保險投資“新政”

6月11-12日，保險投資改革創新閉門討論會在大連召開，會上保監會推出了13項保險投資新政征求意見，被業界稱為保險資金新政“13條”（以下簡稱“新政‘13條’”），涉及保險資金管理范圍和保險投資渠道兩大方向，并就拓寬保險資產管理范圍和險資委托投資征求意見。消息一出，便引發了業內的熱烈討論。

險資投資品種增加

新政“13條”中關于股權和不動產新增品種，主要有：直接投資方面，增加現代農業產業經營的重點龍頭企業、《政府核準的投資項目目錄》中經國務院主管部門核準的能源、資源企業的股權；間接投資方面，可投資農業發展、養老產業和保障房這三類基金。

與此同時，投資比例也相應上調，投資未上市企業股權、未上市股權相關金融產品的比例分別由(不高于公司上季末總資產的)5%、4%上調至10%、8%，但兩項合計不得高于10%。

新政“13條”中，《關于保險資金投資股權和不動產有關問題的通知》(征求意見稿)提及，險企投資股權或者不動產，不再執行上一會計年度盈利的規定；上一會計年度凈資產的基本要求，也均由原來的10億元和1億元，統一調整為1億元人民幣。

在衍生品領域，險資未來可以參與的金融衍生品具體包括對沖或規避現有資產或負債的市場、信用或流動性風險；對沖已確定在未來三個月內擬買入或賣出資產的市場風險，或鎖定其未來交易價格；對沖或規避特定資產和負債組合以及公司整體的各種風險。

在融資融券領域，險企未來可參與的具體品種包括存單質押融資、債券回購、證券轉融通、賬戶間融資這四類。

業內人士認為，此次監管部門擬放開所有預期可開放的投資渠道，只要符合償付能力等要求，險企均可投資操作，這有利于提升險企投資收益率，但也對保險投資能力和人才儲備提出更多要求。

或可境外投資不動產

《境外投資細則》還首次提出保險資金可以直接投資不動產，但限于收購境外項目公司股權方式，投資其位于中國境內的商業不動產和辦公不動產。

在境外投資領域，保險資金可投資的品種有望拓展為貨幣市場類、固定收益類、權益類、不動產類產品，以及以這些基礎資產為標的的投資基金，包括證券投資基金、股權投資基金、房地產信托投資基金。

境外可投資國家或者地區多達45個，包括澳大利亞、美國、日本、德國、法國、希臘等發達市場，以及巴西、印度尼西亞、土耳其、菲律賓等新興市場。

在投資渠道放開的同時，新政“13條”也對投資委托人和受托人資質做了嚴格要求。例如，委托人需要滿足最近一個會計年度末償付能力充足率不低于150%，且投資時上季度償付能力不低于150%。

照此推算，截至2011年年底，我國保險資產總額已達6萬億元，其中的15%即相當于將有超過9000億元保險資金可以“出海”。

保險與銀證信業務通道打通

新政“13條”打通了保險業和證券、基金、銀行、信托行業在產品、渠道、托管等方面的業務通道。

允許基金、券商加入受托管理保險資金的隊伍，允許險企投資券商發起設立的集合資產管理計劃、信托公司的集合資金信托計劃、商業銀行發起的信貸資產支持證券及保證收益型理財產品，一定程度上將促進商業銀行、信托公司、證券公司和基金管理公司業務創新。

根據新政“13條”的規定，險企將可以參與投資境內商業銀行發起的信貸資產支持證券、保證收益型理財產品，但應符合相關金融監管部門規定，且基礎資產清晰，信用評級在AAA或相當于AAA的信用級別，并在指定金融資產交易機構發行、等級和交易流通。

而對于放開融資融券業務，新政“13條”中則明確規定，險企融入資金僅限于滿足自身臨時調劑頭寸，不得用于非公開市場投資以及保監會禁止的其他投資。且上季末償付能力充足率小于100%的保險機構，不得融入資金。

資金配置和投資將分開

《關于拓寬保險資產管理范圍的通知》（征求意見稿）允許“險企投資境內商業銀行發起的信貸資產支持證券、保證收益型理財產品。投資境內信托公司發起設立的集合資金信托計劃。投資境內證券公司或者證券資產管理公司發起設立的有擔保的集合資產管理計劃?！?/p>

投資產品線的擴大，還不足以充分顯示保險資金與其他金融機構合作的誠意?！侗ｋU資金委托投資管理暫行辦法》（征求意見稿）提出，保險資金將不再只能委托給保險資產管理公司，符合條件的證券公司、證券資產管理公司和基金管理公司也被列入其中。

對于券商而言，滿足“取得客戶資產管理業務資格三年以上；獲得證監會A級或以上評級；客戶資產管理業務管理資產余額不低于200億元，其中集合資產管理業務管理資產余額不低于100億元”等條件，均可分得保險資金一杯羹。

對于基金而言，滿足“取得特定客戶資產管理業務資格三年以上；特定客戶資產管理資產余額不低于200億元，其中管理非關聯方機構資產余額不低于特定客戶資產管理資產余額的50%”等條件，也可參與其中。

業內人士分析，這意味未來保險資金配置和投資將分開，保險資金會針對各種不同投資機構，根據其不同投資風格和投資優劣勢讓其管理不同的投資組合。此舉或可突破目前保險資產管理公司在機構投資者中為主力軍，保險業與其他金融業的交集十分有限的局面。

險企可開展公募資管業務

在引入外部交易對手的同時，保險資管業自身也將迎來新發展機遇?！蛾P于拓寬保險資產管理范圍的通知》（征求意見稿）明確，保險資產管理公司除受托管理保險資金外，還可受托管理養老金、企業年金、住房公積金和其他企業委托的資金。

上述文件明確，經有關金融監管部門批準，保險資產管理公司可以開展公募資產管理業務。這是保險資管公司期待已久的利好，意味著保險資產管理公司可以像基金公司那樣發行基金產品，向公眾募集資金。

此外，保監會擬定了《保險資產管理產品暫行辦法》（征求意見稿）。該辦法允許保險資產管理公司將符合保險資金運用范圍的投資品種作為基礎資產，開展資產管理產品業務，向險企等合格投資人發售標準化產品份額，募集資產，并選聘商業銀行或其他資產托管機構為托管人，為產品份額持有人利益開展投資管理活動。

分析人士指出，上述辦法將引導保險資產管理公司由專門管理保險資金的金融機構轉型為綜合管理多種資產的專業資產管理機構，險企利潤來源有望實現多元化。

鏈接

保險資金新政“13條”

“13條”指的是今年6月保險投資改革創新閉門討論會上，保監會推出的13項保險投資新政征求意見稿，具體目錄如下：

《保險資產配置管理暫行辦法 （征求意見稿）》

《保險資產托管管理暫行辦法 （征求意見稿）》

《保險資產管理產品暫行辦法（征求意見稿）》

《關于拓寬保險資產管理范圍的通知（征求意見稿）》

《關于調整基礎設施債權投資計劃有關規定的通知（征求意見稿）》

《關于保險資金投資股權和不動產有關問題的通知（征求意見稿）》

《保險資金境外投資管理暫行辦法實施細則（征求意見稿）》

《保險資金投資債券暫行辦法（征求意見稿）》

《保險資金委托投資管理暫行辦法 （征求意見稿）》

《保險機構融資融券管理暫行辦法（征求意見稿）》

《保險資金參與金融衍生產品交易暫行辦法 （征求意見稿）》

《保險資金參與股指期貨交易監管規定（征求意見稿）》

《關于加強保險資金公平交易防范利益輸送的通知（征求意見稿）》