冷靜看待CPI“破2”

7月份CPI（居民消費價格指數）的同比漲幅為1.8%，降低到2%以下。有觀點認為這是經濟偏冷的標志，據此認為經濟困難已經很大，這有失偏頗。

首先CPI“破2”并不是首次出現。回顧我國過去一些年的CPI同比漲幅變化，不僅曾低于2%，甚至還出現過負值。其中2001年、2009年CPI月度同比漲幅都曾降到零以下，2006年降到了2%以下。顯然，目前的CPI同比漲幅并不是歷史最低。

其次，經濟學意義上，CPI漲幅回落，意味這些產品與服務的價格上漲幅度降低，對民生，特別對中低收入家庭的生活具有十分重要而積極的意義。

此外CPI漲幅持續回落，是2011年以來控制通貨膨脹、控制物價過快上漲各項政策效果的集中表現。

綜合分析，從中期看，CPI月度同比漲幅下降的勢頭將趨緩。

7月份以后，翹尾因素影響減小將逐步減少以致消失，而新漲價因素可能有所增加。從食品價格看，美國今年遇到60年不遇的大旱，玉米、大豆等農產品減產；我國東北地區也出現玉米蟲災。這些都可能導致相關產品供給減少，進而使價格出現上漲。此外豬糧價格比已經連續3個月在保本點以下，生豬生產面臨的壓力日益加大。這些都表明，食品價格漲幅回落的勢頭將不斷減緩。由于食品價格是影響CPI變化的主要因素，食品價格漲幅變化將比較明顯地影響CPI漲幅變化。

此外，從促進節能減排、理順價格關系的要求出發，電價、水價的改革必須加快推進，這些對價格水平也會產生一些影響。

當然，各方面對CPI漲幅降低到2%以下的擔心，主要是對市場供求關系變化的擔心。價格漲幅回落，表明市場供大于求，或者需求不足的問題在不斷發展，從這個角度出發，對CPI漲幅回落背后的市場供求關系變化必須進行分析。

首先要明確的是，CPI漲幅變化，并不能全面反映市場供求關系的變化。判斷市場總供求關系變化，需要依靠其它指標，目前主要是PPI（工業生產者出廠價格指數）。

7月份PPI同比漲幅為-2.9%，降幅繼續加深。表明工業品供大于求的問題還在發展。但同時，我國工業發展面對的市場環境已經發生階段性重大變化。

外貿出口高增長期已結束。2003-2007年，中國外貿出口年均增長29.2%，國際金融危機以后，2008-2011年中國外貿出口年均增長率降低為9.9%，今年1-7月份出口同比增速僅為7.8%。展望世界經濟中長期發展趨勢，可以認為中國外貿出口增長率將明顯降低。

從消費方面看，住、行為主的消費結構升級活動，在持續快速擴張10年左右以后，開始進入相對平穩和成熟的發展階段。如2011年汽車銷售額增長率由2010年的34.8%降低到14.6%，2012年1-7月份進一步降低到8.5%。考慮使用環境、用車成本、汽車保有量等多方面因素的變化，可以大體判斷汽車市場已開始進入相對平穩成熟的成長期，增速下降可能是階段性變化的表現。

房地產市場方面，1-7月份城鎮商品房銷售面積同比增長-6.6%。既有短期政策調整的影響，也包含著階段性的特征變化。隨著這些房產稅等相關制度的完善，預計投機、投資性的買房需求將被抑制，房地產市場將轉由居住性需求主導，其穩定性也將明顯增強，增長水平將有所降低。

投資方面，隨著工業產能過剩問題顯現，預計其增速也將有所降低。在政府投資退出后將較快顯現出來。

以上分析表明，市場需求增速降低，很重要的是中長期發展階段特征變化的表現。如果過度寄希望于宏觀經濟政策擴張，特別是貨幣政策擴張來解決這一矛盾，是不現實的。因為擴張性的財政和貨幣政策，一方面難以從根本上扭轉以上諸方面需求增長特征的改變，另一方面還可能帶來政府債務風險和通貨膨脹風險的擴大，加劇經濟風險。

（作者為國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員）