符號王亞偉

“外界對我的關注太高，讓我感覺壓力太大?！?月7日下午，面對一眾媒體，有著公募界“一哥”之稱的王亞偉坦言，其辭去華夏基金副總經理、基金經理工作的主要原因，是“希望避開被過度關注”。

王亞偉之所以被“過度關注”，蓋因其頗具傳奇的投資業績。自2005年12月31日管理華夏大盤精選至今，基金累計收益率達1174.84%，而同期上證綜指的累計收益率為106.47%，為前者的十分之一。他管理的另外一只基金——華夏策略精選也在短短兩年的時間里突破2元凈值。

與其傳奇業績如影隨形的，還有包括內幕交易說、利益輸送說在內的各種質疑。這些質疑一度甚囂塵上，雖從未獲得有力證實，但足以讓王亞偉不能“處于干擾較少的狀態”。

更為常態的考驗則是——王亞偉“神話”能持續多久。這對于將“證明自己比同行更優秀”為奮斗目標之一的王亞偉來說，既是動力所在，也是更為重要的持續壓力的來源。

5月8日，媒體報道說，王亞偉的老搭檔，華夏基金管理公司總經理范勇宏也已經正式辭去現職。從表面上看，范、王二人的去職都如王亞偉所說，是“個人原因”，但業內人士認為，兩人的去職標志著一個時代的結束和另一個時代的開始。作為公募業標桿人物的王亞偉，其投資之路更是基金行業發展歷程的縮影，映射著基金業的榮光與缺憾，其辭職也因此成為公募基金發展史上的重要符號。

傳奇投資路

王亞偉的投資之路幾乎與中國基金業發展同步。1998年4月28日，華夏基金旗下第一只封閉式基金——基金興華成立，總份額為20億份。王亞偉最初是基金興華基金經理助理，1999年正式接管，時年28歲。3年多時間中，基金興華獲得84.86%的回報，超過同類基金平均回報16.6%。

2001年12月起王亞偉開始擔任華夏成長的基金經理。2003年底，王亞偉發表了堅定看多、做多市場的言論，但到了2004年，熊市依然延續著，上證綜指下跌15.4%，深圳成指下跌11.85%，其重倉持有的南方航空和中國聯通都表現不佳。受此拖累，華夏成長業績不斷下滑，最終淪為倒數第一。

此后，王亞偉淡出公眾視線，并參加了中國證券業協會組織的進修班，赴美國學習3個月。在眾多熟知王亞偉的人看來，“這是一次鳳凰涅槃的旅程”。

2005年12月，重出江湖的王亞偉接手華夏大盤精選基金。次年，華夏大盤以154.49%的業績在118只基金中排名第十二。2007年，該基金以226%的凈值增長率居國內各類型基金之首，比第二名高出35個百分點。2008年，華夏大盤凈值下跌34.88%，在抗跌榜中排名第二。2009年，華夏大盤在最后一天上演驚天逆轉奪冠，累計收益率達116.19%，而上證綜指年內漲幅為79.98%。2010年，王亞偉管理的華夏策略精選排名第三。

持續輝煌之際，王亞偉于2010年7月卸任華夏基金投委會主席一職，由范勇宏兼任。據傳王亞偉曾向公司提出了辭職，而監管層以“社會影響過大”明確表示不贊同。

2011年王亞偉的業績出現明顯變化。當年四季度初，其管理的華夏策略位居股基第一，令人驚訝的是，隨后的時間里，王亞偉重倉股在公司基本面和消息面平淡的情況下卻莫名其妙地大跌，遭遇其他機構砸盤現象明顯，使得華夏大盤及華夏策略6年來首次無緣偏股型基金年度業績榜十強。

今年截至3月底，根據銀河證券基金研究中心的數據統計，華夏大盤的業績為0.66%，排在同類基金的第26位，而該類基金總數共43只；同期華夏策略業績1.99%，排在同類基金的第十三名，尚屬靠前。

與業績短期下滑相比，更讓持有人和市場關注的，是兩只基金規模雙降。4月25日披露的一季報顯示，華夏大盤去年底份額為6.23億份，今年一季度末為4.63億份，單季份額縮水比例達25.69%；華夏策略也由去年底的12.17億份減至11.58億份。

自此，王亞偉離職的消息不脛而走，并很快得到確認。

爭議中的“潛伏者”

王亞偉之所以引人注目，不僅在于出類拔萃的投資業績，更在于其獨特鮮明的投資風格。

其實，王亞偉善于“潛伏”的天賦早在第一次擔任基金經理期間就已顯露。1998年，當其他封閉式基金扎堆于當時數量有限的幾只藍籌股時，王亞偉卻獨辟蹊徑重倉網絡科技股上海梅林（600073.SH），持股市值1億元，也是該股唯一一名機構股東。雖然1999年一季度王亞偉清空了上海梅林，錯過了該股在二季度5·19行情中60%的上漲行情，但在1999年四季度反身殺回后，成功捕獲了該股在2000年1月網絡股行情中單月200%漲幅的瘋狂行情。被王亞偉同時重倉的中興通訊、綜藝股份亦在這波全世界為之瘋狂的網絡股泡沫行情中領漲于A股市場。

而岳陽興長（000819.SZ）可以說是王亞偉的成名作。該股在華夏大盤前十大重倉股中保持的27個月過程中（2006年三季度到2008年四季度），見證了王亞偉從一名普通的基金經理被捧為最?；鸾浝淼臍v程。

最近的一個例子是東方金鈺（600086.SH）。該股一直是王亞偉的獨門重倉股，2010年三季度，王亞偉就攜華夏大盤、華夏策略兩只基金共2222.8萬股進駐東方金鈺前十大流通股東，涉及資金約2.3億元，并且連續5個季度穩坐該股第一、第二大股東寶座。

當年12月6日，東方金鈺宣布與中國國金集團營銷有限公司（下稱“中國黃金”）簽署戰略合作協議，將在10年內每年提供給中國黃金6億元適銷對路的翡翠產品進行銷售。而在這條消息出來之前的3個半月里，東方金鈺的股價已經累計飆漲逾200%。

由于王亞偉對重組股和題材股押注成功率較高，導致資本市場逐漸形成明星效應，“王亞偉概念”成為A股市場的一種另類炒作題材，有部分投資者甚至將此作為一種投資決策的依據。

對此，王亞偉在今年5月7日的懇談會上表示，散戶不加甄別地跟風炒作“王亞偉概念股”，成為其在這幾年的投資中面臨著一個最大的困境，也是促使其下決心要離開的主要原因。他說，老百姓這么盲目地做一筆投資，很有可能會賠錢。

在王亞偉的投資精準性讓業內懾服的同時，也有不少質疑之聲認為，其成功主要依靠內幕消息。2009年7月，就曾傳出王亞偉交易數據被證監會調查的消息，但華夏基金堅決否認并做出書面申明。

此后，王亞偉直面媒體公開表示：“如果是內幕交易，每天要盯100多只股票，那么每天得打多少電話？認識多少人？”王亞偉稱自己從投資大師彼得·林奇身上獲益頗多，寧愿研究持股前十名里沒有機構的冷門股。“我進行的是一種差異化的研究?！?/p>

王亞偉自稱從來不依據內幕信息去投資重組股，而是依靠三個方面：一是公開信息。一些公司在停牌之前其重組的可能性就已經被廣為傳播；二是合理推測，他稱自己會采取換位思考，把自己放在上市公司、大股東等產業資本的角度來考慮，從而驗證推測的可能性；三是組合投資，舉例來說，如果精心挑選的20只潛在重組股中，未來一年有60%成功實施重組的話，平均每個月就會有一只。

“投資重組股和價值投資并不沖突。我關注重組股，是因為這是我國證券市場特定發展階段的產物，蘊藏著很多投資機會，對此視而不見是不負責的?！蓖鮼唫フf。

此外飽受質疑的還有利益輸送及公平交易問題。一些跡象表明，在王亞偉重倉重組題材并大獲全勝的同時，“華夏系”其它基金往往也同時布局，時機則一般晚于華夏大盤或華夏策略。

對此，王亞偉認為，“概率上講，50只股票，出現10只重合是正常的。何況大股票上搞利益輸送不是更容易？這樣的指控沒有意義?！?/p>

在投資風格和路徑方面，王亞偉受到了外界的質疑；而在公司內部，王亞偉能否按既定路徑續寫輝煌也充滿未知。業界有傳言說，華夏基金在人事架構上受到第一大股東中信證券的影響，在副總經理和基金經理職位上做得風生水起的王亞偉曾被考慮調往中信證券旗下新近獲批的直投子公司——金石投資有限公司。

在5月7日的懇談會上，王亞偉說，從職業生涯來看，他與中信淵源深厚。對于中信證券提到“就下一步合作形式進行探討”，還沒有具體考慮。他表示，“以后在業務層面會有某種形式的合作也是很好的，但現在還沒有明確?！?/p>

時也？勢也？

此前，對于王亞偉離職原因的另一個猜度是，當前市場環境的轉變讓王亞偉不再如魚得水。王在2009年曾說過的一句話似乎也為這種猜度提供了印證：“如果我的投資風格確實無法再適應公募基金發展的要求，我也只能考慮其它的發展路徑?！?/p>

對于這種“時不利兮”的判斷，王亞偉并不認同。他表示，“本人是市場化的風格，總體是尊重市場，不斷學習和創新的風格。”王亞偉說，“從14年的時間來看，投重組股是我投資生涯中一個很短的階段，而且我投重組股，無論是從數量上，還是說從我投資的比例上，都只占很小的一部分。重組股對于我基金的整體業績影響不大。”

不過，王亞偉坦言，“如果單獨從投資的角度來看這個問題，對于未來的市場適應也會有一些問題”。如今看來，重組概念已是末路狂歡，藍籌股投資時代已在監管層一系列政策的促動下來臨。

去年8月，證監會就公布了《關于修改上市公司重大資產重組與配套融資相關規定的決定》，對重組方的規模和盈利進行了限制，使借殼標準趨同于IPO標準，一定程度上加大了借殼上市難度。

之后，證監會還于11月25日實施《關于上市公司建立內幕信息知情人登記管理制度的規定》。此外，12月1日，證監會解聘第三屆并購重組委委員吳建敏，這是首次對并購重組委員會委員處以此類重罰。

隨著監管層對重組并購的監管更加規范化和透明化，去年以來，滬深兩市重組概念股和ST股出現了連續下跌，重組失敗的案例也頻頻出現。

“由于目前市場上的優質資產越來越少，一些上市公司高管及股東對重組并不認可；在市場環境不太好的情況下，重組參與方難以獲得高額回報，也會主動放棄重組。”一位業內人士認為，“這樣的市場環境下，王亞偉以中小盤股、重組股出奇制勝的‘特長’面臨考驗。”

今年以來，在證監會積極推進的退市制度、新股發行制度等一系列改革中，二級市場的投資氛圍甚至游戲規則正在發生大變化，低估值藍籌行情大有卷土重來之勢。

2012年2月15日，證監會主席郭樹清發表觀點認為，藍籌股已顯示出罕見的投資價值。2月22日，郭樹清又表示，要解決新股發行價格過高和惡炒績差股問題，從側面再次肯定價值投資的必要性。2月27日，證監會相關部門召集30多位券商和基金公司負責人參與“價值投資與藍籌股市場建設”座談會，指出證券公司、基金公司應樹立長期、理性、價值投資理念，率先引領價值投資。

值得注意的是，剛剛結束發行的首批跨市場交易型開放式指數基金華泰柏瑞和嘉實的滬深300ETF合計募集530億元。其中，華泰柏瑞滬深300ETF銷售近330億元，成為我國A股有史以來募集規模最大的被動型基金，以及2006年12月13日以來募集規模最大的新基金。銀河證券基金研究中心分析，ETF基金上市時須達到滿倉，如果這兩只“基金航母”要在5月下旬上市，預計每天大約需斥30億元建倉。

日前，證監會正在研究建立基金業績比較基準約束機制，擬鼓勵基金將基金業績相對其業績比較基準的波動水平與基金管理費的提取掛鉤。銀河證券基金研究中心的測算數據顯示，如果嚴格要求股票方向基金的股票投資組合和基金契約中的業績比較基準相符，可能導致基金業調倉2000億元買入滬深300指數成份股。

“如今，傳統的股票型基金領域正面臨私募、券商資管等多方機構的挑戰，而整個公募基金行業近年來則都在大力發展債券型基金、被動指數基金、分級基金等產品。在海外，多元化的指數和被動型產品占據著共同基金的主流，這或許代表了未來基金業的發展方向。”