“財(cái)政懸崖”繼續(xù)沖擊

目前金融市場對任何有關(guān)“財(cái)政懸崖”的消息都異常敏感，可以說“財(cái)政懸崖”一詞引起了世界廣泛關(guān)注。引起關(guān)注的國家是世界第一經(jīng)濟(jì)體的美國，因此其更加重了業(yè)界的視點(diǎn)集中。筆者研究觀察，日前世界主要資本市場動(dòng)蕩，無論是大宗商品還是股票市場，都表現(xiàn)出明顯的避險(xiǎn)情緒。

美國此次大選之后，市場注意力開始集中到了迫在眉睫的美國“財(cái)政懸崖”問題上。從該名詞的提及來看，“財(cái)政懸崖”一詞是美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克發(fā)明的，是指在美國會(huì)兩黨無法達(dá)成新的協(xié)議的情況下，大規(guī)模減支和增稅措施將于明年1月1日起自動(dòng)生效。專家估計(jì)，增稅和減支將造成6000億美元以上的財(cái)政緊縮效應(yīng)。美國國會(huì)預(yù)算辦公室警告，這可能把美國經(jīng)濟(jì)重新拖入衰退。

研究美國經(jīng)濟(jì)發(fā)現(xiàn)，在金融危機(jī)之后，美國政府推出了QE1、QE2和QE3等連續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)的舉措，而表現(xiàn)到美國經(jīng)濟(jì)上，其影響起伏不定，由于大量的美元印鈔，其實(shí)際上對世界經(jīng)濟(jì)的影響負(fù)作用不小，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的時(shí)好時(shí)壞，加大了美國經(jīng)濟(jì)的不確定性。

復(fù)蘇與衰退共存，而“財(cái)政懸崖”所引發(fā)的市場擔(dān)憂卻開始加重，比如太平洋投資管理公司的比爾·格羅斯和高盛的奧尼爾，近期同時(shí)對迫近的“財(cái)政懸崖”的危險(xiǎn)性向客戶提出警告。研究發(fā)現(xiàn)管理著1.9萬億美元資產(chǎn)的比爾-格羅斯稱：“美國‘財(cái)政懸崖’的陡峭度要大于媒體的報(bào)道，其規(guī)模如同美國著名的大峽谷，而美國政界僅會(huì)小幅削減增稅和減支的規(guī)模。”從美國基金業(yè)及投資機(jī)構(gòu)的近期舉動(dòng)來看，他們的擔(dān)心更為明顯，比如美銀美林進(jìn)行的10月份全球基金經(jīng)理調(diào)查也發(fā)出了類似信號(hào)，美國“財(cái)政懸崖”首次取代歐債危機(jī)，成為基金經(jīng)理們關(guān)注的頭號(hào)市場風(fēng)險(xiǎn)。世界著名投資大師巴菲特表示，即使兩黨不能在12月31日前就“財(cái)政懸崖”問題達(dá)成妥協(xié)，也并非到了“世界末日”。在他看來，這一問題并不會(huì)影響他長期的投資決定。

研究認(rèn)為，由于距離年底的最后期限越來越近，白宮方面加快了與“財(cái)政懸崖”有關(guān)的政治協(xié)商，從時(shí)間因素來看，其存在較大的博弈，即多空雙方將明顯在股票市場、期貨市場及外匯市場形成較大對持，近而引發(fā)國際金融市場的震蕩。

從近期世界的主要資本市場來看，均出現(xiàn)了明顯的動(dòng)蕩，歐美股市的先下后上波動(dòng)；亞太資本市場呈現(xiàn)動(dòng)蕩、資本外流的趨勢震蕩不止；期貨市場大宗商品的不時(shí)波動(dòng)等已顯露明顯。從世界資本市場的擔(dān)憂來看，其有可能取希臘危機(jī)而呈現(xiàn)另一危機(jī)的導(dǎo)火索，進(jìn)而對國際金融市場形成沖擊。

總體來看，美國“財(cái)政懸崖”問題出現(xiàn)是財(cái)政政策與貨幣政策問題的共同作用結(jié)果，其對世界經(jīng)濟(jì)體的影響和警示作用較高，即市場經(jīng)濟(jì)體中往往會(huì)因財(cái)政問題的累積而出現(xiàn)較大的危機(jī)隱藏，而一旦危機(jī)出現(xiàn)，則對整個(gè)經(jīng)濟(jì)與財(cái)政影響明顯。從時(shí)間來看，今年底和明年初是個(gè)關(guān)鍵時(shí)期，對此我們拭目以待，而它目前所體現(xiàn)的市場或政治影響，或?qū)Πl(fā)展中國家財(cái)政管理有較大借鑒意義，特別是推行市場經(jīng)濟(jì)的國家。對于新興市場投資人來講，危機(jī)中或體現(xiàn)機(jī)會(huì)，但機(jī)會(huì)總是與風(fēng)險(xiǎn)相伴。

（作者系資深市場研究人士）