財經世界地圖

趨勢

世行展望中國2030

智庫支持：清華-布魯金斯公共政策研究中心

隨著世界經濟進入低增長、高波動的后危機時代，經歷了30多年高速增長的中國經濟將逐漸告別兩位數增長時代。面對國內更為復雜和嚴峻的深化改革任務，轉型關鍵期的中國應當如何應對？11月1日，世界銀行中國辦公室首席經濟學家吳卓瑾（Chorching Goh）女士在清華-布魯金斯公共政策研究中心舉辦的學術論壇上，基于世行報告《2030年的中國》，從政府角色、創新環境、綠色發展、公共服務、財政體系五個角度對中國下一階段的發展給出了戰略性建議。

世行報告認為，中國有足夠的潛力在未來二十年內成為現代、和諧、有創造力的高收入國家，但這并非易事，面對人口老齡化和勞動力人數減少、不平等程度上升、環境壓力和外部失衡等風險與挑戰，中國需要繼續深化改革。

吳卓瑾表示，中國政府首先需要進一步調整政府的職責和角色，完善市場機制，激發市場活力。在過去的幾十年中，中國采取以出口為導向的經濟發展模式，競爭力得到很大提升，但在一些比較優先或戰略性的部門，國有企業依然占據壟斷地位。中國政府需要思考如何在壟斷行業引入競爭，如何推動國有企業改革，從而進一步改革政府治理，促進競爭發展，完善市場經濟。吳卓瑾建議中國政府給予私營企業更多發展空間以充分發揮其作用。“中國過去十年的發展中，私有部門中勞動密集型企業愈發減少，勞動效率有所提升；知識密集型和技術型的企業越來越多。私有企業促進了中國經濟的改革與發展。”同時她還指出，除國企改革外，土地、金融等領域改革也需要以轉變政府角色為先導。

其次需要營造促進創新的大環境。吳卓瑾表示，中國大陸在建立研發體系方面的努力比中國臺灣、韓國更早，并且投入了大量精力在創新中，但收效并不理想。未來中國創新環境的營造，需要著眼于研發質量的提升而不僅僅是數量的提高。在全球創新和研發網絡中，競爭壓力將激勵中國企業通過自身研發和參與全球研發網絡進行產品與工藝創新。

需要提高資源利用效率，實現綠色發展。政府應鼓勵對低污染、高資源利用率部門進行投資，重視上下游清潔制造業和服務業培育，實現綠色發展，從而在全球朝陽產業競爭中贏得優勢。“世界銀行將90%的貸款用于提高能源使用效率等方面的創新領域，綠色發展是未來趨勢。”

在發展過程中政府需要更多地關注社會公平問題，在就業、融資、高質量社會服務等領域使所有人享有均等機會和社會保障。社會公平的推進以及公共服務水平的提高，有賴于改革的推進。

此外還需要進一步完善財政體系，這關乎公共支出的規模和結構，將對國企改革、綠色發展、機會均等等很多改革議題產生重要影響。（本刊記者 馬巖）

世界經濟

全球經濟再平衡2.0

智庫支持：英國經濟政策研究中心

全球經濟動蕩以及隨之而來的經濟疲軟和資本流向不確定性增強，迫使經濟學家們對于全球經濟再平衡問題進行重新思考。此前他們大多將此問題歸因于中美間經常項目的失衡，但現在似乎應該思考更多國家之間為了持續和共同的利益而進行的再平衡過程，即再平衡2.0版本。

在由密歇根大學國際商業教育中心和亞洲管理政策中心合作出版的《亞洲商業期刊》特刊中，研究者們梳理了全球經濟再平衡2.0的四個形成渠道：

第一，國際價值鏈表明再平衡不僅在某兩個國家間進行。亞洲很多國家都成為世界復雜生產鏈上的一部分，單方面要求中國調整匯率產生機制并不能有效解決問題。

第二，其他新興大國同樣擁有龐大消費群體。雖然中國市場很大，但印度、印尼、泰國、菲律賓、越南、巴基斯坦和馬來西亞等國也將占據很大份額，新興中間階層將顯示出對全球商品的更大需求。

第三，海外直接投資戰略意義增強。金磚國家正在不斷增加對低收入國家（尤其是非洲）的直接投資，南南合作中海外投資利于全球再平衡。

第四，全球老齡化問題的解決更多依賴于流動性強的青年一代。當前移民目的地已經從發達國家向增長迅速的亞洲國家（如新加坡、馬來西亞和泰國）轉移，這將幫助發達國家緩解其經常項目的失衡狀況。（中國社科院世經政所 梁永邦編譯）

家庭財富榜：中國或將超日本

2011～2012年，只有中國和北美地區家庭財富凈值增加

瑞士信貸集團近日發布《全球財富報告2012》，稱全球家庭財富自2008年以來首次縮水，2012年降至223萬億美元，比2011年減少5.2%。這主要源于歐洲家庭共計10.9萬億美元的財富損失，但瑞士人均財富46.82萬美元，仍為全球最高。報告預計五年內中國將超過日本，成為全球家庭財富榜單上總額第二高的國家，僅次于美國。

報告顯示，2011～2012年，全球家庭整體財富縮水5.2%，只有中國和北美地區家庭增加了凈值，印度和歐洲家庭財富減少幅度最大。瑞信預測：假定經濟增長溫和穩定，預計今后五年全部家庭財富將增加將近50%，由2012年的223萬億美元增至2017年的330萬億美元；全球百萬富翁的人數預計增加約1800萬人，2017年達到4600萬人；預計中國將超越日本，成為世界上第二富有的國家，但美國家庭仍會占據榜首，到2017年擁有89萬億美元資產。

行業動態

中美俄聯手打造跨國評級機構

有利于加強評級行業競爭，推動全球評級體系改革

10月24日，中國大公國際資信評估有限公司、美國伊根-瓊斯評級公司、俄羅斯信用評級公司在京宣布將成立非主權國際評級機構——“世界信用評級集團”，由各國與評級無利益沖突的私營機構作為投資人，不代表任何國家和集團利益。據悉其將于6個月內組建完成，總部設于香港，或將成為當前居壟斷地位的三家美國評級機構的重要競爭對手。

紐約大學斯特恩商學院經濟學教授拉里·懷特表示，當前國際評級體系基本由美國標普、穆迪和惠譽三大機構把持，其在金融危機前后的做法備受爭議，“某種程度上對金融危機的惡化起到了推波助瀾的作用”。他認為，建立世界信用評級集團將增加全球評級行業的競爭，對整個金融服務行業和全球經濟而言都有益，但能否取得成功將取決于日后表現。

“在金融服務領域，聲譽和紀錄對于新企業來說非常重要。世界信用評級集團必須保持獨立客觀的立場，采取專業的評級方法，做出準確的評級，并經受住時間的檢驗。”

中國公司領跑世界建筑市場

近日英國知名雜志《國際建設》發布2012年世界建筑公司10強榜單，中國五家公司榜上有名：中國建筑股份有限公司、中國鐵建股份有限公司、中國中鐵股份有限公司包攬前三名，中國交通建設股份有限公司和中冶集團分列第五和第七位。中國公司取代曾稱雄國際建筑業的日本公司，成為新科領跑者。日本建筑企業的衰落與其經濟停滯合拍，中國建筑業前所未有的繁榮則與國內經濟發展、建設投資空前高漲緊密相關。

中國建筑工程總公司在紐約翻新亞歷山大-漢彌爾頓大橋，在墨西哥建起摩天大樓，在巴哈馬興建大型旅游景點；中國鐵路建設公司也正在為麥加修建地鐵系統。但其想要在全球競爭中繼續保持領先，還需要不斷向大型國際跨國公司學習管理運營以及海外業務“本土化”的經驗。

風險

警惕熱錢襲港

熱錢集結香港后正伺機進入內地

距離美聯儲推出第三輪量化寬松政策（QE3）已一月有余。QE3是否像伯南克希望的那樣對美國經濟產生提振不得而知，但從資金流向來看，大量流動性已涌入新興市場。從亞洲范圍來看，香港受到的影響最為明顯。10月下旬，香港金管局6次出手干預香港外匯市場，共斥資197.87億港元購買美元，以維持港元對美元匯率穩定。此為近三年來，香港貨幣當局首度對市場實施干預。

此番QE3下港元受到強烈沖擊的原因之一是港元存在大幅上漲的可能性。港元一直以來采取緊盯美元的聯系匯率制度，近年人民幣對美元升值，導致港元相對貶值。但是香港與內地各方面聯系又日益緊密：香港市民依賴于內地供應大量農產品，港元的貶值讓香港的生活成本大幅上升；同時港元的貶值讓內地居民購買“港貨”的需求越來越高，這也影響香港中下層居民的日常消費。因此，市場對港元放棄聯系匯率制度并升值具有強烈預期。

熱錢進入香港后并沒有過多地停留在銀行系統內，而是積極地進入到香港的各大資本市場。港股備受追捧，在10月15日至26日10個交易日中恒生指數呈現“十連陽”。香港房地產市場也迅速升溫，并引發了新一輪的香港樓市調控。10月27日，香港政府宣布非香港永久居民到港置業要繳納15%的買家印花稅、增加額外印花稅的稅率和延長適用年期等，大大增加了外地買房者的交易成本。

如果說香港充足的資本投資工具給予了熱錢短期獲利的空間，那么內地有所恢復的經濟數據更為熱錢提供了廣闊的“出路”。10月以來，與內地經濟聯系緊密的相關在港交易的股份獲得大批流動資金注入，其中房地產業尤為突出。內地地產商龍湖地產公告稱，公司在10月中旬在港發行的4億美元2020年到期的優先票據，年息率僅為6.875%，與9月中旬內地房企發行的“點心債”收益率高達11.52%形成鮮明對比。

熱錢集結香港后，是否正伺機進入內地股市樓市？這完全有可能。全球私募黑石集團大中華區主席梁錦松10月28日已表示，內地地產市場的交易價格目前已經變得相對合理，加上流動性充裕，未來在內地房地產市場上的投資將更為積極。

國際

金融體系僵化，拖累經濟復蘇

智庫支持：世界經濟論壇

近日，世界經濟論壇在其發布的《2012年金融發展報告》中，對全球62個領先金融體系進行排名，分析發達經濟體和新興經濟體的金融體系發展驅動因素，借此幫助各國實施自我評估，確定改革重點。

結果顯示，全球金融體系正日趨僵化，對世界經濟復蘇構成挑戰。盡管諸如一級資本充足率以及不良貸款占總貸款的比率等銀行體系指標有所改善，但是相對于經濟的緩慢復蘇，還需要更大改進空間。

報告還顯示，一些排名靠前的經濟體出現了流動性趨穩的跡象，特別是2011年交易流通速度有所回升，接近2006年的水平。不過，由于全球證券交易所的國內市值相對較低，這些利好因素被抵消。

美颶風造成巨額經濟損失

災后重建成本約400億美元

近日，美國經歷了百年難得一遇的桑迪颶風，造成164人死亡，總損失超過500億美元，800萬用戶停電。而美國一家主要災難評估公司在11月2日表示，桑迪造成的破壞范圍太廣，此刻談損失估算為時過早。

桑迪登陸后，美國各大股票、債券和衍生品交易市場全面休市，投資者的交易活動也被迫中止。事實上，紐約交易所上一次因天氣變故關閉還要追溯到1985年，當時是因為遭遇了“格洛麗亞”颶風。有分析師預計，這兩天的交易暫停可能使銀行和交易所蒙受數百億美元的損失。

對于桑迪造成的經濟損失，太平洋投資管理公司的首席執行官穆罕默德·埃爾·埃利安表示，桑迪在最近的數周內勢必會對GDP產生負面影響，但這不會持續；相反，災難過后的重建工作會帶來更大規模的經濟活動，這將有效抵消前期的GDP下降和對財富的破壞。

行業

保險業處于痛苦轉型期

保險公司凈利潤大幅下滑

近期公布三季報的四家保險上市公司中，除了中國平安實現凈利潤同比增長外，其余三家都出現大幅下滑。其中，中國人壽和中國太保前三季度凈利潤同比下滑幅度達到55.6%和55.3%。保險公司凈利潤大幅下滑的主要原因是資本市場持續低位運行導致投資收益率下降和資產減值損失增加。

業內有意見認為，保險業正面臨痛苦的轉型期，未來保險業的發展方向是從提供產品轉向提供服務。目前，中國平安嘗試與阿里巴巴、騰訊合作，通過互聯網平臺和交叉銷售，逐步擺脫規模和利潤擴張對資本消耗的依賴，開辟新的利潤渠道。

國信證券研究團隊認為，受利率自由化影響，與理財相關的保險產品收入受到嚴重沖擊，未來只能期待通過向保障類產品轉型來實現以價補量。中國人壽董事長楊明生也認為，重視保障性產品的開發并更加深入地進入實業，才是今后保險業發展的方向。

公司

瑞銀裁員引發金融業寒顫

此次裁員為近十年銀行業最大規模裁員之一

近日，瑞銀（UBS）宣布，將大幅縮減其投行規模，并裁員一萬人。該裁員計劃將在今后三年期間實施，完成后瑞銀的雇員人數將減少約16%。裁員后，瑞銀將把重點放在財富管理業務上，而精簡后的投行部門將專注于股票交易、外匯、貴金屬、咨詢和研究活動等為個人財富收益穩健增值的領域上。

瑞銀大規模裁員的主要原因是投行業務的連續虧損。在剛剛公布的第三季報中，第三季度瑞銀共虧損21.7億瑞士法郎，大部分來自投行業務，也正是這一虧損抹掉了其私人銀行業務77億瑞士法郎的亮麗增長。

從瑞銀裁員看出，目前全球銀行業正在進行大規模的重組。危機之后，銀行業再次回歸傳統業務；而投資銀行和零售業銀行業務結合，使得銀行在恢復吸納資金能力的同時，還擁有了較高的抗風險能力。

近期恰逢美國國內大選，民主黨與共和黨候選人都在拿中國出口與人民幣匯率說事。在此背景下，人民幣對美元匯率出現一定程度的升值，或許能夠避免人民幣匯率成為被美國總統選戰熱炒的替罪羊。（中國社科院世經政所國際金融室副主任 張明）

盡管美國第三輪量化寬松政策和央行購匯驅動人民幣大幅升值，但人民幣強勢升值難以持續；因為QE3的影響不可持續，人民幣匯率已經接近均衡水平，且中國央行對匯率大幅升值的容忍度有限。（中金公司首席經濟學家 彭文生）

美國老齡人不愿退休

盡管近年來美國勞動力參與率呈下降趨勢，但人們普遍認為，美國就業市場在不斷改善中。原因在于，人們認為美國勞動力參與率的下降不是由經濟問題引發，而是由“嬰兒潮”一代退休所引起的人口結構變化導致。

從美國勞工部的最新報告來看，“嬰兒潮”一代并沒有像人們預想的一樣退出勞動力大軍。根據10月的家庭調查，美國新增加的41.3萬個工作崗位中，大部分都分配給了老齡工人。他們拒絕離開勞動力隊伍，不愿為年輕人讓路。

人物·意見

奧巴馬又贏了

三大因素助力大選獲勝

經過多輪艱難鏖戰，美國總統奧巴馬在激烈的2012年總統大選中擊敗對手羅姆尼，成功連任。除了入主白宮四年來可圈可點的施政表現，贏得本次大選的奧巴馬可謂貴人多助。

在選戰的關鍵時刻，滿頭白發的美國前總統克林頓連日穿梭于艾奧瓦、科羅拉多等搖擺州，甘當奧巴馬的“頭號助選員”，不惜“喊破嗓子”傾力助威。

在大選投票前一周，奧巴馬與羅姆尼的僵局難解難分之時，突襲美國東海岸的颶風“桑迪”給美國經濟中心紐約、新澤西的公共交通、基礎設施、電力供應等帶來毀滅性打擊，致使競選活動暫停。當奧巴馬以統帥的形象奔赴災區，告訴受驚的災民“我與你們在一起”時，羅姆尼唯一能做的僅是不要被選民遺忘。在選舉的關鍵時刻，颶風給了奧巴馬展示領導才能的巨大舞臺，而停止競選轉向救災活動的羅姆尼卻被批“作秀”。

此外，美國第一夫人的“米歇爾計劃”也為奧巴馬提供了巨大幫助。米歇爾早在10月中旬就投下了自己的選票。為呼吁選民提前投票，美國總統奧巴馬更是身體力行，10月25日在家鄉芝加哥提前投票，成為美國歷史上首位提前投票的總統。四年前，也正是因為提前投票，使得奧巴馬在北卡州領先，并最終取得大選的勝利。

雖然成功實現連任，但奧巴馬余下的四年總統之路并不輕松，民眾頗為不滿的高失業率、巨額赤字、經濟不振，都讓奧巴馬再臨考驗。

外媒意見

下一任期將面臨諸多挑戰

摘譯自美國《華爾街日報》

奧巴馬下一任期將面臨一系列全球威脅和必須做出的決策，其中包括伊朗核計劃，以及中東地區不斷加劇的政治動蕩所構成的挑戰。中東政治動蕩助推了從敘利亞到北非的沖突和混亂。

除了這些備受關注的問題，面對中國在太平洋地區不斷增長的經濟實力和軍事實力，可能都必須重新定義美國對華政策。

過去一年奧巴馬政府一直在大力宣揚其將華盛頓的戰略重點從中東轉向亞洲的意圖，這主要是因為亞洲地區的經濟增速以及中國不斷增長的實力。

但沒有幾個區域分析人士相信奧巴馬能夠明顯將重心從中東地區轉移。比如在大選結束后的幾周內，他必須決定是否批準美國參加今年第四輪同伊朗就其核計劃展開的談判。

奧巴馬也需要更直接地與拉丁美洲接觸，墨西哥和巴西已經逐漸成為美國最重要的貿易伙伴。國家安全專家說，墨西哥境內的毒品走私者對美國邊境造成的威脅可能會令中東地區恐怖主義組織造成的威脅相形見絀。

華盛頓智庫美洲國家對話組織的總裁米歇爾·希夫特說，可以說，美墨關系對美國而言至關重要，至于為什么美墨關系在這次大選中幾乎沒有被提及讓人有些難以理解。

羅姆尼為何會輸

羅姆尼在2012年美國總統選舉的很多方面都輸了

摘譯自英國《金融時報》

前任馬薩諸塞州州長是在與已經失去光環的現任總統競爭。60年以來衰退最嚴重的經濟正在以極慢的速度恢復。2300萬美國人掙扎在失業與未充分就業的困境之中。

羅姆尼的選戰策略在利用奧巴馬的弱點方面犯了很多錯誤。貝恩資本（Bain Capital）聯合創始人之一的羅姆尼，從來沒有能夠動搖民主黨對他是享有特權的1%美國人中的一員的指責。他常常都被看作是超級富有的機會主義者，但是沒有堅定的信念。

羅姆尼曾經在新聞發布會上說過，他不熟悉他所說的，但是，不論那是什么，他都會堅持自己所說的。這樣的話正中民主黨下懷。更寬泛地說，這反映了共和黨未能吸引快速增加的拉丁裔選民群體，而且失去了制造業藍領工人的支持。

羅姆尼在今年上半年激烈的共和黨初選中向右翼靠攏的做法也降低了他成功的機會。他在當時為了反對堅定保守派競選人而被迫采取了討好茶黨的立場，這在此后的大選中對羅姆尼造成了傷害，尤其是在關鍵的移民問題上。

最后一擊，不是來自羅姆尼團隊，而是摧毀了紐約和新澤西海岸的颶風“桑迪”。當奧巴馬正以統帥的身份賑災的時候，羅姆尼卻只能眼睜睜地看著共和黨州長同時也是未來可能的總統競選人克里斯·克里斯蒂與總統擁抱，這注定將成為2012年總統競選標志性圖片之一。

高管

王石

感情乃是私人事，奈何身在豪門中

10月末，一則王石戀上80后女演員并已與妻子離婚的傳聞鋪天蓋地，萬科官方回應稱這是高層的私事。地產界的大腕，戶外極限運動的先鋒，上周卻跨過財經、體育的版面，成為娛樂新聞主角，被全民徹底消費了一把。感情乃是私人事，奈何身在豪門中。其實，業內更關注的是，董事長婚變會否拖累上市公司。而有意思的是，萬科股價自10月29日以來一路上漲。實際上，王石只持有萬科萬分之六的股權，也并非萬科的實際決策人。如果婚變導致股權變動，萬科公告責無旁貸。如果沒有變動，大家可以把八卦的心情收一收，給當事人一點保留隱私的空間。

王漢華

過于求穩，也讓其錯過了跑馬圈地做大市場的機會

亞馬遜公司11月2日表示，其中國區總裁王漢華將于月底正式離職。王漢華打算“去做一些他更感興趣的事情”。亞馬遜全球副總裁弗雷澤（Steve Frazier）將暫時接替其職務，直到亞馬遜確定新的中國公司總裁人選。

王漢華在亞馬遜中國任職已近8年，打破了職業經理人擔任跨國公司中國區負責人的時間紀錄。王漢華在2005年剛剛出任卓越亞馬遜CEO時，卓越一年的銷售額不過1億左右，而現在亞馬遜中國的年銷售額已經在百億量級。

尚健

今年離任的基金公司總經理已增至10位

又一位行業元老離任。國投瑞銀基金11月7日公告了高管人員變更公告，尚健離任總經理職務。至此，今年離任的基金公司總經理已增至10位。

尚健是基金業內資深的經理人。2006年5月加盟國投瑞銀基金，出任公司總經理。當時國投瑞銀還是一家規模僅為53.76億元的小型基金公司，行業排名位列后二分之一。但截至9月30日，國投瑞銀基金的資產管理規模已達到354.78億，過去六年多時間規模增長比例達到560%。

近年來基金公司高管的頻繁變動一方面反映了基金公司管理層的壓力以及人才流動的高度市場化，這是市場化的“積極”一面。但另一方面，市場普遍關注的基金公司管理層及員工激勵機制的缺失，也是導致部分高端人才流失的原因之一。

身陷囹圄

糯康

湄公河中國船員遇害案11月6日在昆明市中級人民法院一審宣判。公訴機關指控六名被告人涉嫌故意殺人、運輸毒品、綁架、劫持船只等罪名，法院判決罪名成立，主犯糯康被判死刑。桑康、依萊、扎西卡均被判死刑，扎波被判死刑緩期執行，扎拖波被判有期徒刑8年，同時判決六被告人連帶賠償各附帶民事訴訟原告人共計人民幣600萬元。主犯糥康對法院作出的一審死刑判決不服，當庭表示上訴。桑康等5名被告人也均當庭表示上訴。

去年10月5日，“華平號”和“玉興8號”兩艘中國貨船在湄公河泰國水域遭武裝人員襲擊，船上13名中國船員全部遇害。

意見

香港住宅價格升幅明顯

香港正在采取非常措施應對越來越明顯的住宅泡沫

摘譯自美國《華爾街日報》

香港財政司司長曾俊華表示，11月1日開始生效的新措施顯示出政府穩定房產市場的決心。盡管經濟增速減緩，現時寬松的借貸環境不斷刺激著房產的需求量。“這是在非常情況下采取的非常措施。”該聲明發布幾天之前，香港的財政司為了保衛港幣兌美元的掛鉤在市場上賣出了價值20億美元港幣，標志著在美國新一輪量化寬松下，熱錢持續流入香港。一些分析師擔心熱錢會影響房價。自2009年以來，香港政府采用了許多手段給市場降溫，例如增設交易稅、增加土地供應和收緊房貸等。但都收效甚微。房產投資依舊非常吸引人。

如果將香港和其他亞洲房產市場相比，尤其是和香港相似的新加坡，那么就可以發現香港的住宅價格有明顯的升幅。

摩根大通表示，歷史上，香港的房價趨向于和新加坡的房價正相關。但2011年下半年到2012年上半年的香港房價異常堅挺，而新加坡的房價則表現出了疲態。對于這種現象，有很多種可能的解釋。有些人相信資金正在看好中國，并且從日本撤出（日本的經濟環境正在轉差）。似乎資產管理者們在重新分配其在亞洲的資產組合。

漫天下