中石化財務管理目標實踐探討

[摘要]現階段我國國有企業的財務管理目標為社會價值最大化，中石化作為國企巨頭，在實踐當中更應起到表率作用。本文從企業價值跟社會責任兩方面入手，對該企業財務管理目標進行相關研究。

[關鍵詞]財務管理；中石化；社會價值

從世紀之交的大重組以來，在中國經濟快速發展和進一步深化市場經濟體制改革、對外開放程度不斷擴大的推動下，中國的石油產業克服種種不利因素，率先在全球金融危機中走出低谷，已成為世界煉油工業的一道閃光的獨特風景線。中石化積極推進資源、市場、一體化、國際化、差異化和綠色低碳戰略，生產經營持續增長，勘探及開采板塊增加境內油氣產量，煉油板塊滿負荷運行增產成品油，營銷板塊努力提高經銷總量，化工產品產銷量穩步提高。本文認為，大型國有企業中國石油化工股份有限公司，更應該將社會價值最大化作為財務管理的目標，才能確保現代企業在激勵的市場競爭中得以生存和發展。

一、財務管理目標

現階段國有企業財務管理的目標，完全可以理解為社會價值最大化。作為企業的一種經濟性權利，無論是處分和收益，還是使用和占有的權利，企業法人財產權必須要做到明晰化，并實行人格化管理。作為世界第三大煉油公司，中石化積極推進資源、市場、一體化、國際化、差異化和綠色低碳戰略，雖然其已經完成了股份制改造，但是國有股、法人股的比重相當高，董事會內部絕大部分董事代表的都是國有資產，監督和權力制衡機制極易失效，從而使得整個集團極可能面臨風險失控的情況。作為一個綜合目標，社會價值最大化其實就是使得消費者能夠滿意、投資者從中獲益、產業持續穩定發展、國家利益得以保證，最終形成市場力量多方博弈的結果，讓企業自發按照市場經濟規律辦事，為我國大型國企的持續發展提供制度保障。在當前變革的關鍵時期，財務管理的相關決策是否科學有效，必須要以堅實的基礎理論和科學的實證分析為依據。

1．公司價值。假定公司的價值為，則按照貼現現金流量方法（DCF），則可以用下面的公式表示：。其中折現率是用來表示，預計的自由現金流是用來表示，它主要反映投資者的預期回報率，也就是可以表示為企業風險的資本成本。從公式來看，有三個基本因素能夠影響企業的價值。（1）風險。由于未來經營的不確定性，決定公司的風險，其大小的度量是貼現率用來表示的。由于國有企業管理人員的財務相關管理知識嚴重缺乏，利潤是其單一的追求目標，基本上沒有風險意識，在進行可行性判斷的時候，不管是對長期的投資方案，還是對短期的投資方案，衡量標準通常取決于預計利潤率，對于投資回收期更加注重，貨幣時間價值和風險價值大多沒有被考慮進去，占領市場的時機經常性被延誤，最終許多項目由于資金不足，致使雖然上馬后，但卻失去競爭的優勢，虧損自然是無法被避免。國有企業的日常財務收支經常處于兩難境地，一方面被流動資金短缺所嚴重困擾；另一個方面卻因企業虧損大量抵消資本金，而由于流動資產的資金基本上都來自負債，造成還本付息的壓力非常巨大，流動資產的變現能力極弱，內部結構不合理，甚至導致一些企業資不抵債、瀕臨破產。假定公司的加權平均資本成本為，則貼現率表示期望得到的最低報酬率，則根據估值公式，如果風險越大，則公司價值越小，貼現率就越高。（2）增長。股東大會、董事會、經理和監事會作為四個不同的主體，分割了現代國有企業的財權。其中前兩個屬于出資者主體，但在經理以下，又分為多個財務主體，如信用管理員、財務計劃員、現金管理員等等。只有堅持國有企業財務主體的多元性，在確保整體性的前提條件下，才能使得國企的財權分工合理、責任明確，既能保證放手理財，又不失去法人的最終控制，從而使得在利益關系上推動與約束并存。因此公司的價值取決于未來的一系列自由現金流，當然也由當前的盈利水平所決定，未來的公司增長，對公司的價值有著重大的影響。（3）當前現金收益。企業創造自由現金流的能力，也就決定了公司的當前現金收益，現金收益越大，則公司的價值越大，其當前的經營盈利能力則越強。用增量資金調整現有的資產與資本結構，擴大現金收益，主要做到一是調整現有的存量資本，通過資本運營戰略開拓增量資金，不斷優化企業資本結構。二是借助金融業的發展使企業融資渠道多元化，靈活運用多元化的融資工具，積極擴張改變資本結構。三是用增量資金激活現有資產重組，優化企業資產結構。四是通過中介機構，把對國企的部分負債，轉化為居民或非國有經濟等主體的債權，從而使得財務壓力極大緩解，資本結構不斷優化。五是進行資產結構調整，遵循抓大放小的原則，堅持做到具體問題具體分析，認真堅持科學發展觀，做出符合實際情況的正確決策。

2．企業社會責任。企業社會責任是指企業以經營管理的力量推動自身與各利益相關者的和諧互動，實現環境保護、社會發展和經濟利潤等目標的有機統一，達到社會、環境、經濟與企業的可持續發展。它不但反映了企業對社會的奉獻，更是作為促進企業可持續發展的核心價值理念。企業社會責任計所反映的內容主要包括以下幾點：一是在社會責任的層次上，對法律責任的認識較為明確，意識到應合規合法經營，追求“陽光利潤”；對于一些道德性責任的認識則更要清晰。在社會責任的踐行意愿上，要積極主動開展。二是企業對消費者應履行的社會責任，為消費者提供良好的售后服務，保護由于劣質品問題被損害消費者的利益等。三是企業對社會及本地區的責任，包括對社會公益事業提供捐贈，對社會提供的產品和勞務等等。四是企業對生態環境維護的責任，包括美化周圍環境，防治生態污染等等。五是企業對員工履行的責任，切實保障員工應該享受到的福利待遇、就業保障和勞動報酬等等。

二、推動實施財務管理目標的對策選擇——以中石化為例

（1）積極應對風險，改進正向激勵。盡管已知風險，但是由于風險管理制度不健全，致使得不到有效的防范，致使國有企業面臨突發事件時手足無措，無法從容應對意外所造成的風險。先有的國有企業在實施激勵考核時，如果著重發展業務量，而不是采取風險與收益掛鉤的方式，這種激勵制度會使風險增加，并致使市場風險進一步放大，造成企業經營的不穩定。如果將激勵方式改變為重在降低風險，則可能會減小波動，在拓展業務中，對相關責任人，中石化可實行“終身追究制”，從而可以有效降低損失的風險。中石化要特別注重資本風險，建立科學完善的風險測量方法，根據風險取向，降低經營資產的風險權數，從而使得安全杠桿系數能夠得到相對有效地提高，進一步使得中石化能夠正常順利運轉。（2）全面引進戰略投資者，加大企業內部協調配合。境內外戰略投資者由于資質優良，擁有核心技術，重視長期戰略利益，從而能夠進一步提升中石化的創新力和核心競爭力，確保中石化健康、穩定、有序發展，因此本文認為應該大力引進戰略投資者，是中石化明智的戰略選擇。同時中石化要加強行業研究，根據國家產業政策，結合地區發展實際，加強對宏觀經濟、行業發展的分析和研究，準確劃分和動態調整重點支持類、準入類、限制和退出類的行業、企業、項目，建立信貸分散、減持、退出機制，提高適應政策變化和市場變化的能力。產業結構的調整優化既是經濟發展的要求，也是銀行優化資源配置、提高經營效益的需要。密切關注行業的結構性調整和區域間遷移，以形成合理的行業信貸組合。金融創新不斷開拓，建立和完善多元化的信貸結構及信貸產品，為產業結構升級和區域經濟發展構筑新型高效的融資平臺。綜合研究投資、外貿、外匯、土地、能源、環境等政策，從而使中石化的經營管理更具有指導性和適應性。（3）積極開展節能降耗，切實有效保護環境。多年以來，積極開展節能減排成為中石化各項工作的首要位置，作為大型能源化工公司，中石化將繼續，全面開展資源節約與綜合利用，實施HSE管理體系，依靠科技進步，注重節約資源，切實有效保護環境，為可持續發展提供有效保障。中石化將努力把握中國石油化工產品需求穩定增長的優勢，實施煉油用能優化，推進企業內涵式增長，努力實現中石化新的發展，全面提升公司的國際競爭力。

參考文獻

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