2012亞太研究報告

在華成本上升大批“中國制造”可能轉為“美國制造” 4月20日，波士頓咨詢公司《美國制造業(yè)接近臨界點：誰，為什么，多少？》

波士頓咨詢公司于今年2月對來自多個行業(yè)的106家公司的領導人進行調查，結果顯示，37%的受訪者表示他們正在計劃或“正在積極考慮”把其生產業(yè)務重新搬回美國，而在收益超過百億美元的公司里，有48%的企業(yè)家表示他們有此計劃。

影響這些企業(yè)領導人決定未來生產地點的幾個主要因素包括：勞動力成本（57%），產品質量（41%），經商容易度（29%）， 消費者關系（28%）。除此之外，92%的人相信中國的勞動力成本會“持續(xù)上升”。

該報告指出，回遷意愿較強烈的公司主要來自運輸、家電和電氣設備、家具、塑料及橡膠制品、機械、金屬制品以及計算機和電子產品等行業(yè)。波士頓咨詢公司估計，未來10年內，上述行業(yè)中有10%-30%的中國制造可能會轉為美國制造，而這個比例相當于美國從中國總進口額的七成左右。

亞太企業(yè)評級：負面還在繼續(xù)

5月8日，穆迪投資者服務公司《2012年第一季度亞太區(qū)企業(yè)的評級及展望趨勢總結》

2012年第一季度，亞太區(qū)的非金融企業(yè)所獲的評級依舊是負面。至此，自2011年第三季度以來，同樣的評級結果接連出現了3回。

2012年第一季度里，受評的亞洲企業(yè)組合共得到了26次負面評級，多于正面評級5次，同時明顯多于2011年第四季度的16次負面評級。

日本企業(yè)方面，負面評級的數量從2011年第四季度的16次減少到2012年第一季度的5次，但總體的負面趨勢繼續(xù)反映出日本制造商因國內外需求疲弱及日元強勢而受到的負面影響。日本企業(yè)在2012年第一季度的負面評級主要來自制造業(yè)和消費類電子產品行業(yè)。

澳大利亞和新西蘭受評企業(yè)組合的評級結果反映出，2012年第一季度的評級趨勢相對穩(wěn)定，一共有2次負面評級和1次正面評級，與2011年第四季度持平。

人口壽命延長

增大各國財政壓力

4月11日 ，國際貨幣基金組織《全球金融穩(wěn)定報告》

全球人口壽命延長正在加大各國的財政壓力，而且全球大部分國家的政府和養(yǎng)老金提供方都尚未能充分意識到這一風險。據分析，如果在2050 年人類平均壽命比目前延長3年，一些國家原本巨大的老齡化成本將上升50%。

對各國政府來說，人類壽命延長所帶來的風險主要關乎三方面：一是公共養(yǎng)老計劃，二是社會保障計劃，三是個人或公司，即風險的“最終持有者”。

該報告建議各國建立動態(tài)框架，考慮提高退休年齡，加大退休金計劃的繳款比例，以及縮減福利給付額。同時，建議各國政府通過市場手段來轉移風險，比如將風險轉移給保險公司、資本市場參與者、和能從人口長壽中受益的私營企業(yè)。除了英國和荷蘭在掉期交易、對沖市場方面發(fā)展較好外，各國通過資本市場管理長壽風險的手段還有待發(fā)展。

中亞國家2012年經濟前景總體樂觀

4月11日，亞洲開發(fā)銀行《亞洲發(fā)展展望報告》

2012年哈薩克斯坦GDP增速將減緩至6%， 2011年，哈的GDP增速為7.5%。

自獨立以來，該國GDP的增長主要依賴油氣開采量，因為對原油和采礦業(yè)高度依賴，在國際原料價格劇烈波動的情況下，哈經濟增長的前景顯得比較脆弱。

2012年，烏茲別克斯坦GDP增長將減緩至8%。2011年，其GDP增幅為8.3%。

烏的工業(yè)和服務業(yè)將成為其GDP增長的“發(fā)動機”。在全球食品價格下降以及該國本幣蘇姆持續(xù)貶值的背景下，私營經濟在積弱的經濟整體中扮演越來越重要的角色。

土庫曼斯坦國內GDP預計在2012年增長至10%，2011年該國GDP增幅為9.9%。

推動土GDP加速增長的主要原因是，通往中國的天然氣管道運力增加以及國內投資的增長，但是，高度單一的能源出口將給該國經濟穩(wěn)定發(fā)展帶來潛在威脅。

吉爾吉斯斯坦 GDP增長幅度將在2012年減緩至5%。去年，吉GDP的增幅是5.7%。

在社會信心重拾、政治形勢穩(wěn)定、內部需求增長、投資環(huán)境改善的情況下，吉私營經濟等領域將快速增長，但是其GDP增速會因主要勞務市場及貿易伙伴國哈薩克斯坦和俄羅斯的經濟放緩而減緩。

2012年，塔吉克斯坦GDP增長預計將落至5.5%。2011年，塔GDP增速為7.4%。

主要貿易伙伴國哈薩克斯坦和俄羅斯經濟放緩，影響了塔GDP增長。目前，塔私營經濟對GDP的貢獻仍不到一半，個人投資對GDP的貢獻不到5%。

東南亞國家經濟將在2012年獲得回升

4月11日，亞洲開發(fā)銀行《亞洲發(fā)展展望報告》外部需求減弱印度尼西亞GDP增長降緩至6.4%

2012年，印度尼西亞GDP增幅將減緩至6.4%，比2011年的指標略降了0.1%。

印尼在公共建設上的支出還在持續(xù)增加，投資繼續(xù)增長，貧富差距得到縮減，這些都將是幫助印尼維持一定GDP增速的重要保障。只是外部需求減弱，將稍稍削弱其GDP增長的后勁。

銀行面臨困局

越南GDP增長將減緩

2012年，越南GDP的增長將減緩至5.7%，比上一年減少0.2%。

由于越政府前幾年放貸過速，之后在2011年又急劇壓縮信貸規(guī)模，加之房地產和資本市場萎靡的局面，這將使得越銀行業(yè)面臨困局。

前景樂觀

菲律賓GDP 增長提速至4.8%

2012年，菲律賓GDP增速將增長至4.8%。2011年，菲GDP增速為3.7%。

受益于政府公共支出擴大以及個人消費持續(xù)增加，菲GDP增長前景樂觀，有望實現大幅反彈。而持續(xù)擴大的公共投資以及寬松的貨幣政策也會對菲經濟增長有所助益。

受多項政策推動

泰國GDP增長將大幅度升至5.5%

2012年，泰國GDP增幅將升至5.5%，而2011年的該項指標僅為0.1%。

泰GDP的大幅增長得益于多項政策的促進，例如基礎設施的建設、長期的防洪項目等。泰經濟已恢復增長，尤其是就業(yè)者和消費者的信心指數大大提高。

家庭債務風險

馬來西亞GDP增長將降至4%

2012年，馬來西亞的GDP增速將減緩至4%。2011年，馬GDP增速為5.1%。預計今年馬勞動力市場會趨于平緩，尤其是出口型產業(yè)。如果勞動力市場低于預期，馬家庭的高債務可能給經濟帶來較大風險。

2012亞太前沿財經觀點多米諾骨牌不能從此倒下

歐元區(qū)主流觀點挽留希臘

資料來源:惠譽國際、荷蘭合作銀行、摩根大通

歐元區(qū)決策者的主流觀點仍是盡力“挽留”希臘，該國退出將給歐元區(qū)統(tǒng)一貨幣體系帶來巨大沖擊和影響。

評級機構惠譽國際5月14日警告稱，若希臘退出歐元區(qū)，將給歐洲企業(yè)帶來降級威脅，可能遭降級的企業(yè)將主要集中在西班牙、葡萄牙和意大利。

荷蘭合作銀行貨幣策略師弗雷做了一個前景更糟糕的假設，希臘退出歐元區(qū)后，接受救助的愛爾蘭和葡萄牙乃至可能申請救助的意大利和西班牙等國也會效仿，降低本國貨幣幣值以提高競爭力。那么，一旦波及到歐元區(qū)第三和第四大經濟體意大利與西班牙，整個歐元區(qū)都將崩潰。

對于希臘本國而言，摩根大通認為，退出歐元區(qū)的影響對該國即使不是毀滅性的，也是消極的。可能發(fā)生的是高通脹、資金量短缺、經濟衰退、民眾生活水平下滑、社會局勢緊張甚至動蕩，國際援助“斷糧”、并受到孤立。因此，摩根大通建議，希臘“退歐”的可能性必須維持在遠低于50%的水平。

經濟學家加特曼則有更積極的看法，他認為短期內，希臘退出歐元區(qū)雖然將在該國引發(fā)巨大混亂，但也有好的方面。鑒于德拉克馬對多數主要貨幣的匯率將非常疲弱，希臘出口經濟和旅游業(yè)將借此復蘇，并帶動希臘經濟走出低谷。

美國就業(yè)：

現實比預測更悲觀

就業(yè)疲軟持續(xù)

資料來源:高盛集團 、美國勞工部、美國供應管理協會、彼得森經濟研究所

歐洲保增長與緊財政的爭論聲音還未休止，美國遠遜于預期的就業(yè)數據就又讓全球市場震蕩起來。美國勞工部5月4日公布的非農業(yè)就業(yè)報告顯示，4月份美國創(chuàng)造了11.5萬個就業(yè)崗位，遠低于市場預期的16萬個。其中私人部門就業(yè)增長13萬個，政府部門就業(yè)減少了1.5萬個。

高盛此前的預測是華爾街投行中最悲觀的，認為美國在4月僅能新增12.5萬個就業(yè)機會，但現實仍然低于這一預測。高盛在美國勞工部非農業(yè)就業(yè)報告的一份文件中認為，就業(yè)數據傳遞出一個連貫的信號：疲軟的增長。

繼續(xù)證明“疲軟”的證據還有美國供應管理協會在5月3日發(fā)布的《非制造業(yè)ISM商業(yè)報告》。報告顯示，4月份非制造業(yè)活動指數為53.5，低于3月份的56.0，而且和就業(yè)市場關系密切的新訂單指數和就業(yè)指數等分項指標均下滑，非制造業(yè)貢獻美國90%的就業(yè)。

針對美國就業(yè)頹勢，美國智庫彼得森國際經濟研究所副所長馬庫斯·諾蘭指出，美國經濟延續(xù)緩慢復蘇的勢頭并未改變，在一定程度上，2011年冬天和2012年初經濟增長的較好表現，與美國多數地區(qū)天氣溫暖等季節(jié)性因素有關，但觀察者不宜期待美國經濟和就業(yè)市場短期內迎來強勁復蘇。

海灣經濟，還是政治說了算

高油價刺激海灣國家經濟增長中東影響仍不可小覷

資料來源:

匯豐銀行、美林公司、沙特美國銀行、花旗銀行

2012年第一季度石油價格上漲約20%，這讓海灣地區(qū)石油出口國每天多賺4000萬美元。按照第一季度增長的比率，匯豐銀行中東北非區(qū)首席經濟學家西蒙·威廉姆斯在4月4日發(fā)表市場評論，他預計今年全年，海灣阿拉伯國家合作委員會(簡稱“海合會”，包含沙特、阿聯酋、卡塔爾、科威特、阿曼、巴林)整體石油出口可達7500億美元，6國的國內生產總值將達2.5萬億美元。

美林公司在4月4日的報告里也表達了樂觀情緒，將其對今年“海合會”國內生產總值增速的預測從3.4%升至4.3%，其中，預計沙特的增速可高達5%。

沙特美國銀行集團的報告稱，“海合會”2012年石油產量將高于上年，6國整體經濟增長率預計為4.2%。“海合會”6國整體上的財政盈余和經常賬戶盈余將分別達國內生產總值的13%和24%。

與上述言論相比，花旗銀行中東區(qū)首席經濟學家法魯克·蘇薩則相對謹慎。他認為，在高油價帶動海灣經濟同時，也應看到，由于中東局勢持續(xù)動蕩，特別是敘利亞問題尚未解決，不穩(wěn)定的局勢還會在一定程度上拖累海灣國家的經濟。這一影響將會由于地區(qū)政治局勢仍不明朗而持續(xù)到2013年。

逐鹿人民幣，

西方中心挑戰(zhàn)東方中心

香港與倫敦：

人民幣離岸中心的挑戰(zhàn)或合作

資料來源:

英國財政部、中國外匯投資管理研究院、中國銀行

一直“坐擁”人民幣離岸中心地位的中國香港，最近受到了來自英國的挑戰(zhàn)。英國財政部在4月18日強勢宣布，目前全球人民幣離岸交易中，倫敦已占據四分之一份額，并宣布欲將倫敦打造成人民幣離岸交易的“西方中心”。

中國外匯投資管理研究院院長譚雅玲認為，英鎊是第世界三大貨幣，倫敦又是世界金融中心，地位本身就高過香港，因此倫敦作為人民幣離岸中心可能相對于香港更重要。也有一些觀點認為香港的優(yōu)勢只是地緣政治的產物，依賴于地理位置優(yōu)越與中央政策傾斜。而倫敦的原發(fā)性優(yōu)勢，如先進的金融產品創(chuàng)新與研發(fā)，以及連接整個亞歐大陸的金融網絡，都使其成為實力雄厚的“奪金者”。

英國大張旗鼓的聲勢令香港坐立不安。目前來看香港金融界的預計還算樂觀。中國銀行(香港)有限公司經濟研究處主管謝國樑在4月23日表示，倫敦是全球主要的外匯交易中心，在發(fā)展離岸人民幣業(yè)務方面具備傳統(tǒng)優(yōu)勢，不過，香港在離岸人民幣業(yè)務方面具有先發(fā)優(yōu)勢，離岸市場已經有相當好的基礎。在他看來，倫敦可以做的，香港也可以做.而很多香港可以做的，比如人民幣同業(yè)拆借，人民幣融資、放款，倫敦可能暫時做不到。

在英國方面擺出奪取人民幣離岸中心姿態(tài)的第二天，港交所宣布，計劃在取得監(jiān)管批準及市場準備就緒后，于今年第三季度推出離岸人民幣期貨。

全球脆弱，

亞太憑什么一枝獨秀？

亞太經濟減速

歐債危機影響不可忽視

資料來源:

國際貨幣基金組織、聯合國和太平洋經濟社會委員會

2012年，亞太地區(qū)仍然是世界上經濟增長最快的地區(qū)，但其增長速度下滑的風險猶存，除了自身因素，還有來自歐洲金融危機的負面影響。

國際貨幣基金組織（IMF）4月27日發(fā)布的《亞洲經濟展望》稱，2012年亞洲經濟預計將表現強勁。亞太地區(qū)2012年前幾個月經濟活動的先行指標加強，通脹預期上升，亞洲新興市場資本流入出現反彈。2012年亞太地區(qū)總體增長6%，相比2011年增速要略為減緩。

盡管預期亞太經濟將強勁增長，IMF依舊警告，亞洲仍存在嚴重的下滑風險，原因是全球經濟依然脆弱。《亞洲經濟展望》指出，歐元區(qū)債務危機尚未完全解決，該地區(qū)的金融動蕩仍可能加劇并向全球傳播，而地緣政治風險的增大可能進一步推高能源價格。

聯合國亞洲和太平洋經濟社會委員會也在5月10日發(fā)布了《2012年亞洲及太平洋經濟和社會概覽》。這份文件預計，與2011年7%的增長水平相比，今年亞太地區(qū)的經濟增長將有所下降，為6.5%。這個數字和IMF的預期基本保持一致。

這份文件分析說，外圍經濟環(huán)境不振、大宗商品價格升勢不減、失業(yè)問題，是導致2012年亞太發(fā)展中經濟體經濟增速，進一步放緩的三大因素。