招行：高評級背后的邏輯

在當前全球經濟形勢不明朗的情況下，國際評級機構對招商銀行評級維持“穩定”的展望，既是對其長期以來建立的經營優勢的肯定，也是對其二次轉型取得成績的認可和未來經營業績的良好預期。

在外圍經濟環境不明確，歐洲國家主權評級和銀行評級紛紛下調的背景下，標準普爾公司于7月份確認了招商銀行最新評級結果，確認維持招行長期信用評級為BBB+、短期信用評級為A-2，且評級展望為“穩定”。另外，穆迪和惠譽兩家評級機構也于近期內確認維持招商銀行評級結果不變。結果顯示了評級機構對招行整體競爭力、穩健經營、持續增長，以及成功推進二次轉型充滿信心。

除基礎信用評級外，強勢的行業地位、良好的風險狀況、較好的資金狀況和充足的流動性，以及主權的支持力度是標普確認招行評級的主要因素。不僅如此，若資本狀況能得到顯著改善，或流動性水平評價能由“充足”提升為“優秀”，標普將可能進一步提升招行信用評級。

招商銀行是中國領先的零售銀行和資產規模第六大行，在零售業務上，尤其是對于高價值客戶有很強的品牌認知度。而在對公業務方面，尤其是現金管理、貿易金融和中小企業金融服務等方面，招行也占據著重要地位。相對于除大型國有銀行外的國內同業，招行產品和區域的多元化也具優勢。招行多樣化經營領域包括商業銀行、租賃、資產管理和離岸銀行業務等。盡管市場份額較小，但因有著優秀的管理水平和致力于高端客戶和可持續成長的一貫商業戰略，招行在過去數十年內獲得了持續的成長和優秀的業績。

標普的報告認為，招行在未來一段時期內將仍保持較低的信用損失。過去十年，與國內同業相比，招行擁有更低的信用風險損失。為了構筑嚴格的逆周期撥備緩沖體系，招行計提了高于實際必須的風險準備金。正是謹慎嚴格的撥備計提能為招行良好的貸款組合構筑抵御信用風險的穩固防線。

同時，招行擁有較好的資金狀況和充足的流動性，特別是擁有穩定且多樣化的零售資金來源。2011年末，招行儲蓄存款占比達36.2％，明顯好于國內同等規模的銀行。盡管前些年貸款增長較多，但根據標普設立的指標，招行的流動性狀況仍能管理在充足水平。

此外，盡管招行市場份額較小，但目前已經擁有足夠影響整個銀行體系的規模，在國內這一“高支持”體系中的有著“中等的系統重要性”，因此，招行的長期信用評級(ICR)BBB+比單獨信用評級(SACP)提高一級。

在當前全球經濟形勢不明朗的情況下，國際評級機構對招商銀行評級維持“穩定”的展望，既是對其長期以來建立的經營優勢的肯定，也是對其二次轉型取得成績的認可和未來經營業績的良好預期。

據財報分析，招商銀行近幾年推進的二次轉型已取得明顯成效，各項經營指標得到實質性的改善。從2011年至2012年1季度，在沒有外部融資的情況下，招行資本充足率和核心資本充足率分別從2010年末的11.47％和8.04％，上升至2011年末11.53％和8.22％，再上升至2012年3月末的11.54％和8.31％，資本充足率和核心資本充足率穩步提升，在沒有外部融資的情況下成功實現了資本內生平衡。

2012年以來，招行風險定價水平得到進一步提升、資產結構得到進一步優化，盈利增長對規模拉動的依賴進一步減少。1季度，招行凈息差(NIM)為3.21％，比2011年1季度提高0.23個百分點，比2011年提高0.15個百分點，提升幅度位于公布數據銀行之首；凈利潤同比增長32.1％，高于全部16家上市銀行平均水平12.3個百分點。

在招商銀行近期的全國分行行長會議上，招行進一步確定了加快發展小企業與小微企業業務以改善定價水平，實施流程再造以降低運營成本，拓展中間業務以提高非利息收入占比等二次轉型三大任務。可以預計，隨著二次轉型的不斷推進，招商銀行的未來值得期待。

(本刊記者)