2012年怎么投資

2012年怎么投資

哪次的投資預(yù)測你都可以不看，但是這次你要看。

因?yàn)?012年可能是投資市場上最富有變化的一年。我們可以從投資史的角度往前追溯一下，2002年，1992年，1982年無不是資本市場由熊市變?yōu)榕Ｊ械霓D(zhuǎn)折之年。

當(dāng)然逢“2”必漲不是迷信，這基本上是由于最近幾十年的經(jīng)濟(jì)脈搏和投資者的成長規(guī)模決定的—投資者基本可以劃分為十年一代—新一代投資者會再次饒有興趣地再推動一次牛熊轉(zhuǎn)換。

總之，2012年很可能是個難得的投資之年，一定要把握住。

MONEY+記者｜董冰清王茹芳

2012年最好的投資

投資股票的最好時機(jī)

作為一個持樂觀態(tài)度的投資人，你應(yīng)該相信，股市從歷史的角度來看是向上的，其次股票的價格是圍繞每股股票所代表的真實(shí)價值波動的。這個老生常談的規(guī)律有點(diǎn)像一個人去遛他的小狗時的情況。小狗剛出門時很興奮，很快跑到主人前邊。當(dāng)它看到主人慢慢地在后邊毫無進(jìn)取之意，小狗又會飛快地跑到你身邊，看到地上有個小蟲子，它會停下來玩一會兒，看你走遠(yuǎn)了它又會去追你。小狗就像股票的價格，而遛狗的人就像股票的價值，他們總是這樣追追趕趕，而價格總是比價值變化更快。當(dāng)然，大多數(shù)人不會隨便就把狗給丟了，2011年就是小狗正在注意地上的小甲蟲時的狀況，在這種情況下購買購票是最合適的。

如果用價格來區(qū)分，資本市場應(yīng)該分為低價格階段和高價格階段，如果把股票最近15年的平均價格作為一個基準(zhǔn)的話，整個20世紀(jì)美國股票市場有40年的低價階段和60年高價階段，如果一個人在低價階段購買股票并持有10年的話，他的平均收益在180%左右，如果在低價階段購買并持有20年，收益則達(dá)到了500%，這個收益絕對超過了市場平均收益。

行為金融學(xué)家尤金#8226;法瑪曾經(jīng)驗(yàn)證過股票價格的這種特性，股票價格就像一條大彈簧，在股票價格過高之后的一些年份價格就會低下去，而之后又是過高，這種現(xiàn)象被稱為價值回歸—在中國也有這種規(guī)律，看看2002年和2008年的狀況—一些更激進(jìn)的價值投資者的觀點(diǎn)是有問題的，他們總是在讓投資者無論何時都大膽買入，雖然股市總體上長時間是在上漲的，但是從20世紀(jì)的情況來看，它還是體現(xiàn)出了在低價格時候購買的好處，無論怎樣，買入股票時的價格總是最重要的，它比賣出股票的價格要重要得多。

市盈率對于單一公司來說，并不是個好工具。這非常像從一件衣服來判斷一個人是否富有。高市盈率的公司就像一個人穿了一件非常好的衣服，而低市盈率的公司則正好相反。投資者會去購買那些穿著好衣服的股票，但是這種選擇的標(biāo)準(zhǔn)如果被這些股票的擁有者知道了，因?yàn)槟切┬膽沿蠝y的人會故意把自己公司的股票披上一件好衣服，市盈率法就失效了。

不過市盈率作為整體市場的衡量標(biāo)準(zhǔn)倒可能是最有效的一個。在中國資本市場上，股票的平均市盈率下降到15以下，在其后的一年中，股票的整體價格總會上漲，而且幅度都不小。2005年到2007年這個上漲是500%，在2009年這個幅度也達(dá)到了100%。

如果說中國的資本市場的時間太短，那么看一下美國市場近100年的統(tǒng)計。在1929年，股票市盈率達(dá)到了130；在2000年網(wǎng)絡(luò)泡沫時期，很多股票根本沒收益，所以它的市盈率應(yīng)該是無限大。在20世紀(jì)，一個投資者如果選擇定額定投美國股票市場，那么他的收益率將接近10倍，而如果在市盈率低時分期買入股票其收益率將達(dá)到13倍。

50％

銀行類股票

中國的銀行類股票的平均市盈率在7倍左右，如果按照動態(tài)市盈率計算，這個數(shù)字可能會更小，投資者對銀行類股票的擔(dān)心主要是來源于銀行對地方政府發(fā)展貸款不能償付。其實(shí)這種擔(dān)心更應(yīng)該集中在地方政府強(qiáng)大的地方商業(yè)銀行上，而在民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的地方商業(yè)銀行和全國性的商業(yè)銀行受這種或有壞賬影響并不大。如果投資者出于謹(jǐn)慎可以投資到全國商業(yè)銀行指數(shù)上—也就是說投資者可以每個大商業(yè)銀行都買一些—預(yù)期這個指數(shù)在2012的收益率應(yīng)該在50%左右。

30％

指數(shù)基金

指數(shù)基金對于普通的股票投資者來說，總是一個不錯的選擇，特別是在一個市場的產(chǎn)品整體都便宜的時候。

為了保險，投資者可以投資那些寬指數(shù)基金，也就是那些成分股通常沒有明確的規(guī)模特征或主題特征，代表了市場的整體平均表現(xiàn)的指數(shù)基金。通過投資這類基指數(shù)的基金，投資者可以用非常低的資本投入，獲得與股票市場表現(xiàn)一致的投資回報。

2012年最危險的投資

投機(jī)類產(chǎn)品熱潮減退

－30％

關(guān)于收藏類的投資

的確，很多收藏品的市場價格在最近5年上漲了幾十倍，但是對于一般投資者來講這是真的么？也就是說一般投資者能從這種幾十倍的上漲中獲益么？答案恐怕是非常難，這是因?yàn)槟苌蠞q幾十倍的收藏品在沒有上漲之前就已經(jīng)價值連城，這非常像如果電影業(yè)急速發(fā)展，收入能上漲幾十倍的是羅伯特#8226;德尼羅或者斯皮爾伯格這樣的人物，一般的龍?zhí)籽輪T的收入可能并沒有上漲，在有些情況下龍?zhí)椎氖杖敕炊赡芟陆担驗(yàn)樵陔娪按蟀l(fā)展的時候，進(jìn)入這個行業(yè)的從業(yè)者數(shù)量的增長水平要比投入這個行業(yè)的資金的增長速度還要大。從這個角度講也是一樣，收藏這種投資熱火朝天的時候，那些贗品的數(shù)量增長的速度比進(jìn)入收藏品界的資金還要大，這造成對收藏品進(jìn)行投資的人的投資成本也成幾何級數(shù)上漲。而真正從中致富的是那些對收藏品進(jìn)行鑒別的古董鑒別專家，他們的鑒定費(fèi)在節(jié)節(jié)攀升。

為什么投資品的市場價格會在最近這些年迅速上漲呢？這些都要?dú)w功于世界經(jīng)濟(jì)的滯脹情況，這中有兩個原因，投資家們—其中也包括產(chǎn)業(yè)資本，產(chǎn)業(yè)資本就是那些原本就是在某個產(chǎn)業(yè)內(nèi)循環(huán)，并不是以投資來獲利的資金—都會預(yù)測對實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資或者擴(kuò)大生產(chǎn)并不會獲得好的投資收益，所以他們會把錢放到其他可以保值增值的投機(jī)領(lǐng)域中去，至少把錢放到這些領(lǐng)域要比存在也不那么令人放心的銀行賬戶上要好得多。滯脹的另一個原因是，金融當(dāng)局不能容忍實(shí)體經(jīng)濟(jì)的萎縮，而向市場中投放了大量的貨幣，資本家們繼續(xù)把這些貨幣投入到他們認(rèn)為可以保值增值的那些領(lǐng)域里去。而這些領(lǐng)域一般來說容量相對于資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域要小得多，所以這些資金的進(jìn)入，造成了這些領(lǐng)域的產(chǎn)品價格飛速上漲。

而在2012年，這種滯脹的情況會繼續(xù)么？情況恐怕沒有那么樂觀。因?yàn)闅W洲債務(wù)危機(jī)的加深，很多資本要被迫從投機(jī)領(lǐng)域撤出，回到資本市場或者實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這種情況通過2011年后幾個月中國外匯占款的迅速減少就可以看出。如果一個投資者受到誘惑，準(zhǔn)備投資到收藏品市場，在2012年這種投資行為的風(fēng)險可能相當(dāng)高，特別是那些小品種的收藏品，虧損預(yù)期在30%以上。

－10％

黃金的投資

黃金幾乎永遠(yuǎn)和股票市場及債券市場呈現(xiàn)相反走勢，在第二次世界大戰(zhàn)以后，基本就呈現(xiàn)出此種狀態(tài)的規(guī)律。當(dāng)美國證券市場的實(shí)際回報超過10%時，黃金的實(shí)質(zhì)回報為－9%；這些年當(dāng)股票的平均回報率為－8%時，黃金的回報率卻高達(dá)22%。

如果在2012年世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“真正”的復(fù)蘇，那么預(yù)期投資黃金將會出現(xiàn)10%到15%的虧損。

－30％至－50％

白酒投資

如果一個投資者也相信炒股不如炒白酒，那他在2012年的投資可能不會很走遠(yuǎn)，白酒市場的投機(jī)可能是最先出問題的那一類。

目前新品白酒尚未進(jìn)入拍賣市場，投資者要想變現(xiàn)，如果通過禮品回收的渠道，大約只能賣到市場價的60%到70%。而且由于茅臺造假泛濫，新酒能不能順利賣出還有待商榷。

對于年份酒來說，2011年茅臺年份酒的價格整體已經(jīng)下滑30%以上，預(yù)計這種下滑在2012年也不會有改變。

2012年最穩(wěn)健的投資

投資國債是最好的安全墊

3．85％

最穩(wěn)健的投資，不妨買點(diǎn)國債

如果一個投資者需要把一部分現(xiàn)金資產(chǎn)作為無風(fēng)險的安全氣墊，那在2012年就買點(diǎn)國債吧。

投資者能夠進(jìn)行買賣交易的，分別為憑證式國債和記賬式國債。這兩者最大的區(qū)別就是，前者為紙質(zhì)實(shí)物，而后者就像股票一樣進(jìn)行無實(shí)物交易。

憑證式國債，以百元為起點(diǎn)整數(shù)發(fā)售，按紙質(zhì)憑證的面值購買，到期前不能流通，到期后一次性還本付息。

它屬于固定利率的投資產(chǎn)品，非常安全，通常利率會比銀行同期定期存款利率高上一點(diǎn)點(diǎn)，也就零點(diǎn)幾個百分點(diǎn)到一點(diǎn)幾個百分點(diǎn)，但因?yàn)椴挥媒欢悾栽诖婵钜绽⒍惖哪甏投ㄆ诖婵铋g利率的實(shí)際差距會稍大一點(diǎn)，可惜現(xiàn)在，這二者的差距就和我們看上去的一樣小。利率不如銀行理財產(chǎn)品的預(yù)期收益，但它能確保實(shí)現(xiàn)這一利率，沒有浮動盈虧。

如果中途贖回，則以投資天數(shù)來定利率檔次，同時辦理機(jī)構(gòu)還要收取兌付本金0.1%的手續(xù)費(fèi)。可見，如果要提前贖回的話，那么這筆投資就非常的不劃算了。而且，由于是固定利率，面臨利率上漲和通貨膨脹的風(fēng)險，如果銀行漲息，它則相當(dāng)于貶值了。

種種原因，導(dǎo)致憑證式國債遠(yuǎn)不如記賬式國債吸引人。

記賬式證券國債通過證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行交易，在二級市場可以直接買賣交易，流通性很強(qiáng)。交易時，券商也要收取0.1%的手續(xù)費(fèi)，約是股票交易成本的1/10。另外，一般中長期的記賬式國債，采用年付或半年付，這些利息可以用來再投資，相當(dāng)于復(fù)利記息。

對投資品來說，有好的流動性，必然會犧牲一些收益，所以它的利率水平普遍沒有憑證式國債高。如2011年10月26日上市交易的2011年記賬式附息（二十二期）國債，期限為5年，票面利率為3.55%，同時期推出的相同投資期限的憑證式國債，利率卻是6.15%。

國債的價格也不是不變的，它會像股票一樣隨著市場的預(yù)期產(chǎn)生波動，交易價格最終由市場決定，如果賣出價格高于買入價格，那么賣出者不僅能獲得持有期間的國債利息，同時還得到了部分價差收益，既享受了高利率又享受了價差。

通過買賣國債博取較高收益在現(xiàn)在的市場并不可取，雖然國債也存在著相應(yīng)的風(fēng)險和變數(shù)，但是相信一般投資者沒有能力預(yù)測短期國債的漲跌，頻繁交易反而會使投資者有虧損本金的可能。

債券的利率和價格與存款利率的走勢正好是相反的，如果市場行情差，債券的表現(xiàn)會強(qiáng)于其他風(fēng)險型資產(chǎn)，這不僅是被歷史認(rèn)證的規(guī)律，也是當(dāng)下正在上演的現(xiàn)實(shí)。所以在市場低迷，前景不明朗的情況下，債市總會備受青睞。即便明年的市場有好轉(zhuǎn)的可能，至少也需要一段難以預(yù)計的恢復(fù)期，因此，在較長的時間之內(nèi)，除了債券，避險資金也找不到更合適的去處了。

盡管它的預(yù)期收益率不能與股票和基金那些真正高收益的投資品種相提并論，但作為熊市的現(xiàn)金投資，只要能超過定期利率，便是我們不容錯失的機(jī)會。比起債券型基金，國債還是要穩(wěn)定安全得多。買上一段時間的國債，只當(dāng)休養(yǎng)生息，為下一輪入市做好蓄勢待發(fā)的準(zhǔn)備。

2012年最有價值的投資方式

堅持小步慢跑投資

小步慢跑投資

所謂小步慢跑就是把要投資的資金分成若干份，然后選定投資目標(biāo)以一份資金的額度買入，如果投資目標(biāo)的價格繼續(xù)下跌一定的梯度，投資者可以再以一份資金額買入；如果投資目標(biāo)價格不再下跌或者略有上漲，在投資目標(biāo)還沒有失去安全邊際的情況下，投資者可以隔一段時間再以一份金額買入。

在2012年，如果在股票市場上以小步慢跑的方式投資，投資資金建議分割為12份，股票下跌的梯度設(shè)為5%較為合適；而相隔的時間建議為1個月。

4．5％

零錢買入高收益短期理財產(chǎn)品

2012年貨幣市場雖然會有松動，但整體仍偏緊，在這種時候，一般商業(yè)銀行的存款利率基本不能反映什么。投資者更應(yīng)該看看銀行短期理財產(chǎn)品的收益率，這可能更接近真正的貨幣價格。

雖然在2011年底，銀監(jiān)會停止了1個月以下時間的短期理財產(chǎn)品的發(fā)售，但是聰明的商業(yè)銀行把這類理財產(chǎn)品的壽命加長到45天或者50天。還有，相對于其他固定收益產(chǎn)品，購買這種產(chǎn)品還不用交所得稅。

從2012年來說，如果一個投資者始終購買這種短期理財產(chǎn)品，預(yù)期年化收益率將達(dá)到4.5%左右。

25％

投資給自己

就像巴菲特對廣告的評述一樣“我知道有一半的廣告費(fèi)是浪費(fèi)的，但我不知道是哪一半。”投資給投資者自己大概也是這樣，不過投資給自己提高職場收入，即使是浪費(fèi)一半也是值的。恰當(dāng)?shù)赝顿Y給自己可以讓投資者自身的職場收入每年增加25%。

2012年最壞的投資方式

頻繁交易讓人破產(chǎn)

全部資金的追漲

批評全部資金買入預(yù)期會猛烈上漲的股票的例子就是重慶啤酒，有報道說有投資者因此損失掉了400多萬的資金—這還是在重慶啤酒只有6個跌停情況下計算出來的。

以全部資金去冒險買入一個預(yù)期必然上漲的股票的問題在于沒有必然上漲的股票，根據(jù)有效市場理論，在信息公開的情況下，任何一個必然上漲的股票的上漲概率是50%，也就是說，去投資這種東西就是瞎蒙。而投資者對下跌的痛苦感是獲得同樣額度正收益的兩倍，所以這種投資方式無異于自討苦吃。

投資最熱門的投資品

就像我們前邊所說的，在2012年，最熱門的投資很可能出現(xiàn)更迭，2011年的最熱門投資很可能失去原來的光彩，而且相反，投資者因此受到損失的可能性非常大。

－20％

快進(jìn)快出的投資操作

這種投資策略是很多投資專家甚至券商們推薦投資者在模糊動蕩的市場的投資操作方式，實(shí)際上這無疑是找到了破產(chǎn)的捷徑。原因是無論投資者在自己的投資計劃里設(shè)立什么樣的止損目標(biāo)，都不過是把全部資金進(jìn)行追漲的操作一遍遍進(jìn)行復(fù)制。

假設(shè)一個投資者以10%為止損和止贏目標(biāo)，經(jīng)過10次止損和10次止贏操作，這個投資者的收益率應(yīng)該是-10%。如果要計算這個投資者所付出的手續(xù)費(fèi)和印花稅，投資者的投資收益要再減去10%。

獲得20%的負(fù)收益率，別忘了，這還是那些運(yùn)氣不錯的投資者啊！

2012年最應(yīng)該效法的投資榜樣

還是巴菲特，學(xué)習(xí)他怎么面對危機(jī)

看過我們上一期雜志的讀者一定會覺得很奇怪，為什么剛剛寫完“不要跟巴菲特投資”后，我們又把這位傳奇的投資圣人拿來做了2012年最應(yīng)該效法的榜樣。讓我們從兩個方面解釋一下：

首先，我們說的“不要跟巴菲特投資”是指不要盲目復(fù)制巴菲特的投資。在長達(dá)50多年的投資生涯中，這個奧馬哈圣人也犯下過許多錯誤，比如投資美國航空和比亞迪。無原則地效仿巴菲特和其他任何一種錯誤策略是一樣的。

其次，對待投資中出現(xiàn)的錯誤，巴菲特自己還有一句名言：“考慮到人可以從錯誤中學(xué)習(xí)，那么，最好的事情就是從別人的錯誤中學(xué)習(xí)。”如果你要效仿巴菲特的終極投資策略—有選擇性地—不如先從這一條開始。

1964年，因?yàn)榭吹降土膬r格，巴菲特開始收購一家名為伯克希爾的紡織企業(yè)。在他買入的時候，這家公司的盈利能力已經(jīng)令人憂心忡忡了。此后，美國的紡織業(yè)更是每況愈下，巴菲特也承認(rèn)自己知道這一行情。但他還是沒有停下投資的動作。巴菲特說這筆投資讓自己損失了至少賺2000億美元的機(jī)會。

就讓我們從巴菲特的錯誤開始學(xué)起吧！

1989年，在反思自己前25年投資生涯時，巴菲特總結(jié)了這種單純買便宜股的策略也存在很多問題—當(dāng)然在當(dāng)時便宜股票已經(jīng)很少了—并得出了這樣的結(jié)論：以一般的價格購買一家具有持續(xù)競爭優(yōu)勢的公司的股票，要比以不一般的好價格買入一家業(yè)績一般公司的股票好得多。在這一年前后，巴菲特先后買入了可口可樂、吉列這樣優(yōu)秀公司的股票并一直持有。

除了善于利用錯誤，我們還可以從巴菲特身上學(xué)習(xí)到很多其他重要的投資品質(zhì)，特別是在面對危機(jī)的時候。

1970年，在巴菲特退出股市后不久，美國股市開始了一輪調(diào)整，標(biāo)普500指數(shù)最低跌到68點(diǎn)。但巴菲特抱著現(xiàn)金沒進(jìn)入股市。也許令他本人也意外的是，股市此后開始調(diào)整反彈，并連續(xù)上漲了兩年。盡管如此，巴菲特依然不為所動。直到1974年10月，標(biāo)普500指數(shù)從1973年的最高點(diǎn)121點(diǎn)下跌了50%，巴菲特才重新回到市場并開始在極度悲觀的市場中大筆買入。

在危機(jī)中最重要的品質(zhì)是保持耐心，這是巴菲特告訴我們的第二點(diǎn)。在2012年，也許這會是你需要堅持的原則之一。

2000年，在網(wǎng)絡(luò)科技股泡沫破滅后，巴菲特同樣花了5年時間才重新大筆進(jìn)入股市。說到網(wǎng)絡(luò)股泡沫，它在最耀眼奪目的1999年，讓巴菲特度過了也許是一生中最黯淡的時光。這一年，只要是買了科技股的人都在炫耀自己的投資業(yè)績。標(biāo)普500指數(shù)上漲了21%，而巴菲特公司的業(yè)績卻只有0.5%。伯克希爾的投資者紛紛質(zhì)疑巴菲特出了什么問題，他落伍了嗎？

一年后，投資者們要為巴菲特的老土感到慶幸了。2000年3月份，納斯達(dá)克指數(shù)開始掉頭向下，那些原先嘲笑巴菲特的人感受到了股災(zāi)的威力，而他帶著自己的可口可樂公司和吉列刀片的股票安全地渡過了暴跌期。

那些在網(wǎng)絡(luò)股泡沫中風(fēng)光的投資者為什么遭到了慘敗？因?yàn)樗麄冊谫徺I股票時，并沒有關(guān)心公司的內(nèi)在價值。在還沒有對公司業(yè)務(wù)和財務(wù)狀況進(jìn)行過仔細(xì)的分析前，他們就因?yàn)楣蓛r的上漲和科技公司（被描繪出來的）的美好前景而熱情地買入。

從這件事中，我們可以從巴菲特身上學(xué)到第三點(diǎn)，那就是不要盲目地跟隨大眾，對公司的價值保持獨(dú)立思考。而當(dāng)你分析公司價值時，巴菲特還為你提供了非常有效的分析工具，那就是他的護(hù)城河和安全邊際理論。不僅是2012年，在短期之內(nèi)，這樣的分析方法都不會過時。

2012年最該讀的投資書

聰明的投資者

在華爾街，假如一項(xiàng)投資策略被證明是行之有效的，理論上，隨著知道并應(yīng)用它的人越來越多，它的效用會逐步弱化直到消失。一個典型的例子是“一月效應(yīng)”。1980年代，一些研究普遍表明，由于基金和許多投資者會在年底賣出低價劣質(zhì)股以鎖定虧損，這些股票會暫時變得足夠廉價；而當(dāng)拋售在1月份停止時，它們通常會出現(xiàn)反彈。因此，如果你在12月下旬買入小盤股并持有到1月份，收益水平將很有可能高于市場。事實(shí)也確實(shí)如此。從1962年到1979年，當(dāng)這一策略還未通過學(xué)術(shù)論文和暢銷書被廣泛傳播時，投資者采用這一策略可以獲得超過市場平均水平8.5%的收益率。

然而，煩惱的事很快發(fā)生了：隨著越來越多的人在12月下旬買入這些劣質(zhì)股，股票的價格變得不那么低廉，收益也隨之降低。于是人們決定比12月下半月再提前一點(diǎn)買入股票，但是其他人也同樣這么做了#8943;#8943;最終，曾經(jīng)有效的一月效應(yīng)成了完全無效的dead strategy。

有鑒于此，巴菲特毫不掩飾地將自己的價值投資理念公諸于世的做法就顯得更為令人費(fèi)解。事實(shí)上，在1984年紀(jì)念格雷厄姆和戴維#8226;多德合著的《證券分析》一書出版50周年的座談會上，巴老自己也提出了這個問題。他說：“你們當(dāng)中具有較多商業(yè)知識的人，也許會奇怪我為什么會寫這樣一篇文章。隨著更多的人加入價值投資的行列，市場價格與企業(yè)價值之間的差價就會縮小。”換句話說，價值投資的效應(yīng)會漸漸式微，直到成為另一個“一月效應(yīng)”。

難道巴菲特是在為投資者做慈善事業(yè)？

不。說完上面一段話后，巴菲特很快又接到：“自從本#8226;格雷厄姆和戴維#8226;多德出版《證券分析》一書以來，這一秘密已經(jīng)公諸于世50年了。但是，在我實(shí)踐這些原理的35年中，從未發(fā)現(xiàn)價值投資已蔚為潮流。在人性中，似乎有某種化簡為繁的傾向。”

巴菲特口中“化簡為繁”的傾向，是指人們常常會忘記最基本的一點(diǎn)：股票的本質(zhì)是購買一個企業(yè)的所有權(quán)，企業(yè)的內(nèi)在價值既不依賴于其股票價格，也不依賴于市場波動。因此，投資者購買股票的策略相當(dāng)容易：當(dāng)股價低于其價值時買入，反之則賣出。而現(xiàn)實(shí)卻是，投資者卻總是考慮應(yīng)該在星期四買入還是星期一買入，并總是讓“市場先生”左右了自己的交易情緒。

投資的秘訣就在于從企業(yè)的價值與價格之間尋找差異，巴菲特從格雷厄姆身上學(xué)到了這個簡單的道理，并始終在自己的投資生涯中踐行著這一點(diǎn)。但如何判斷一個企業(yè)的內(nèi)在價值，這并不是一件簡單的事。這大概也是價值投資的秘密公開了數(shù)十年，真正掌握其方法的人始終是少數(shù)的原因之一。

那么，普通投資者應(yīng)該如何學(xué)習(xí)價值投資呢？格雷厄姆的《聰明的投資者》是一本非常適合的入門書籍。你不需要很強(qiáng)的金融、財務(wù)專業(yè)知識，就能從中洞悉成功投資的秘密。特別是他對八組公司的比較，為價值投資提供了非常有益的思考方式。

成功投資的另一個關(guān)鍵是控制自己的貪婪。而格雷厄姆這本書會告訴你，什么樣的收益預(yù)期是合理的。你只能獲得適當(dāng)?shù)臉I(yè)績，而不能期望過高。如何知道自己從股市獲得多少收益才“不過分”？這取決于你是何種類型的投資者。在格雷厄姆看來，投資者可以分為兩種：防御型和進(jìn)取型。區(qū)分這兩種投資者的標(biāo)準(zhǔn)在于你愿意為投資付出多少時間和精力。

從巴菲特在格雷厄姆的讀書座談會上提出有關(guān)價值投資的疑問到現(xiàn)在，又過去了20多年。巴菲特依然是市場上最成功的投資者之一。價值投資也開始被越來越多的普通投資者接受。穩(wěn)健投資的原理是不會隨著年代的更替而改變的，最重要的一點(diǎn)是：一直堅持正確的做法。

房地產(chǎn)沒有那么差

不要因?yàn)檩p微的下跌賣出房子

2011年政策當(dāng)局對中國房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了非常大的政策調(diào)整，其中包括限制購買，征收物業(yè)稅和對房地產(chǎn)貸款利率優(yōu)惠的取消。2012年，在這些政策的壓力下，房地產(chǎn)會出現(xiàn)大幅度的下跌么？

要知道這個答案可能要看一下，政策當(dāng)局為什么要調(diào)整房地產(chǎn)政策。無疑它們認(rèn)為中國房地產(chǎn)的價格漲得太快了，對房地產(chǎn)政策進(jìn)行限制購買等政策有點(diǎn)像中國為了防止國外資本過快進(jìn)入，從而把國內(nèi)資產(chǎn)價格抬得過高，而實(shí)行的資本項(xiàng)下的不自由流通，這種不自由流通只是為了讓資產(chǎn)的價格上升得慢一點(diǎn)。而讓房地產(chǎn)價格劇烈下跌絕對不是當(dāng)局的本意。在中國經(jīng)濟(jì)中與房地產(chǎn)有直接關(guān)系的固定資產(chǎn)投資占到20%，而固定資產(chǎn)投資在中國GDP中的含量又占到45%，如果房地產(chǎn)價格大幅度下跌引起房地產(chǎn)投資的信心下降，會直接影響到社會就業(yè)和穩(wěn)定，而且還會延伸到地方政府債償還能力，從而引起更嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)問題。

如果在2012年房地產(chǎn)成交額度依然非常低迷，相信當(dāng)局會結(jié)構(gòu)性地改變，所謂結(jié)構(gòu)性改變就是會對房地產(chǎn)限購政策進(jìn)行一定的調(diào)整，對物業(yè)稅的征收也會保持更加謹(jǐn)慎的態(tài)度。

在2011年下半年，通貨膨脹回落速度很快，預(yù)計在2012年銀行將比較大地擴(kuò)大貸款額度，降息和降低存款準(zhǔn)備率都是有可能的。這對于房地產(chǎn)銷售市場都是個好消息。不讓房地產(chǎn)過快下降幾乎是政策當(dāng)局的一個必然任務(wù)。

當(dāng)然，在2012年房地產(chǎn)價格也很難出現(xiàn)比較大的上漲。