人保集團上市倒計時

自5月17日，中國人民保險集團股份有限公司(以下簡稱“人保集團”)董事長吳焰公開表示該集團計劃在今年內完成A+H整體上市以來，人保上市便更受關注，盡管目前仍等待上市窗口，但國內外媒體仍對其充滿期待，《華爾街日報》稱其“有望成為今年亞洲規模最大的IPO交易”。

人保集團上市之路可謂一波三折。2007年1月，吳焰剛剛赴任人保集團董事長兼總裁就拋出“人保集團回歸A股是眾望所歸”的言論。2008年，A股市場一片慘淡，人保集團上市日程一再被擱淺。

2009年，人保集團成功完成整體改制，改制為國家控股的股份制保險集團公司，財政部仍為人保集團的單一股東。按照“先改制，后擇機上市”的兩步走戰略，人保集團在完成整體改制后，開始積極尋求引進戰略投資者，籌備上市。

2011年6月，全國社保基金出資100億元入股人保集團，持股比例為11.28%，人保集團的戰略投資者終于敲定。其注冊資本從306億元上升到345億元，凈資產從335億元上升到520億元，集團資本實力大幅提升。

2011年下半年，人保集團和新華保險競爭上市。按照改制、掛牌、引資、上市的流程，人保集團上市僅一步之遙，有望成為險企“第四股”，但最終以新華保險勝出告終。

北京工商大學經濟學院保險學系主任王緒瑾認為，“上市成功與否是由多重因素決定的，甚至包括運氣，不能因此否定人保集團的上市規劃。”他認為，“國企上市有很多，人保集團不是唯一的特例，所以不能因為它的國企背景和身份就懷疑它在資本市場上的競爭力，從歷史沿革及現狀能力上都可以看出，人保集團對投資者是具備吸引力的?！?/p>

截至2011年底，人保集團總資產達5856億元，同比增長32.7%。2011年，其共實現總收入2907.4億元，同比增長9.8%；保費收入12484.1億元，同比增長8.5%。同時，人保集團管理的資產規模也首度突破萬億，達1.2萬億元，是年人保集團的凈利潤首度突破100億元。

今年3月，包括人保集團在內的4家國有險企實現了中組部直管，其進行了一系列人事調整。5月下旬，人保集團新一屆副總裁班子正式敲定。副總裁人選落定，人保集團治理架構的基本框定，人保集團的上市已是萬事俱備。

然而由于旗下各保險子公司業務的快速發展，近年來償付能力緊張一直是整個人保集團面臨的一個困境。截至2011年年底，人保集團三家核心子公司人保財險、人保壽險、人保健康的償付能力分別為184%、132%和107.15%。除了人保財險償付能力較好外，另外兩家子公司接近償付能力150%的監管線。

對此，中央財經大學保險學院院長郝演蘇表示，償付能力不作為集團公司的考核指標，因此也難以構成人保上市的實質性障礙。其實，“拋開人保集團本身不說，中國大型國企和央企中有幾個在上市中碰到過實質性困難？它們永遠是市場的中堅力量，起著平衡和穩定大局的重要作用，不能僅用市場化指標來看待此事。”

早在2003年11月6日，人保財險就在香港聯交所成功掛牌上市，成為中國內地大型國有金融企業海外上市“第一股”。人保財險目前是人保集團的主要利潤來源。2010年，人保集團凈利潤73.3億元，其中僅人保財險就貢獻利潤52.12億元，占比超過七成。

有分析人士認為，如果未來人保集團和子公司人保財險在H股并存的話，在融資的運用上，集團的公眾股東和財險公司的公眾股東“可能存在利益沖突”。人保集團啟動A+H同步上市，就意味著人保財險H股將面臨強制退市。但人保財險總裁王銀成公開表示，人保集團和人保財險在H股共存“不存在制度障礙”。

據悉，雖然在A股方面，人保集團IPO的預備披露日期仍安排在7月中下旬，但相對程序簡單的H股上市計劃日前已正式啟動。近日也有消息傳出人保集團預期7月中旬港交所掛牌的計劃延后。對此，人保方面并未直接回應。

“順利的話，人保集團A、H股上市時間可能僅差幾個月，所以可以說A+H股同步上市。”業內人士認為。如果H股的融資情況不理想，大大低于預期，也不排除主動放緩A股上市步伐的可能。

但在郝演蘇看來，人保集團上市最重要的意義并非融資和獲利?！爸惺妥尮擅瘾@利多少？四大銀行讓股民獲利多少？人保集團的上市影響不能僅看股民獲利，還應該看到它對整個行業的引導和示范作用，這是更為深遠的意義?！?/p>

編輯：劉斐 liufei0719@yahoo.com.cn