“捍衛歐元”要靠制度創新

“歐洲一體化”符合人類社會發展的歷史潮流，歐盟本身就是一個重大的創舉，此舉堪稱為歐洲在誕生首個民族國家之后，再次帶給世界的一次制度創新之舉，正如任何新生事物都有一個從不成熟走向成熟的過程，歐元區國家曾打響的“捍衛歐元之戰”，也將是一場不敗之戰，而成敗的關鍵在于，打破“分久必合、合久必分”的歷史慣性。

歐債危機的陰霾之下，歐元迎來了正式流通的10周年。2002年1月1日，在作為無形貨幣運用于金融市場交易的3年后，歐元以紙幣和硬幣的實體形式正式進入日常流通領域。10年來，歐元區由最初的12國擴大到17個國家，歐元使用人口目前也已超過了3.3億人，在流通的幣值達到了8700億歐元。歐元當之無愧地成為了當今世界僅次于美元的世界第二大貨幣。

歐元不只是一種貨幣

歐元承載著歐洲統一的夢想，其意義遠非單單一種貨幣形式。從2002年1月1日正式進入日常流通領域到目前榮登“世界第二大國際貨幣”的寶座，歐元只用了10年時間。它讓一些歐元區成員國贏得了經濟一體化帶來的巨大實惠，其中，最大的受益國莫過于德國，因為統一市場的建立和貿易壁壘的消除無疑成就了德國外向型經濟的騰飛。使用歐元，也有效降低了成員國的匯率波動風險和相關成本，加強了歐洲市場的一體化，促進了歐元區各國間的貿易往來。此外，歐元低利率不僅減輕了歐元區內經濟活動的融資成本，而且在遏制通脹方面也功不可沒。數據顯示，自歐元流通以來，各成員國的平均通脹率僅為2%，廣大民眾普遍受益。

尤為一提的是，歐元成功改變了世界經濟與貨幣的版圖構成，繼而使得國際貨幣體系多元化進程提速。根據國際貨幣基金組織的統計數據顯示，美元在國際儲備中的比重已從2001年底的71.5%滑落至2011年的61.7%，而歐元比重卻已上升至25.7%，歐元目前已為世界第二大儲備貨幣。此外，歐元還提供了一種能夠代替美元的結算貨幣選擇，據悉，伊朗、俄羅斯等國已先后宣布了所在國將接受歐元計價的石油交易。簡言之，歐元結算量的上升，必然導致美元結算量的下降，而結算量與定價權密切相關，美元結算量比重下降意味著美國在國際市場上定價權的流失。加之10年來歐元在國際債券市場上所占份額不斷增加的趨勢，這勢必共同對美元的“霸主地位”構成挑戰。

歐元和歐元區真的將會終結？

然而，2008年始于美國的全球性金融危機和經濟危機，也曾給歐元區帶來致命一擊，同時也使歐元設計上的體制性缺陷暴露無遺：建立了一個超國家的貨幣聯盟，卻沒有統一財政預算政策與之配合，其結構缺失必將導致主權債務危機在一些歐元區國家滋生與蔓延……一時間，“歐元崩潰論”和“歐元區解體論”喧囂塵上。

2012年新年伊始，意大利表示其必定實現發債約1180億歐元的目標，西班牙需要為大約600億歐元的債務進行再融資，而法國和荷蘭也已于1月份相繼發行債券，筆者相信，以上國家在相繼完成債務拍賣后，其所在國的歐債危機也將隨之緩解。尤其在2月19日的希臘大選中，法國總統選舉的舉行，則更能考驗歐元區國家的民意所向。

與此同時，閃現在歐債危機背后評級機構的魅影也揮之不去：各大評級機構目前已紛紛發出警告指出，如果債務危機延續，各大評級機構將可能下調歐元區多國的信用評級。

從短期來看，遲遲難以緩解的歐債危機正迫使歐元區多國政府采取緊縮措施，這就使得經濟進一步陷入惡性循環之中，失業率高企，民眾信心低落，企業投資受抑，貨幣市場信貸緊縮，金融業如履薄冰……一系列歐元區頹廢之勢也將接踵而來。

歐元區能否過得了市場融資、政治選舉、評級威脅、經濟衰退等各道關卡？2012年相繼舉行的一次次歐盟峰會能否有效解決以上問題？我們拭目以待。

歐債危機仍是一個有限危機

雖然歐債危機真正得到緩解尚需時間，但從一些已經顯現的跡象來看，歐元區將在艱難中前行并非妄想。有兩個事實可以證明歐盟處理歐債危機的技術體系與體制準備已經成型，或者說方向已定：一個是歐洲央行自建立以來首度推出的長期再融資操作（LTRO）無不標志著歐盟在宏觀調控上首次實行了反周期的提振措施，這將有望降低信貸緊縮及銀行業出現“雷曼式”破產風險。如果LTRO確如決策者設想的“反周期的提振措施將有效緩解市場對主權債券”的擔憂，那么歐元區走進良性經濟循環，則并非癡人說夢。另一個是歐元區國家已承諾實行嚴格的“財政契約”——這一讓渡國家部分財政主權的契約，標志著歐債危機的解決已經開始從技術層面躍升至體制層面。

盡管業界有關“歐元區解體論”、“歐元崩潰論”爭議四起，但一個不容忽視的事實是，此次債務危機依然是一個有限的危機。因為此次債務危機與2008年金融危機相比，歐元區大部分國家的實體經濟并未受到過度損害。從經濟基礎看，歐元區內德、法兩國經濟實力雄厚，尤其是經濟總量占歐元區三分之一以上的德國，2011年經濟增長率預計將達到3%左右，遠超美國，出口則超過1萬億歐元，創歷史紀錄，失業率也保持著較低水平。由此可見，有實體經濟作支撐，歐元并不會坍塌。

2012不會是世界末日，同樣，它也不會是歐元和歐元區的末日。