3I退出中國

3i大中華區(qū)總裁蘇騏到任還不到一年，3i集團(tuán)調(diào)整全球布局的聲明對于他來說，不吝晴天一擊。就在3個月前，他還信心滿滿地向媒體公開表示，“已經(jīng)完成的項(xiàng)目平均回報(bào)率在年化30%以上，未來投資目標(biāo)收益率是20%。”

根據(jù)外媒引述消息人士稱，3i全球19個辦公室有6個被關(guān)閉，其中包括上海及香港。剩余的北京辦公室，也失去了自主決定投資新項(xiàng)目的權(quán)力，而僅僅承擔(dān)已投資項(xiàng)目的“掃尾”工作。

這意味著3i集團(tuán)將真正從中國市場全盤撤退。而這已經(jīng)不是3i第一次輕言放棄，2008年就因金融危機(jī)收縮在華部門。蘇騏即是在3i重回中國之時，于2011年9月從瑞信大中華區(qū)副主席的任后接掌3i大中華區(qū)總裁大任。

在一位歐洲基金PE總裁看來，從中國這樣一個明顯擁有高度潛力的市場全部撤出，“令人難以相信”，“實(shí)在是爆炸性的”。

3i集團(tuán)自從2001年進(jìn)入以來，在中國內(nèi)地市場耕耘多年，亦曾創(chuàng)造小肥羊、分眾傳媒等著名的投資案例，其業(yè)績并不難看。3i集團(tuán)為何要急匆匆地撤出中國市場？是否如上次一樣僅僅因?yàn)榧瘓F(tuán)本身遇到了麻煩而暫時性收縮？

但來自3i總部的消息卻傳遞出其他的原因。自上個月剛剛接任CEO一職的Simon Borrows的一句坦承之言或可最好地解釋此次撤退：四年來，3i中國區(qū)未能完成一單新交易。

殃及池魚？

從3i集團(tuán)層面來說，它面臨的困境并非不為人所知。從 2011年下半年開始，3i集團(tuán)即大幅度縮減了投資額度。3i集團(tuán)的財(cái)務(wù)總監(jiān)Julia Wilson接受路透訪問表示，運(yùn)營環(huán)境很惡劣，整個歐洲以及其他所有行業(yè)都是如此，這讓投資組合公司業(yè)績受挫。

這家誕生于1945年，總部位于倫敦的英國私募股權(quán)基金大佬，曾經(jīng)聲名赫赫，并位列坊間流傳的“PE八大家”之一。其投資風(fēng)格與美式PE基金大開大合的風(fēng)格不一樣，專注于中型公司的收購和運(yùn)營。它的常用手段是進(jìn)入一個行業(yè)之后，圍繞這個行業(yè)收購一系列公司，打造協(xié)同效應(yīng)。

1997年，3i進(jìn)軍亞洲，從在新加坡設(shè)立首家辦事處開始，分別于2001年進(jìn)駐香港，2005年進(jìn)駐上海和孟買，2006年進(jìn)駐北京，投資總額達(dá)到20億美元。

這種策略在3i集團(tuán)熟悉環(huán)境的英國及歐洲地區(qū)運(yùn)轉(zhuǎn)良好，但在地區(qū)企業(yè)生態(tài)和發(fā)展程度不一的發(fā)展中國家市場似乎并未發(fā)揮出應(yīng)有的效果。

2008年，因?yàn)槊媾R嚴(yán)重的投資組合貶值及凈負(fù)債過多的窘境，3i不得不在全球范圍內(nèi)進(jìn)行大收縮，并關(guān)閉了在中國上海和香港的辦公室。

不過，在2009年年末度過危機(jī)之后，3i又重開了其上海和香港辦公室。但3i一直未從金融危機(jī)中真正走出來，因此一直面臨著收縮的壓力。多年業(yè)績的下滑，亦使得為3i工作了逾24年的前任總裁Micheal Queen退休離任。

新任總裁Simon Borrows為3i脫困制定了“規(guī)模前所未有”的成本削減計(jì)劃。而在席卷全球范圍總數(shù)高達(dá)160人的裁員風(fēng)暴中，上海及香港辦公室再一次成為城門失火殃及的池魚。

舉步不前

3i集團(tuán)總部層面似乎并不愿意單純地把在中國的撤退，歸結(jié)為集團(tuán)收縮自保的“余波”。

在2010年9月的大不列顛私募股權(quán)及創(chuàng)投高峰會議上，3i前任總裁Micheal Queen即明確點(diǎn)名，“中國私募股權(quán)市場從投資倍數(shù)來看是世界上最貴的”，“每一單投資案例在中國平均超過四家PE參與，這種狀態(tài)很難持續(xù)”，并且直言，“在中國市場，人民幣基金相較于外幣基金有著很大的優(yōu)勢，有著更高的決策速度”。

往前推數(shù)年，Micheal一定不會這樣斷言。從2001年進(jìn)入中國以來，以張明明為負(fù)責(zé)人的香港團(tuán)隊(duì)和以許曉峰為負(fù)責(zé)人的上海團(tuán)隊(duì)分別投出了小肥羊及分眾傳媒等著名案例。小肥羊在2010年最終上市的時候?yàn)?i贏得了超過三倍的回報(bào)，而對分眾傳媒的入股也讓3i在中國名聲鵲起。

不過在2008年選擇撤退讓3i大傷元?dú)狻Ｔ诨貧w之后，中國PE市場的參與者已經(jīng)大大增多。在3i的傳統(tǒng)領(lǐng)地，單筆投資額為2000萬至3000萬美元的中型企業(yè)領(lǐng)域，大量作風(fēng)兇悍的人民幣基金開始不斷蠶食。

隨著中國PE市場格局的變化，3i在中國再也沒有恢復(fù)當(dāng)年的元?dú)狻１M管3i亦順應(yīng)市場變化做出調(diào)整，譬如延攬前瑞信大中華區(qū)副主席蘇騏出任總裁，發(fā)布基于中國本土的商界人脈計(jì)劃，力圖在中國本土復(fù)制其在歐洲根深蒂固的精英關(guān)系網(wǎng)，并在2012年2月宣布，邀請中糧董事長寧高寧、長江商學(xué)院創(chuàng)院院長項(xiàng)兵、貿(mào)易通電子貿(mào)易有限公司首席執(zhí)行官吳偉驄等三位老將加入3i中國的顧問委員會。

但種種努力不能改變一個現(xiàn)實(shí)，3i在中國的具體投資依然毫無進(jìn)展。

因此，在面對為何要在同行紛紛進(jìn)軍中國市場時撤出的質(zhì)疑，Simon無奈地承認(rèn)，“在過去四年里，我們在中國市場連一個新交易也未能完成，且已退出的項(xiàng)目收益率高低不一”。

這個時間在業(yè)內(nèi)人士看來可能有失公允，畢竟這四年算上了2008年3i收縮業(yè)務(wù)線的近兩年時間。實(shí)際上，留給蘇騏真正施展拳腳的時間不到一年。在這樣短的時間里，要做出成績似乎有點(diǎn)操之過急。

對于大部分歐洲基金來說，一年未投項(xiàng)目是非常正常的速度。但這些歐洲基金一般都要求單個項(xiàng)目的投資下限是1億美元甚至更高。而在3i，其執(zhí)行的策略是單筆2000萬至3000萬美元的小項(xiàng)目策略，必須以量取勝。如果長時間無法投出項(xiàng)目，無疑會使總部對分支機(jī)構(gòu)的能力產(chǎn)生懷疑。

因此，作為大中華區(qū)總裁的蘇騏，不得不收拾這個殘局。而上海和香港辦公室的裁撤，或許又將成為3i中國人事大變動的先兆。