中國股市制度存在6大缺憾

“人們普遍能夠看到貨幣政策不穩定對股市的擾動，卻往往忽視了監管政策的制度性缺陷。”中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬接受《證券日報》記者采訪時說道。

《證券日報》：過去，股市只要放開資金的閘門，大家都叫好。但這次養老金入市，投資人卻沒有出現一邊倒的局勢，您認為這是為什么呢？

劉紀鵬：我想這有兩個核心問題：一是中國股市自身的問題；另一個是社保基金體制的問題。股市制度上存在6大缺憾：

其一，監管思想上受到“戀權”、“戀洋”思維情結的干擾。“戀權”情結體現在留戀行政審批權，“戀洋”情結則是無視中國的國情，盲目照搬照抄西方。以創業板發行制度為例：在規模沒有放開、供求關系不真實的情況下，就盲目搞個股的市場化詢價，加上抄學海外“保薦加直投”的模式，結果出現了嚴重的超募“三高”現象。

其二，監管工作存在作風不扎實的問題。一些監管部門人員強調教育投資者，卻忽視了對自身的教育。有的將股民當成被管制的對象甚至是投機分子。無論中國股市出現怎樣的問題，都統統推到股民和市場的頭上，不肯自我反思。

其三，“股改后遺癥”將長期困擾中國股市。未來的3～5年內，市場減持壓力將會非常大。

其四，對家族企業一股獨大不加約束。以創業板為例：截至目前的290家上市公司，有276家都是夫妻、兄弟、父子共同持股的家族企業，占創業板上市公司的95%，這些企業上市前第一大股東平均持股比例為54%，上市后為41%。家族企業大股東其減持者和受益主體完全一致，具有強烈的減持動機。創業板的一股獨大，對董事會的治理結構不利，他們利用所有權和經營權合一的模式，掌握內部信息操控董事會，進行高拋低吸完成資本運作，將對我國股市埋下長期的隱患。需要監管者的重視。

其五，缺乏對股民利益實實在在的保護。把股民當成“唐僧肉”人人爭食，是中國資本市場亟待解決的問題之一。

其六，存在雙向圈錢、兩頭減持的情況。雙向圈錢，一個是上市公司通過IPO（首次公開募股）和再融資圈錢，另一個是大股東通過減持套現圈錢。兩頭減持，國有大股東減持，地方政府減持國有股增加財政收入；家族企業又將面臨大股東減持。在這種背景下，中國股市核心問題不是缺錢，是制度和政策的矛盾還沒有解決。

（摘自《證券日報》 本文作者：皮海洲）