歐美主權債務危機的深層次原因和啟示

摘要 本文闡述了西方國家主權債務危機的理論由來和發展現狀，從技術層面、政策層面、文化層面和制度層面對債務危機的原因進行了深入分析，認為解決債務危機如只停留在技術層面和政策層面，不從文化層面和制度層面進行反思和改革，西方國家債務依賴問題終將不可持續。此番債務危機也給我國帶來了多方面的啟示。

關鍵詞 債務危機 財政赤字 福利政策 稅收減免

中圖分類號 F83 文獻標識碼 A 文章編號 1004-6623(2012)04-0075-04

一、西方國家主權債務的理論由來和發展現狀

從歷史考察，公債始于政府為滿足其財政需要而進行的資金籌集。工業革命以后，西方國家公債發行量總的趨勢是快速增加，債務負擔率不斷刷新。期間，也引發了對公債現象和問題的廣泛思考和關注，眾多經濟學家紛紛提出了自己的觀點。西方公債理論，大致以20世紀30年代大危機和凱恩斯政府干預主義作為分界線，在此之前為公債有害論，之后為公債有益論。

在大危機背景下，凱恩斯為復蘇經濟提出了新的公債理論，即公債有益論，其內容主要是：大力主張和贊揚公債，將公債視為政府干預經濟、穩定經濟的重要政策手段；公債是有益無害的，通常不會造成下一代的負擔；從長期來看，公債只是象征性地被償還，其最終難以清償也沒有必要清償?？梢哉f，在公債有益論的指導下，西方國家大規模開啟了債務發行的閘門。2008年，希臘、葡萄牙、愛爾蘭、意大利、西班牙公共債務占GDP比重分別為110％、254.81％、44.16％、407.47％、154.01％。到2011年，問題最大的希臘公共債務的比例驟升至135％，其他四國也有顯著上升。

在美國，金融危機下的大規模財政支出，使之進入了超乎尋常的債務增長通道。2011年5月美國國債到達國會再次設定的14.29萬億美元上限。按照美國國會預算辦公室(CBO)預測，美國未來國債仍將高速增長，10年后(2021年末)將達到25萬億美元，其利息將增加到1.129萬億美元，占GDP的比重為4.7％，遠超GDP的增速。另外，隨著美國人口老齡化以及醫療保險費用的激增，社會項目開支不斷擴大，有專家估計2010至2019美國財政年度財政赤字總額將高達7.1萬億美元，到2035年，美國政府的欠款將占GDP的180％，如不痛下決心進行解決，美國將真正進入不可逆轉的“債務黑洞”中。

二、西方國家主權債務危機的深層次原因

每一次重大危機都帶給人們深刻思考的空間。這次主要西方國家主權債務危機的原因是仁者見仁，智者見智。對此，筆者認為應從以下幾個方面進行思考：

(一)技術層面

凱恩斯主義的公債有益論是公債不需要實質償還，只需要“借新還舊”，通過一些借債的技術手段安排，能從資金市場籌到所需資金就可以了。在這種思想指導下，西方國家不斷推出債務管理技術手段，從市場中大量融資。同時，理論界也出現了一大批專門研究債務融資、公司理財的專家，提出各種理論和模型，比如夏普的資本資產定價模型(CAPM)、弗里德曼的組合平衡模型(MBM)等。如果將公共債務管理視為一種公司財務管理行為的話，其投資人首先應該考慮投資的回報周期、收益率等問題。但在各國政府當政者看來，舉債是政績，至于償還則是后任的事；沒有人認真計算過政府的“資產負債表、現金流量表、損益表”中的相關數據，也沒有人認真計算過“借新還舊”舉債模式的抗風險能力相關參數。在外部環境變化的情況下，借債時承諾的條件不能兌現，引發市場的不信任，借不到錢即資金鏈條發生斷裂，債務危機便產生了。

美國近10年來，政府每年的借款包括債務再融資規模平均超過4萬億美元，這種以新債還舊債的債務依賴不斷推升了美國的債務依存度。2010年美國政府的債務依存度逼近40％，遠遠高于金融危機之前8.7％的平均水平，而由于2011年的GDP增長乏力，不及往年，其債務依存度躥升至45％以上。

(二)政策層面

歐元啟動10年以來，各國政府在經濟政策上并沒有走向一致，凸顯的矛盾集中在歐元區財政、貨幣政策的二元性。歐盟有統一的中央銀行發行貨幣(歐元)，但各國財政政策獨立，這樣統一的貨幣政策和分散的財政政策矛盾重重。在宏觀層面上，歐元區成員國財政政策的溢出效應干擾了統一貨幣政策的運作。在貨幣聯盟條件下，各成員國都有一種內在的財政赤字擴大的傾向。因為，成員國財政赤字的加大可以刺激本國經濟增長，增加就業。歐盟《穩定與增長公約》規定成員國的財政赤字不得超過其國內生產總值的3％，并要求各國如果每超過這一標準的一個百分點，就要向歐洲中央銀行繳納相當于該國國內生產總值的0.25％的無息“穩定存款”；如果兩年內財政赤字仍不達標，則將存款變為罰款。可一旦成員國的財政赤字超過了“可維持”的限度，就會使聯盟內利率上升；而且，財政政策的溢出效應會使一些國家將財政赤字的代價轉移到其它國家，當負面溢出效應波及到整個歐元區時，有可能引發各國之間的赤字大戰，導致一些國家不堪重負退出歐元區。因此，在統一貨幣政策的前提下，由于財政政策擴張有很大的溢出效應，成員國財政政策的獨立性從長期來看有無效趨勢。

事實上，歐盟各國競爭力差距正在不斷增大(歐盟委員會主要根據歐元區各國價格和成本的差距以及貿易收支狀況來判斷各國競爭力的)。歐盟內部各國競爭力的差異和宏觀政策失衡對其長期穩定提出了嚴峻的挑戰。現在，無論在歐洲還是美國，財政政策都已成為經濟增長的絆腳石，新的刺激計劃不僅政治上難以接受，經濟上更不可行；貨幣政策也早已無能為力，難有作為。

(三)文化層面

20世紀初期以后，西方國家享樂主義盛行，超前消費也得到了空前的發展，分期付款成為重要消費信貸方式。當時流行這樣一句話：人不負債不富。信貸消費不僅不再被視為不節儉和貧窮的標記，而且逐漸轉變為受人尊重的標志，整個社會成為“超前消費”型社會。統計數據顯示，1984年美國消費信貸總額為5771億美元，到2010年，不包含住房抵押貸款在內，美國的信貸消費總額達到了2.4萬億美元。事實證明，超前消費觀雖然為美國經濟發展貢獻了巨大的力量，但這樣的觀念亦為美國社會后期頻繁爆發的“信用卡危機”與“信貸危機”埋下了深深的隱患，虛假繁榮下的經濟社會發展嚴重依賴“超前消費”，在如此錯誤觀念的影響下，美國社會的消費模式已經陷入了不可持續發展狀態。

二次大戰后，為穩定社會和刺激經濟，大部分西方國家都建立了較為完善的社會保障制度。但是，在這樣的福利政策下，人們發現自食其力的勤奮工作尚不如“游手好閑”，依賴國家財政救濟。于是，自愿社會失業者不斷增加，其對政府救濟產生了極大的精神與物質依賴。福利政策對社會就業產生了消極的逆向激勵作用，人們的工作觀念開始轉為消極與懶惰。

(四)制度層面

西方國家債務危機是西方政治民主制度下的必然產物。在西方三權分立的憲政體制下，總統可以提出預算方案，但是國會掌握財政大權，任何預算最終必須經過國會同意才能生效。然而，由于總統和國會在選舉方式、選民基礎和任期長短上不一樣，結果是總統可能屬于一個政黨，而國會兩院同時由另外一個政黨控制，這就是通常所說的“分裂”政府。還有一種情況，那就是另外一個政黨只控制了國會的眾議院(下院)或參議院(上院)，結果是不僅國會內部有分裂，政府與國會之間還有分裂，從而造成雙重分裂。

當前，在不少西方民主國家，民主制度已經被資本綁架，成了政客競選的政治營銷手段和策略。政客競選前為拉攏選民，往往在就業、社會保障等民生方面許下承諾，開出各種直接或間接的福利支票，只為能打勝選戰就好。上臺之后，所做承諾則不兌現，實施政策打“短線”牌，他們關心的不是削減財政赤字，提高競爭力，而是一年高過一年的發債額，形成寅吃卯糧的債務依賴型經濟，只為下一次準備競選資本。西方這種民主政治體制，背后是既得利益集團之間的博弈，一般民眾幾乎完全被排斥在公共政策的形成過程之外，難以形成政策認同和前進合力，不利于國家長期持續政治能力的提高。

三、總結與啟示

(一)總結

西方國家主權債務危機大規模爆發之后，債務危機能否化解以及究竟走向何方，已經引起了各國大眾的廣泛關注和深刻思考。為此，西方政治家和經濟學家下足了功夫，開出了各種“良方”，以求成功化解危機，渡過難關。目前，西方各國現實政策選擇不外乎兩類：一類是大幅度削減社會福利開支，實施緊縮財政計劃，削減赤字；另一類是增加稅收和政府收入。前者是讓社會中下階層為債務危機埋單，后者首先遭到富裕階層的抵制。政策之爭的結果是，富人利益不會受損，而是政府大規模削減公共福利，使本來就非常困難的中下階層更加困難，失業人數增加，貧富分化加劇。同時，我們也看到西方一些“有識之士”似乎也意識到資本主義制度本身的一些問題。但是，綜合分析，不論其觀點為何，共同之處是都沒有觸及資本主義私有制本身以及由此決定的資本主義分配制度，只不過要求以“金融精英”為代表的資本家多一些“道德”、“溫情”、“慈善”以及“人性”，實行局部的資本主義制度改良，以安撫罷工、騷亂以及“占領華爾街”運動中普通大眾“受傷的心”。

不難得出，西方國家債務危機如果只停留在技術層面和政策層面，不從文化層面和制度層面進行徹底反思和改革，“以債養債”、“用赤字解決赤字”的債務依賴問題終將不可避免。債務危機的根本解決在于各國償付能力的實質性提高與公共收支結構的根本轉型，而這又基于主權債務國經濟結構的完善和增長潛力的提升。但是，資本的“貪婪”本性和經濟的泡沫化趨勢又很難把“活力”注入真實經濟體內部，最終只能演變成金融危機甚至全局性的經濟危機。

(二)對我國的啟示

此番金融危機和主權債務危機，影響面和沖擊力非常之大，對我國有著多方面的啟示：

1 對債務風險應保持清醒認識。在發達的金融市場或債券市場上，關于風險的測量工具和計量模型并不少，而且大部分十分先進和完善，那么，為什么還不能控制金融危機的大規模爆發呢?可見，對風險測度并不等于風險本身。此番西方國家的金融危機和債務危機，使那些擅長通過建立數學模型來預測經濟未來形勢的經濟學家大為蒙羞。據說，英國的三千多名經濟學家和美國的一萬多名經濟學家，沒有一個通過數學模型預測到這場金融危機。

統計數據顯示，2011年末我國國債余額達77708.35億元，與快速的經濟增長和財政收入相比，債務風險測量指標均在可控范圍之內。但是，如果考慮到10.78萬億元的地方債務，未來社保支出的剛性增長，政策微調的稅收減少，以及其他或有債務和隱形債務，則應對系統性風險保持清醒，高度重視。從動態和長遠的角度，應盡早出臺和完善有關債務法規制度，按照分類管理、區別對待、逐步化解的原則，妥善處理存量債務，嚴格限制新增債務，不斷降低債務風險和債務負擔。

2 擴張性財政政策應相機退出。西方主權債務危機國家債臺高筑，無一不是擴張性財政政策刺激經濟的結果。近年來，伴隨著西方國家經濟低迷、失業率高企以及社保剛性支出增長，政府不斷推出長期的或權宜性的經濟刺激政策。刺激經濟政策實施后，財政赤字增加，政府的債務水平往往又上了一個新臺階；而沉重的債務負擔又反過來強化了政府對擴張性財政政策的依賴，導致債務風險不斷加大。一旦經濟放緩或外部突發因素出現，債務風險即快速轉化為債務危機。所以，從政策層面考慮，擴張性財政政策短期實施后，應抓住機會擇機退出，否則將惡化國家財政狀況，壓縮財政政策運作空間，其擠出效應和負面效應也會不斷顯現并加大。無數事實說明，擴張性財政政策是不可持續的。

3 鼓勵合理消費，樹立正確消費文化。在一定程度上講，西方消費文化中的享樂主義、借錢消費、超前消費以及工作中的消極與懶惰等無一不是經濟刺激的社會負效應表現，顯然這種消費文化也是不可持續的。目前，在我國啟動內需和積極財政政策實施過程中，應注重加大收入分配政策的調節力度，不斷縮小收入分配差距，倡導合理消費，反對奢侈浪費，鼓勵并形成健康、持續、協調的消費文化。同時，弘揚中華民族艱苦奮斗、勤儉節約的傳統美德，提倡社會主義的價值觀和榮辱觀，促進社會消費群體特別是青年一代自覺樹立起正確的核心價值觀、消費觀和工作觀。

4 堅持中國特色的社會主義制度。最近幾十年來，自由資本主義在西方國家泛濫，并且其意識形態和價值觀不斷被兜售到世界各地。從某種意義上說，金融危機和西方國家主權債務危機給世界各國人民上了沉重一課，促使人們更加深入反思資本主義制度以及西方國家所大力奉行的意識形態。同時，西方發達國家所極力推動的自由化、私有化、資本化、全球化等也引起了新型經濟體和發展中國家的反對，其所造成的危害正在不斷被認清。目前，對于危機是資本主義制度本身造成的這一基本事實已經逐步得到認可。西方國家開始把目光轉向東方，從“中國模式”中尋找答案和出路，以跳出資本主義發展的怪圈。改革開放以來，我國堅持有中國特色的社會主義制度，不斷發展和完善社會主義市場經濟，取得了世人矚目的發展成果。此番金融危機爆發后，中央政府果斷出臺宏觀調控政策，通過“擴內需、調結構、保增長”的各種政策措施搭配和協調，保持了經濟平穩較快發展。

總之，剖析歐美主權債務危機，我們應當更加自覺地堅持社會主義市場經濟，更加自覺地走有中國特色的社會主義道路，維護來之不易的良好發展局面。

責任編輯：垠喜