三年經濟增速放緩。

CME經濟學家薩曼莎·阿扎雷洛和布呂·帕特南在報告中表示，金磚四國經濟引擎正在瓦解，目前經濟增長放緩的程度要比許多人預計的都更為嚴重，這也有可能繼續對油價和銅價以及其他大宗商品價格制造下行壓力。

雙周點評

歐債危機加劇中國出口下行風險

歐洲很不樂觀，危機進一步加深的可能性增加。目前歐元區的基本架構如果沒有實質性改革的話，解決歐債危機將很難。但最大的矛盾在于，對歐元區架構進行實質性改革，包括建立財政同盟，甚至在政治上實行更進一步的緊密合作，都需要至少幾年的時間。現在的問題是，當實體經濟出現衰退時，結構性改革就更加難以推出。除此之外，金磚四國的經濟都在緊縮。印度一季度GDP數據幾乎讓所有人大跌眼鏡，下降的深度遠遠超出想象。巴西的經濟也不樂觀。5月份我國的進出口反彈，看來只是暫時性的，并不代表一種趨勢。所以，我們預測下半年的出口形勢不容樂觀。

政府在貨幣政策、財政政策方面都還有空間。特別是財政政策，一是在增加財政對保障房以及相關公共設施的投資力度方面，還有進一步加大的空間；二是在實質性的減稅方面亦還有空間。（匯豐銀行亞太區董事總經理、大中華區首席經濟學家 屈宏斌）